вопрос 2. Понятие национальной и иностранной валюты. Конвертируемость валюты

2.2. Конвертируемость валют.

Таким образом, проблема конвертируемости валют возникает, когда осуществляются международные расчеты и платежи. Обратимость валюты - это категория чисто денежного обмена (Днац.-Дин.) Но реальное осуществление этого на первый взгляд технически простого процесса требует создания целого ряда предварительных условий.

Конвертируемость валюты - это объективно необходимая предпосылка включения страны в мировую экономику, развития всех форм внешнеэкономических связей. Режим конвертируемости валюты влияет на формирование инвестиционного климата в стране. Субъекты хозяйства, нуждающиеся в капиталах, могут привлекать средства из-за рубежа. Иностранные инвесторы могут осуществлять перевод за границу заработанных в стране прибылей, реинвестировать прибыль.

Конвертируемость валюты позитивно влияет на экономику страны, стимулируя конкуренцию, позволяя сопоставлять внутренние издержки и цены с мировым уровнем. Национальная экономика получает возможность осваивать передовые технологии, подтягивать производство до уровня мировых стандартов. Малоэффективные производства, не выдержавшие иностранной конкуренции, свертываются или осуществляют структурную перестройку. В конечном счете в экономике страны происходит определенная оптимизация внутренних пропорций воспроизводства в увязке с общим состоянием мирового рынка.

Но "открытость" национальной экономики, непосредственно вытекающая из режима обратимости, может иметь для страны определенные негативные последствия. Колебания валютных курсов могут нанести убытки экспортерам или импортерам. Открытая рыночная экономика зависит от колебаний мировых цен, процентных ставок. Избежать влияния факторов конъюнктуры мирового рынка невозможно (если не отгородится от него искусственно). Поэтому при переходе к обратимой валюте страна должна учитывать вероятные потери и разрабатывать меры по защите от негативных колебаний конъюнктуры мирового рынка.

Валютная обратимость в современном понимании - это валютно-финансовый режим, позволяющий во внешнеэкономических операциях более или менее свободно обменивать национальные денежные единицы на иностранные. В экономической литературе существуют различные определения валютной обратимости, но все они так или иначе сводятся к сочетанию свобод и ограничений участников валютных операций. Например, валюта считается полностью обратимой, когда любой владелец любой национальной валюты располагает свободой обменять ее на любую другую валюту по преобладающему валютному курсу - постоянному или изменяющемуся. Согласно другому определению, валюта является конвертируемой, если граждане данной страны, желающие купить заграничные товары или услуги, не подвержены особым ограничениям, могут свободно продать местную валюту в обмен на иностранную на унифицированном рынке. А иностранцы (нерезиденты), имеющие средства в местной валюте, полученной от текущих операций, могут продать их или свободно приобрести местные товары по преобладающим ценам в этой валюте.

В большинстве развивающихся стран сохраняются сильные ограничения по внутренней конвертируемости. Например, в Кении резуденты имеют право открывать валютные счета, но выплаты процентов по ним не предусмотрены, и счета можно использовать только для деловых расчетов с зарубежными партнерами.

Необходимо подчеркнуть что установление режима валютной обратимости - исключительная монополия государственной власти, реализуемая через политику финансовых органов и Центрального банка. Достижение статуса конвертируемой валюты предполагает прежде всего отмену ограничений на операции, связанные с внешней торговлей. Согласно статье VIII Устава Международного валютного фонда статус конвертируемости признается лишь за валютами тех стран-участниц, которые берут на себя особое обязательство не устанавливать ограничения на платежи и переводы по текущим международным сделкам, не имеющим целью перевод капиталов. К текущим сделкам (операциям) относятся: все платежи по внешней торговле товарами и услугами, платежи по погашению займов и процентов по ним, переводы прибылей по инвестициям, денежные переводы некоммерческого характера.

В настоящее время в разных странах устанавливаются различные валютные режимы с разной степенью свободы валютного обмена. Вследствие этого валюты пользуются большим или меньшим спросом на валютных рынках. Большинство стран, присоединившись к статье VIII Устава МВФ, установили режим частичной обратимости, распространив ее лишь на текущие международные сделки. К таким валютам относится и рубль.

