Министерство науки и образования республики
жүктеу/скачать 0.76 Mb.
|
203
Анализ рентабельности собственного капитала и взаимосвязи экономической и финансовой рентабельности. Методы факторного анализа 204 рентабельности собственного капитала (финансовой рентабельности) имеют свои особенности. Двухфакторную модель финансовой рентабельности (Р/Кс) можно рассмотреть в таком виде (прибыль можно брать как до налогообложения, так и чистую): Р/Кс = (P/N)x(N/Kc), где Р / N—рентабельность продаж; N / Кс — продажа на 1 тенге собственного капитала. Как уже указывалось, реальную величину собственного капитала представляют чистые активы (Кч), которые можно рассматривать как сумму чистых внеоборотных (Fч) и чистых оборотных (Еч) активов, а модели рентабельности чистых активов можно представить: как двухфакторную мультипликативную: Р/Кч = (P/N)x(N/K4), как трехфакторную: Р/Кч = ( Р/(Ғч + Еч) = (P/N): ((Fч /N) + Еч/N)) как пятифакторную: Р/Кч = (1- (U/N + M/N + A/N)): (Ғч/N+ Еч/N) Методы анализа таких моделей тождественны методам анализа аналогичных моделей рентабельности всех активов (всего капитала), которые были рассмотрены выше. Напомним, что рентабельность собственного капитала (чистых активов) называют финансовой рентабельностью именно потому, что она определяется эффективностью не только использования активов, но и управления капиталом (собственным и заемным). Взаимосвязь показателей рентабельности собственного капитала и рентабельности активов показана на рис. 13. В схеме приведены данные сквозного примера. Активы и пассивы представлены в среднегодовом исчислении. Полное соотношение процентов и коэффициентов достигается с точностью расчетов — 5 знаков после запятой. Финансовый рычаг в схеме выражен соотношением (К/ Кс), хотя обычно он выражается соотношениемКз/Кс. То, что эти соотношения по существу идентичны ясно из модели: К/Кс = (Кс+ Кз ) : К = 1+ Кз/Кс. Из схемы (рис. 10.2) видно, что рентабельность собственного капитала по чистой прибыли (Рч/Кс) есть трехфакторная модель: 205 Рч/Кс=(P ч/N)x(N/K)x(K/Kc), гдеРч / N—рентабельность продаж; Р ч /К— капиталоотдача (коэффициент деловой активности); К/ Кс — финансовый рычаг («плечо» финансового рычага). Прибыль от продаж( Р Р ) 7 0 9 у.е. Сальдо прочих
доходов расходов (РРП) 2 у.е. и Налог на прибыль (Gp) 227 у.е. Внеоборотн ые активы (F’) 1718 у.е. Оборотные активы (Е) у.е. Долгосрочн ые займы (Сдз) 0 Краткосрочн ые займы и кредиты (Скк) 125 у.е. Кредиторска я и другая краткосрочн ая задолженнос ть (Скз)272 Чистая прибыль( Р Ч ) 480
уе. Выручка от реализации (N) 3502 уе. Выручка от реализации (N) 3502 Активы (К) у.е. Собственн ый капитал (Кс) 2192,5 т. тенге Заемный капитал (Кз) 397 у.е. Чистая рентабельност ь продаж (P ч/N) 13,71% Оборачиваемо сть активов (N/К) 1,35 Авансированн ый капитал (К) у.е. Собственный капитал (Кс) 2192,5 у.е. Рентабельно сть активов (P ч / К ) 18,54% Финансовый рычаг (К/Кс) 1,18 Рентабельно сть собственног о капитала (P ч / Кс) 21,9% —> —> —> Рисунок 13.Схема формирования и анализа показателей рентабельности активов и собственного капитала предприятия Эти факторы имеют, как правило, отраслевой характер. Так, оборачиваемость активов невелика в капиталоемких отраслях. В то же время таким экономическим секторам присущ относительно высокий показатель 206
Определяем изменение рентабельности в результате воздействия следующих факторов: снижения коэффициента финансового рычага: -2,6 х 5,6 х 1,2 = -17,5% роста рентабельности продаж:
6 х 1,4 х 1,2= 1х 1,4x6,2 = 0,9%. Общее изменение рентабельности собственного капитала: AR =-17,5% + 1 %+ 0,9% = -15,6%. В базовом периоде компания была слишком рискованной: 75% капитала составляли заемные средства. Уменьшение их снизило степень риска
По такой же схеме можно выполнить сравнительный анализ данных ряда предприятий, т.е. конкурентов, с выявлением положительных и отрицательных факторов для каждого. Контрольные вопросы
Раскройте систему показателей рентабельности и дайте характеристику методов их расчета. Как рассчитать величину чистых активов? Как анализировать структуру реального собственного капитала? Охарактеризуйте смысл различных факторных моделей рентабельности. Дайте характеристику методике анализа на базе двухфакторной мультипликативной модели рентабельности активов. Дайте характеристику методики анализа на базе трехфакторной модели рентабельности активов. Дайте характеристику методики анализа на базе пятифакторной модели рентабельности активов. 8.Охарактеризуйте возможности построения других многофакторных моделей рентабельности активов. Как рассчитать рентабельность собственного капитала? 208 НАПРАВЛЕНИЯ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ В предыдущей теме подчеркивалось, что рентабельность активов и рентабельность собственного капитала являются самыми обобщающими показателями эффективности хозяйственной деятельности. В данной главе будет показано, что непрерывно продолжающаяся деятельность коммерческой организации зависит не только от нормальной рентабельности, но и от финансового состояния этой организации, во многом зависимого от рентабельности, но не только от нее. Общая характеристика финансового состояния по балансу. Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и характером источников их формирования (собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов). Эти сведения содержатся в бухгалтерском балансе (ф. № 1) и других формах бухгалтерской отчетности. Основными факторами, определяющими финансовое состояние, являются, во-первых, выполнение финансового плана и пополнение собственного оборотного капитала по мере возникновения потребности за счет прибыли и, во-вторых, скорость оборачиваемости оборотных средств (активов). Сигнальным показателем финансового состояния выступает платежеспособность организации. Поскольку выполнение финансового плана в основном зависит от результатов производственной и хозяйственной деятельности в целом, то можно сказать, что финансовое состояние определяется всей совокупностью хозяйственных факторов. Следовательно, наряду с балансом, также привлекаются для анализа финансового состояния отчет о прибылях и убытках и другие формы отчетности. Основные задачи анализа финансового состояния — определение качества финансового состояния, изучение причин его улучшения или ухудшения за тот или иной период, подготовка рекомендаций по повышению финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Эти задачи решаются путем исследования динамики абсолютных и относительных финансовых показателей и разбиваются на следующие аналитические блоки (рис. 14): теоретический анализ факторов финансового состояния — внутренних и внешних; структурный анализ активов; структурный анализ пассивов; анализ финансового состояния по абсолютным данным бухгалтерского баланса; анализ показателей рентабельности и их влияния на финансовое состояние;
жүктеу/скачать 0.76 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|