Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
Глава 1. Величайший инвестор в мире 41 Следовательно, Уоррен Баффет, по всей видимости, столкнулся с проблемой . В настоящее время акции тех компаний, бизнес которых находится в рамках его круга компетентности, больше не продаются на фондовом рынке по ценам, которые были бы ниже их действитель- ной стоимости . В то же время в новых отраслях бизнеса создаются быстро развивающиеся компании, деятельность которых не входит в круг компетентности Уоррена Баффета, и еще не достигшие высо- кого уровня экономической стабильности, который мог бы его заин- тересовать . Если такой анализ ситуации корректен, то это объясняет, почему на протяжении нескольких последних лет Berkshire Hathaway не покупает крупных пакетов обыкновенных акций . Было бы неразумно предполагать, что поскольку на фондовом рынке сократился список акций, представляющих интерес для Уор- рена Баффета, то у него больше нет возможностей для инвестиций . Несомненно, Баффет предпринимает активные действия на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом . В частности, в 2002 году он купил достаточно большой пакет высокодоходных облигаций . Кроме того, Уоррен Баффет время от времени проводит арбитраж- ные операции на фондовом рынке, но, учитывая тот объем капи- тала, который Баффету необходимо задействовать для получения значительной прибыли, можно сделать вывод о том, что арбитраж- ные сделки не приносят таких высоких результатов, как в прежние времена . Тем не менее у акционеров Berkshire Hathaway не должно быть ощущения, что они лишены новых благоприятных возможностей . Слишком часто акционеры забывают один из важнейших принципов ведения бизнеса с точки зрения владельца — каждый год Уоррен Баффет обращает внимание акционеров на этот принцип в своих годовых отчетах . Итак, он гласит: «Тот подход к инвестиционной дея- тельности, которому отдает предпочтение наша компания, позво- лит нам достичь поставленной цели [максимизации среднегодовых темпов прироста реальных активов Berkshire по их действительной стоимости] посредством прямого владения диверсифицированной группой компаний, обеспечивающих поступления свободных де- нежных средств и дающих возможность выйти на такой уровень рентабельности капитала, который превышает средние показатели . Второе направление деятельности нашей компании заключается 42 Уоррен Баффет во владении частью капитала аналогичных компаний посредством покупки ликвидных обыкновенных акций» . На ранних этапах деятельности компании Berkshire Hathaway владение обыкновенными акциями было наиболее целесообразным с экономической точки зрения . В современных условиях, когда цены на акции резко возросли, а покупательная способность нераспреде- ленной прибыли Berkshire также существенно увеличилась, страте- гия полного приобретения компаний, которой отдается предпочтение в Berkshire, вышла на первый план . Помимо всего прочего, деятельность компании Berkshire Hathaway определяется также и некоторыми личностными факторами . Широ- ко известно, что Уоррен Баффет очень ценит взаимоотношения с ме- неджерами, которые работают в его компании, и очень гордится тем, какими компаниями напрямую владеет Berkshire . Напротив, участие в качестве акционера в компаниях, акции которых свободно обраща- ются на открытом рынке, вызывает у Уоррена Баффета сильное бес- покойство . По его глубокому убеждению, в компаниях такого типа существуют большие проблемы с оплатой труда высших менеджеров . Он также подвергает сомнению их стратегии реинвестирования ка- питала . Все это может привести к тому, что статус акционера таких компаний станет для Баффета менее привлекательным, чем раньше . Если высшее руководство таких компаний неспособно обеспечить достижение достаточно высоких экономических показателей, зачем Баффету брать на себя как на самого крупного акционера компании ответственность за провал корпоративного руководства? Уоррен Баффет предоставляет большую свободу действий выс- шему руководству компаний, которыми прямо владеет Berkshire Hathaway . Единственное, что он берет на себя, — это вопросы оплаты труда топ-менеджеров и распределения прибыли . В мире Berkshire эти решения принимаются исключительно на базе принципа эконо- мической целесообразности . За пределами этого мира, на фондовом рынке, решения руководства компаний по вопросам вознаграждения руководящих работников, так же как и решения о перераспределении капитала, не всегда удовлетворяют принцип экономической целесо- образности . Какие выводы могут сделать индивидуальные инвесторы из всех изложенных выше фактов? Следует ли им выводить свои средства |