Лишь незначительное число наиболее богатых и стабильных государств отменили валютные ограничения и на движение капиталов. Формально таких стран в конце 80-х годов было 17: США, Канада, Великобритания, ФРГ, Швейцария, Голландия, Новая Зеландия, Гонконг, Япония, Сингапур, Малайзия, Саудовская Аравия, Кувейт, Оман, Катар, Бахрейн, Объединенные Арабские Эмираты. Но, по мнению некоторых специалистов, учитывая моменты вмешательства официальных властей некоторых стран в валютные операции, большинство стран из 17-ти еще не достигли режима полной конвертируемости.

Кроме того, режим полной обратимости на деле выглядит еще сложнее, поскольку, помимо текущих операций, существуют ограничения по капитальным операциям. К ним относят:

• 
  недопущение иностранного капитала в определенные отрасли экономики;
  
• 
  требование обязательной репатриации прибыли;
  
• 
  обязательство сдавать или продавать валюту;
  
• 
  запрет на покупку резидентами иностранных ценных бумаг.
  

По классификации МВФ валюта может быть конвертируемой по текущим операциям, по капитальным операциям, полностью конвертируемая, когда отменены ограничения как по текущим, так и по капитальным сделкам.

Таким образом, в настоящее время валюта реально может иметь 3 статуса:

1. 
   Замкнутая (inconvertible currency) (например, монгольский тугрик, северо-корейский вон). Это национальная валюта, функционирующая в пределах одной страны, но не обменивающаяся на другие валюты. К замкнутым валютам относятся валюты стран, которые устанавливают ограничения и запреты на покупку/продажу валюты, на ввоз/вывоз валюты и т.п. Основные причины замкнутости - нехватка валюты, большой внешний долг, дефицит платежного баланса.
   
2. 
   Частично конвертируемая (partially convertible currency). Эта валюта сохраняет ограничения как по видам операций (капитальные), так и для определенных держателей. Такой вид валюты обменивается не на все валюты, а только на некоторые, и используется не во всех, а в ряде международных сделок. В эту группу входит большинство валют мира. Таков и российский рубль.
   
3. 
   Свободно конвертируемая (hard currency). В период золотого стандарта свободно конвертируемой становилась та валюта, которая свободно обменивалась на золото. С отменой золотого стандарта свободная конвертируемость понимается как способность свободно продаваться и покупаться, обмениваться по действующему валютному курсу, использоваться для создания резервов. Необходимо отметить также, что с 1978 г. в новой редакции Устава МВФ понятие "свободно конвертируемая валюта" заменено понятием "свободно используемая валюта". На тот момент эту "высшую квалификационную категорию" МВФ "присвоил" всего 5 валютам – доллару США, фунту стерлингов, немецкой марке, французскому франку и японской йене. Очевидно, что сегодня место марки и франка занял евро. Эти валюты в достаточном количестве имеются на мировом валютном рынке, они активно используются как резервные валюты, на их движение отсутствуют ограничения как по текущим, так и по капитальным операциям.
   

С точки зрения принадлежности той или иной стране обратимость валюты может быть внешней и внутренней. В условиях внешней обратимости полная свобода обмена заработанных в данной стране денег для расчетов с заграницей предоставляется только иностранным юридическим и физическим лицам (в общепринятой терминологии - нерезидентам). А граждане и юридические лица данной страны такой свободы не имеют. Внутренняя обратимость валюты означает, что резиденты данной страны без ограничений могут использовать свои накопления местной валюты для покупки иностранной валюты, ее хранения или перевода какому угодно резиденту для любой цели. А нерезиденты такой свободой не обладают. Как показывает практика, переход к конвертируемости валюты обычно начинается с внешней обратимости. Поскольку легче контролировать валютные операции, учитывая относительную немногочисленность иностранцев по сравнению с резидентами данной страны.

Таким образом, конкретный режим обратимости валюты характеризуется тем или иным сочетанием свобод и ограничений в отношении видов внешнеэкономической деятельности и их участников.

