Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли
жүктеу/скачать 5.55 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Общая стоимостная вега
| Общая стоимостная гамма = стоимостная гамма OEX + стоимостная гамма NYA ×
волатильность NYA / волатильность OEX; Общая стоимостная тета = стоимостная тета OEX + стоимостная тета NYA × вола- тильность NYA / волатильность OEX; Общая стоимостная вега = стоимостная вега OEX + стоимостная вега NYA × вола- тильность NYA / волатильность OEX. В итоге оказывается, что наш межрыночный спред нечувствителен к изменению цены и волатильности и к времени до тех пор, пока скорость изменения NYA составляет 87 % скорости изменения OEX. Предположим, что вместо того чтобы продать стрэдлы на NYA на деньгах и тем самым нейтрализовать купленные стрэдлы на OEX на деньгах, мы решили продать стрэнглы на NYA. Например, мы можем создать следующую позицию, нейтральную в стоимостных дельтах: Поскольку стоимостная дельта OEX 440 колла равна 259, а стоимостная дельта NYA 270 колла равна 75, то на каждый купленный колл на OEX нужно продать по 259/75, или примерно по 3,45, коллов на NYA. Аналогично, поскольку стоимостная дельта OEX 440 пута равна – 196, а стоимостная дельта NYA 250 пута равна –41, то на каждый купленный пут на OEX нужно продать по 196/41, или примерно 4,78, путов на NYA. Купив 20 OEX 440 стрэдлов, для создания межрыночного спреда, нейтрального по стоимостной дельте, мы должны продать 69 NYA 270 коллов и 96 NYA 250 путов. У этой позиции следующие показатели чувствительности: После умножения стоимостных гаммы, теты и веги NYA на 0,87 общие показатели чув- ствительности нашего спреда составят: стоимостная дельта = 5180 – 3920 – 5175 + 3936 = +21; стоимостная гамма =720 + 840 – 0,87 × (1242 + 1248) = –606; стоимостная тета = –185,80 – 80,00 + 0,87 × (279,45 + 177,60) = +131,83; стоимостная вега = 1500 +1480 – 0,87 × (2691 + 2688) = –1700. Хотя стоимостная дельта позиции примерно нейтральна, отрицательная стоимостная гамма, положительная стоимостная тета и отрицательная стоимостная вега указывают на то, что спред ведет себя как короткий стрэдл: значительное изменение цены базового контракта Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 364 или рост волатильности сказывается на позиции отрицательно, а фактор времени или сниже- ние волатильности – положительно. При таком спреде мы не только занимаем позицию в соот- ношении волатильностей двух базовых контрактов, но и исходим из того, что рыночные вола- тильности на двух рынках слишком высоки. Какую позицию следует занять, если соотношение волатильностей неправильно, а мы считаем, что рыночные волатильности слишком низки? В этом случае можно создать пози- цию с положительной стоимостной гаммой, отрицательной стоимостной тетой и положитель- ной стоимостной вегой. Так, можно купить OEX 425/455 стрэнгл и продать NYA 260 стрэдл: Поскольку стоимостная дельта OEX 455 колла равна 140, а стоимостная дельта NYA 260 колла равна 152, на каждый купленный колл на OEX необходимо продать по 140/152, или примерно по 0,92 колла на NYA. Аналогично, поскольку стоимостная дельта OEX 425 пута равна –81, а стоимостная дельта NYA 260 пута равна –117, то на каждый купленный пут на OEX необходимо продать 81/117, или примерно 0,69 NYA 260 путов. Купив 20 OEX 425/455 стрэнглов, для создания межрыночного спреда, нейтрального по стоимостной дельте, мы должны продать 18 NYA 260 коллов и 14 NYA 260 путов. У этой позиции следующие показатели чувствительности: После умножения стоимостных гаммы, теты и веги NYA на 0,87 общие показатели чув- ствительности нашего спреда составят: жүктеу/скачать 5.55 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|