Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
Глава 2. Образование Уоррена Баффета 45 Бенджамин Грэхем Бенджамин Грэхем считается отцом финансового анализа . Он получил это звание потому, что «до него не было такой области дея тельности, как финансовый анализ, а после него эта дисципли- на появилась, и ее начали называть именно так» [1] . Самые выда- ющиеся труды Бенджамина Грэхема — это книга «Анализ ценных бу маг» *, написанная в соавторстве с Дэвидом Доддом и впервые опуб ликованная в 1934 году, а также книга «Разумный инвестор», которая впервые увидела свет в 1949 году . Книга «Анализ ценных бумаг» написана через несколько лет после краха фондового рынка в 1929 году, в разгар жесточайшей депрессии, поразившей экономику Соединенных Штатов Америки . В то время, когда другие ученые пытались разобраться в причи- нах кризиса, Грэхем помогал людям восстановить свое финансовое положение и наметить прибыльный курс действий на фондовом рынке . Бенджамин Грэхем начал свою карьеру на Уолл-стрит в каче- стве посыльного в брокерской фирме Newburger, Henderson & Loeb . За 12 долл . в неделю, помимо обязанностей посыльного, он должен был отмечать курсы облигаций и акций на котировочной доске . С должности посыльного он поднялся до подготовки аналитических докладов и вскоре получил статус партнера компании . К 1919 год еже- годная заработная плата Грэхема составляла уже 600 тыс . долл ., — в то время ему было двадцать пять лет . В 1926 году Бенджамин Грэхем вместе с Джеромом Ньюменом ор- ганизовал инвестиционное товарищество . Именно эта фирма трид- цать лет спустя наняла Уоррена Баффета на работу . Компания Graham- Newman пережила кризис 1929 году, Великую депрессию, Вторую мировую войну и Корейскую войну, и в 1956 году прекратила свое существование . В период с 1928 по 1956 год, занимаясь делами компании Graham- Newman, Бенджамин Грэхем одновременно преподавал и курс «Фи- нансы» в Колумбийском университете . Немногие люди знали о том, что во время кризиса 1929 году Грэхем был разорен . Во второй раз * Бенджамин Грэхем, Дэвид Додд . Анализ ценных бумаг . Издана на русском языке: Киев: Вильямс, 2012 46 Уоррен Баффет в своей жизни Грэхему пришлось снова с нуля заняться построением своего материального благополучия (впервые это случилось, когда его отец умер и оставил семью без средств к существованию) . Акаде- мическое образование предоставило ему возможность поразмыслить над происходящим и по-новому взглянуть на финансовые аспекты сложившейся ситуации . По рекомендации Дэвида Додда, также про- фессора Колумбийского университета, Грэхем начал писать книгу, которая стала классическим научным трудом по вопросам выгодного вложения капитала, — книгу «Анализ ценных бумаг» . Бенджамину Грэхему и Дэвиду Додду, за плечами которых было пятнадцать лет деятельности в сфере инвестиций, потребовалось четыре года на за- вершение написания книги . Основное положение книги «Анализ ценных бумаг» состоит в том, что в качестве надежного объекта инвестиций можно рассматривать правильно скомпонованный диверсифицированный портфель обык- новенных акций, купленных по разумной цене . Скрупулезно, шаг за шагом Грэхем помогает инвесторам понять логику своего подхода к инвестиционной деятельности . Первая проблема, которую предстояло решить Бенджамину Грэхе- му, заключалась в отсутствии универсального определения инвести- ционной деятельности, которое позволило бы провести различие между нею и спекуляцией . Принимая во внимание сложность этой проблемы, Грэхем предложил собственное определение этих терми- нов: «Инвестиционная операция — это операция, основанная на тща- тельном анализе и обеспечивающая безопасность основной суммы инвестированного капитала и приемлемую доходность его исполь- зования . Операции, не удовлетворяющие этим требованиям, спеку- лятивны» [2] . Под тщательным анализом Бенджамин Грэхем имел в виду «вни- мательное изучение имеющихся фактов и формулировку выводов, основанных на заслуживающих доверия принципах и разумной ло- гике» [3] . Вторая часть определения Грэхема имеет большое значение . В этой части определения утверждается, что инвестиционная опера- ция должна обладать двумя качествами: способностью обеспечивать определенную степень безопасности основной суммы инвестирован- ного капитала и приемлемую ставку доходности . При этом Грэхем |