2.3. Валютный рынок.

Субъекты международного экономического оборота - экспортеры и импортеры друг с другом непосредственных расчетов обычно не ведут. Расчеты по сделкам берут на себя банковские учреждения. Именно система местных и зарубежных коммерческих банков образует сердцевину как региональных валютных рынков, так мировой валютной торговли. Причем главную роль играют собственные валютные операции коммерческих банков, а не операции по обслуживанию промышленных и торговых фирм. Например, в начале 80-х годов XX века примерно 97% общего оборота валютных рынков США приходилось на межбанковские сделки, производимые по инициативе и за счет самих банков.

Для валютных рынков типично наличие брокерских фирм и отдельных брокеров, связанных с банковским бизнесом. Если коммерческие банки выполняют посреднические функции по отношению к фирмам, то брокеры посредничают между банками. При этом важно отметить, что услуги брокера обходятся дешевле, чем собственные поиски банком партнера.

Государственное воздействие на валютный рынок обычно осуществляется через Центральный банк. Центральный банк предписывает определенные правила игры на валютном рынке. Например, путем установления контингента продавцов и покупателей валюты, перечня разрешенных валютных операций, пределов колебаний (коридоров) валютного курса.

Измерять обороты валютных рынков довольно сложно из-за проблемы двойного счета и больших объемов сделок. По некоторым оценкам, на главных мировых валютных рынках в Нью-Йорке, Токио, Лондоне и Франкфурте ежедневный объем сделок составляет 200 млрд. долларов. Кроме названных центров, важную роль в валютной торговле играют Париж, Цюрих, Бахрейн, Гонконг и Сингапур. Связанные друг с другом новейшими телекоммуникационными системами, валютные центры образуют кругосветную и круглосуточную сеть. Любой клиент может купить или продать валюту в любое время, независимо от местонахождения участников сделки. Общий оборот мировой валютной торговли оценивается огромной суммой 100 трлн. долл. в год и постоянно растет.

Валютные операции, в отличие от товарной или фондовой биржи, не сосредоточены в каком-то определенном здании или помещении. Они проводятся большим числом банков, сосредоточенных обычно в столицах и других финансовых центрах. То, что обычно понимается под валютным рынком, на самом деле есть сеть телекоммуникаций между ведущими банками главных торговых стран мира.

Существует три категории участников валютного рынка в зависимости от целей купли-продажи валюты. Соответственно существуют три основных разновидности валютного рынка.

1. Клиринг (рынок спот).

На этом рынке валюта покупается и продается для целей внешней торговли. По сути это означает клиринговые услуги, помогая каждой стороне закончить сделку с наиболее предпочтительной валютой.

Хотя сделки, связанные с внешней торговлей составляют большую часть валютного рынка, они не являются единственным видом сделок, порождающих спрос и предложение валют. Например, многие граждане покупают иностранную валюту и соответственно создают спрос на нее, чтобы сделать переводы и денежные подарки родственникам в другой стране.

2. Страхование валютных рисков (хеджирование).

Страхование валютных рисков (как и спекуляция) происходит на срочном валютном рынке. В отличие от рынка спот, купля-продажа валюты на срочном рынке происходит на основе будущих колебаний валютного курса.

Предположим, вы управляете финанcoвыми активами одной из американских фирм. Фирма получила 100 тыс. ф.ст., в чеках на депозит в Лондоне за продажу своих товаров в Англии. Фирма желает иметь эти деньги наличными через 3 месяца, но тогда она будет иметь валютный риск. Цена фунта, которая сейчас, предположим, 1,1740 долларов за фунт, может упасть или повыситься за следующие 3 месяца. Допустим, фирма не желает рисковать. Она может заключить соглашение о продаже фунтов через 3 месяца по курсу 1,1740. Хотя будущий курс спот может отклониться от цены срочного (форвардного) контракта вверх или вниз. В этом смысле срочный валютный курс похож на срочные цены сырьевых товаров или предварительное бронирование мест в отеле.

3. Валютная спекуляция.

Спекуляция означает взятие на себя валютных обязательств, будущая стоимость которых в местной валюте неизвестна. Валютный рынок позволяет торговать валютой как спекулянтам, так и страхователям активов. Практически нет критериев, по которым рынок разделял бы эти две группы участников. Например, фирма США, которой перевели 100 тыс. ф .ст. в Лондон, имеет возможность спекулировать в фунтах. Она может не продавать фунты сейчас, а держать их в Великобритании, зарабатывая проценты на трехмесячном депозите и рассчитывая цену фунтов в долларах (включая проценты) через 3 месяца.

Срочный рынок также предоставляет дополнительные возможности для спекуляции. Спекулянты могут действовать, даже не имея под рукой необходимой валюты.

Допустим, по прогнозу фунт упадет с 1,1740 долл. в марте до 0,70 долл. в июне. В этой ситуации можно соединиться с валютным дилером и заключить соглашение на продажу 10 млн. ф.ст. на 90 дней по срочному курсу 1,1623 долл. Если дилер поверит в ваши возможности выполнить срочные обязательства в июне, не нужно даже иметь деньги в марте. Достаточно подписать срочный контракт. Как добыть 10 млн. ф.ст. в июне? За два дня до истечения контракта в июне достаточно показать какому-либо банку, что у вас есть срочный контракт, по которому дилер должен выплатить вам 11,623 млн. долл. за ваши 10 млн.ф.ст. через 2 дня. Так как курс фунта упал до 0,70 долл. на рынке спот, банк с удовольствием примет ваш контракт в качестве обеспечения ссуды. Эту ссуду банк предоставит вам на 7 млн.долл. Заплатив банку небольшие проценты, вы используете 7 млн.долл. для покупки 10 тыс. ф-ст., которые вы немедленно обменяете на 11,623 млн.долл., гарантированные контрактом. Чистый доход за усилия в несколько минут и за хорошее предвидение составит 4,623 млн. долл.

2.4. Валютный курс. Свободно плавающие валютные курсы.

Существует несколько подходов к классификации валютных курсов (см. таблицу 35).

Таблица 35.

Виды валютных курсов

Критерий	Виды валютных курсов
1. Способ фиксации	Плавающий Фиксированный Смешанный
2. Способ расчета	Паритетный Фактический
3. Вид сделок	Срочных сделок СПОТ- сделок СВОП (SWAP) – сделок
4. Способ установления	Официальный Неофициальный
5. Отношение к паритету покупательной способности валют	Завышенный Заниженный Паритетный
6. Отношение к участникам сделки	Курс покупки Курс продажи Средний курс
7. По учету инфляции	Реальный Номинальный
8. По способу продаж	Курс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс обмена Банкнотный

Как и на любом рынке, на валютном рынке концентрируются спрос на валюту и ее предложение и формируется цена валюты как особого товара. Цена единицы иностранной валюты, выраженная в национальной валюте - это обменный (валютный) курс. Таким образом, валютный курс выражает соотношение между денежными организациями разных стран.

Существует несколько видов валютных курсов (по способу фиксации):

1. 
   свободно плавающие валютные курсы;
   
2. 
   управляемое плавание;
   
3. 
   фиксированные валютные курсы;
   
4. 
   целевые зоны ("валютные коридоры");
   
5. 
   гибридная система валютных курсов.
   

В международной банковской практике применяются прямая и обратная котировки. При этом в торговле валютой на межбанковском рынке котировка дается с точностью (за исключением отдельных валют) до четырех знаков после запятой. При прямой котировке определенная сумма иностранной валюты (как правило, 100 единиц) служит основанием для выражения величины соответствующей суммы национальной валюты. Например курс 72,5505 швейцарских франков за голландский гульден означает, что за 100 голландских гульденов дают 72,5505 швейцарских франков.

Обратная (косвенная) котировка применяется реже. Основой в этом случае служит твердая сумма национальной валюты. Косвенная котировка является величиной, обратной прямой котировке. Она типична почти исключительно для Великобритании. Косвенная котировка выглядит следующим образом: 1 ф.ст. за 1,5034 долл. США.

В банковской практике различают курс покупателя, по которому банк покупает валюту и курс продавца, по которому банк продает валюту. В этой связи котировка приобретает вид: 1,6655-1,6660 немецкой марки за 1 долл. США. Первое число - это курс покупателя, второе число - курс продавца. Разница между курсами продавца и покупателя используется для покрытия издержек банка и содержит обычно банковскую прибыль Но установленной величины этой разницы, именуемой маржой, не существует. Для каждой конкретной валютной сделки она зависит от времени и места осуществления этой сделки.

С середины 50-х г. курс национальных валют устанавливался, как правило, к доллару США. Это обусловлено тем, что более 50% объема мировой торговли фиксируется в долларах. Курсы национальных валют рассчитываются исходя из курса к доллару. Например, если швейцарский банк желает получить курс швейцарского франка к шведской кроне, то он учитывает курсы обеих валют к доллару и затем выводит кросс-курс швейцарского франка к шведской кроне:
Х швейцарских франков = 100 шведским кронам

3,7946 шведской кроны = 1 долл.

1 долл. = 1,9872 швейцарских франка;

100 шведских крон = 100 х 1,9872 = 52,369 швейцарских франка.

3,7946
В целом система валютных курсов - это набор правил, посредством которых описывается роль Центрального банка на валютном рынке. Частными случаями систем являются жестко фиксированные валютные курсы и абсолютно гибкие валютные курсы, которые устанавливаются на валютных рынках без вмешательства Центрального банка.

Анализируя эту проблему, предположим, что иностранная валюта используется только в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры создают спрос на иностранную валюту. Экспорт, наоборот, представляет источник предложения иностранной валюты. На валютном рынке предложение иностранной валюты взаимодействует со спросом со стороны импорта. В результате устанавливается определенный валютный курс. На рис. 10 показан рынок иностранной валюты - доллара. На вертикальной оси откладываем валютный курс - рублевую цену единицы иностранной валюты (доллара). Чем выше валютный курс, тем больше рублей мы должны заплатить за доллар. Рост курса доллара на рисунке, следовательно, соответствует удешевлению рубля (удорожанию доллара). А движение вниз отражает удорожание рубля (удешевление доллара) (см. рисунок ).

Рисунок 1. Рынок иностранной валюты.

Курс доллара, рублей за 1 доллар

На горизонтальной оси откладываем количество иностранной валюты (доллара). Предложение доллара - общая стоимость экспортных доходов, оцененная в рублях. Если российские экспортеры при определенном валютном курсе доллара зарабатывают 5 трлн. руб. иностранной валюты, то предложение долларов при этом валютном курсе будет оценено в 5 трлн.руб. Аналогичным образом спрос на доллары представляет собой общую стоимость импорта, оцененную в рублях. Таким образом, на горизонтальной оси мы показываем ценность доходов от экспорта в рублях и расходов на импорт.

Кривая Х показывает российские поступлении от экспорта, оцененные в рублях. Чем выше курс доллара, тем дешевле наш экспорт для иностранцев и тем выше их спрос. Предположим, что спрос иностранцев на российские товары эластичен. Следовательно, их рублевые расходы на российские товары растут при увеличении курса доллара. Поэтому кривая Х направлена вправо вверх. Российский спрос на импорт показан кривой М. Когда курс доллара падает (а рубля - растет), импорт становится дешевле для России. В результате растет величина спроса на доллары, что показывает кривая М. Равновесие рынка доллара достигается в точке А. Этой точке соответствует курс 27 рублей за доллар. При любом более высоком курсе доллара (например 30 рублей за доллар) наблюдается излишек предложения долларов. Курс доллара начинает падать. При более высоком валютном курсе, например, при 24 рубля за доллар спрос на доллары превышает их предложение. И курс доллара растет.

При построении кривой предложения Х предлагалось, что величина совокупного спроса иностранцев, а также внутренние и внешние цены остаются постоянными. Если цены постоянны, то удешевление рубля с 27 до 30 рублей за доллар ведет к относительному удешевлению российских товаров за границей. Поэтому спрос на российские товары и расходы на экспорт возрастут. Эту ситуацию можно проиллюстрировать на примере табл.36. В ней в качестве примера взят двигатель, производимый в России.
Таблица 36.
Влияние изменений валютных курсов на относительные цены

Цена российского двигателя, руб.	Курс доллара, руб./долл.	Цена российского двигателя, долларов
27 тыс. 27 тыс.	27 30	1000 900

Этот двигатель стоит в России 27 тыс руб. Цена его в долларах равна цене в рублях, деленной на рублевую цену доллара:

Ц долл.=27 тыс руб./27 руб.=1000 долл. При росте курса доллара до 30 рублей двигатель будет стоить 900 долларов (Ц долл.=27 тыс. руб./30 руб.). Удешевление рубля делает отечественные двигатели дешевле. А следовательно, конкурентоспособнее по сравнению с иностранной продукцией. Это увеличивает спрос со стороны иностранцев на российские двигатели. Направленная вправо вверх кривая предложения Х показывает эту реакцию иностранного спроса на рост конкурентоспособности отечественных товаров в связи с ростом курса доллара.

Рост курса доллара ведет к сокращению расходов на импорт в связи с относительным удорожанием импортных товаров.

В режиме свободного плавания валютный курс является ценой, которая характеризует равновесие валютного рынка. Если, например, курс доллара растет, то возникает превышение доходов от экспорта над расходами на импорт.

В отличие от свободного плавания, управляемое плавание отличается тем, что, помимо спроса и предложения, на величину валютного курса большое влияние оказывает политика Центрального банка.

2.5. Фиксированные валютные курсы. Золотой стандарт.

Наиболее характерным примером фиксированных валютных курсов является "золотой стандарт". Существуют три основных правила золотого стандарта:

1) государство фиксирует цену золота, а следовательно, ценность своей валюты в золотом выражении;

2) государство поддерживает конвертируемость национальной валюты в золото;

3) государство придерживается политики золотого обеспечения, или стопроцентного покрытия. Это означает, что у государства есть запасы золота, по крайней мере равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег.

Таким образом, идея стопроцентного покрытия является основополагающим элементом денежной системы, основанной на золотом стандарте. В табл.37 приведен баланс Центрального банка при золотом стандарте.

Таблица 37.

Баланс Центрального банка при золотом стандарте

Активы	Пассивы
Золото	Банкноты

Приведенный баланс по ряду элементов отличается от баланса современных центральных банков. Как видим, в нем нет банковских депозитов, банк не хранит государственных облигаций, все иностранные активы имеют форму золота, а не иностранной валюты.

Предположим, что население принимает решение купить у Центрального банка золото на 1 млн. рублей. При наличии 100%-го покрытия государство теряет 1 млн. рублей в золоте. Поэтому оно должно уменьшить свои пассивы (количество банкнот) на ту же сумму в 1 млн. рублей. Эти банкноты кладутся на хранение или уничтожаются. Таким образом, мы видим, что сокращение запасов золота в Центральном банке ведет к сокращению выпущенной в обращение массы денег в пропорции один к одному.

В условиях золотого стандарта государство устанавливает паритетную стоимость золота. Паритетная стоимость золота - это установленная государством цена золота в национальной валюте. Например, с 1933 г. до 60-х годов цена золота была 35 долл. за унцию. Соответственно, если установить золотое содержание национальной валюты, то различные валюты будут иметь фиксированное соотношение между собой.

Например, Россия приравняет стомость рубля к 1 г. золота, а ЕС – стоимость евро к 2 г. золота. Следовательно, 1 евро будет стоить 2 рубля.

Необходимо отметить принципиальное отличие механизмов приспособления валютного рынка при свободно плавающих и фиксированных курсах при золотом стандарте. Плавающий курс играет роль, аналогичную цене товара на любом рынке. Колебания спроса и предложения вызывают его изменения. Золотой стандарт ведет к изменениям во внутренней денежной массе разных стран. А это влияет на изменения цен, процентных ставок, реальных объемов национального производства и занятости.

Золотой стандарт - один из вариантов фиксированного валютного курса. Дело в том, что фиксация валютного курса на каком-то уровне возможна и без золотого паритета. Правительства могут официально зафиксировать курс рубля, например, на уровне 27 рублей за доллар.

Но основная проблема заключается в том, что фиксируя курс рубля к доллару, правительство не может зафиксировать спрос и предложение доллара. Поскольку спрос и предложение постоянно колеблются, правительство должно прямо или косвенно вмешиваться в дела валютного рынка для стабилизации валютного курса.

Рассмотрим рисунок 16. Предположим, что спрос России на евро поднялся с DD до D1 D1. Российское правительство поддерживает курс марки на уровне 2 рубля за евро (пример условный).

Рисунок 2. Корректировка в условиях фиксированных валютных курсов.
Цена одного евро в рублях.

Количество евро

Если спрос на евро вырос до уровня D1 D,1 это означает, что равновесие рынка должно быть на уровне 3 рубля за евро. Как российское правительство может компенсировать дефицит евро? Это можно сделать, изменив спрос или предложение, либо и то и другое таким образом, чтобы графики пересекались при курсе 2 рубля за евро. Для решения этой задачи есть несколько способов.

1. Использование резервов.

Наиболее приемлемый способ - манипулирование официальными резервами. Валютные резервы - запасы иностранной валюты, которыми владеют отдельные государства. Резервы образуются благодаря ситуации, когда был, например, избыток марок. И правительство России успело сделать "сбережения". То есть правительство России могло бы сдвинуть линию предложения евро SS вправо так, чтобы она пересекла D1 D1 в точке С (сохранив тем самым валютный курс 2 рубля=1 евро.).

В роли "мировых денег", или в качестве резервов обычно используется золото. Например, российское правительство может получить евро, продав Германии определенное количество золота.

2. Внешнеторговая политика.

Возможны меры прямого контроля торговых и финансовых потоков. В условиях дефицита евро Россия может пойти на поддержание валютного курса на уровне 2 рубля = 1 евро за счет ограничения импорта, что снижает спрос на евро. Одновременно поощряется экспорт (тем самым увеличивается предложение евро). Недостаток этих мер заключается в том, что они сокращают объем мировой торговли, деформируют ее структуру и торговые связи.

3. Валютный контроль.

Правительство России может попытаться справиться с проблемой дефицита евро, обязав продавать ему всю выручку в евро российских экспортеров. После этого правительство, в свою очередь, распределит или рационирует этот запас евро (ХА на рис.12) между различными российскими импортерами, которым требуются евро в количестве ХС. Таким способом правительство России ограничит импорт из Германии тем количеством евро, которое получено от российского экспорта. Поэтому спрос на евро в России в количестве АС окажется неудовлетворенным. Недостатки системы валютного контроля в том, что он нарушает сложившиеся на основе сравнительных преимуществ связи международной торговли. Кроме того, возникает дискриминация импортеров, злоупотребления в контролирующих органах. На почве распределения всегда расцветает коррупция. Следует также учитывать ущемление свободы потребительского выбора.

Следует отметить, что ныне золотой стандарт не применяется. Способы установления фиксированных валютных курсов – см. в "Ямайская валютная система".

Система целевых зон во многом развивает идеи фиксированных валютных курсов. Например, с 1993 г. в рамках Европейской валютной системы предел колебаний валютных курсов стран-членов по отношению к тогдашней европейской расчетной валюте ЭКЮ мог составлять ± 15%. Другой пример. В России, до кризиса в августе 1998 г. был установлен валютный коридор 5600 – 6200 (5руб. 60 коп. – 6 руб. 20 коп.) за доллар США. Пока курс находится в пределах валютного коридора, Центральный банк не предпринимает никаких мер, как только курс приблизился или пересек границу валютного коридора, Центральный банк, с помощью вышеуказанных мер, старается выправить положение и "загнать" валютный курс обратно в коридор.

Гибридные валютные курсы сочетают черты нескольких конкретных видов.

По учету инфляции различают:

Номинальный валютный курс – обменный курс валют, существующий на валютном рынке;

Реальный валютный курс – номинальный валютный курс, скорректированный с учетом инфляции.

жүктеу/скачать 0.62 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: