Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Управленческие опционы
Глава 6. Руководство по инвестированию: что следует знать о руководстве 167 управляют их делами . Достоянием гласности все чаще становились крупные проблемы, возникающие в системе: высшие руководители компаний получали громадную заработную плату, в то же время ис- пользуя деньги компании на покупку личных реактивных самолетов и проведение роскошных приемов . При этом члены совета директоров во многих случаях одобряли любые решения менеджеров компании . Все это выглядело так, будто ни один генеральный директор не мог противостоять искушению подражать руководителям того же ранга других компаний в получении непомерно большой оплаты и ведении расточительного образа жизни . Подобное поведение представляет со- бой самый деструктивный вариант институционального императива . Уоррен Баффет считает, что ситуация до сих пор существен- но не изменилась к лучшему . В своем обращении к акционерам за 2003 год он подверг резкой критике неослабевающую «эпидемию алчности» . Баффет писал: «Количество злоупотреблений среди выс- ших руководителей компаний существенно увеличилось в 1990-х, когда повсеместное распространение получила практика непомерно высокой оплаты труда самых алчных менеджеров, между которыми разгорелось острое соперничество . Оплата труда топ-менеджеров компаний по-прежнему остается основным критерием оценки того, насколько серьезно корпоративная Америка настроена на рефор- мирование системы управления компаниями . В настоящий момент результаты такой оценки не внушают оптимизма» [25] . Это слова человека, который не пользуется правом льготного приобретения акций своей компании и по-прежнему назначает себе оплату, равную 100 тыс . долл . в год . Управленческие опционы Помимо очень высокой заработной платы, высшие должностные лица акционерных компаний, как правило, получают также вознаграж- дение в виде предоставления им права на покупку акций компании по фиксированной цене (так называемые управленческие опционы) . Подобное вознаграждение в большинстве случаев устанавливается в зависимости от роста прибыли компании и в очень редких случаях основывается на реальной эффективности труда руководителя . Такое положение дел полностью противоречит принципам, ко- торых придерживается Уоррен Баффет . Он говорит, что если права 168 Уоррен Баффет на покупку акций компании по льготной цене раздаются без учета за- слуг каждого руководителя, то складывается такая ситуация: менед- жеры с низкой эффективностью своего труда получают такое же щед- рое вознаграждение, что и менеджеры, добивающиеся для компании высоких результатов . По мнению Баффета, если ваша бейсбольная команда выигрывает звание чемпиона, вы не станете платить одина- ково и результативным игрокам, и тем игрокам, которые не принесли команде много очков . В компании Berkshire Hathaway Уоррен Баффет применяет систему оплаты труда, в соответствии с которой вознаграждение, получаемое менеджерами, находится в прямой зависимости от результативности их труда . По мнению Баффета, хорошая работа любого подразделе- ния Berkshire Hathaway должна быть соответствующим образом воз- награждена независимо от динамики курса акций компании . Размер вознаграждения не связан ни с масштабами компании, ни с возрастом менеджера, ни с общим уровнем рентабельности компании Berkshire . Вместо этого он непосредственно зависит от того, насколько им уда- лось добиться успеха в обеспечении высокой эффективности работы тех участков, за которые они несут ответственность . Некоторые ме- неджеры получают вознаграждение за увеличение объема продаж, другие — за снижение общего уровня расходов или за сокращение объема капитальных затрат . В конце года Уоррен Баффет не разда- ет служащим Berkshire Hathaway права на покупку акций компании по фиксированным ценам, он выписывает чеки, иногда даже на очень большие суммы . Менеджеры могут использовать деньги, полученные по этим чекам, по своему усмотрению . Многие из них используют эти средства для приобретения акций компании Berkshire . Даже если продажа акций компании по фиксированным ценам используется для поощрения ее служащих на законных основаниях, Уоррен Баффет предупреждает о необходимости внимательно следить за тем, как данные о подобных операциях отображаются в балансе активов и пассивов компании . Он считает, что такие сведения необ- ходимо заносить в статью расходов, чтобы было понятным влияние такой системы поощрения служащих на сумму прибыли, заявленной в финансовых отчетах компании . Подобный подход кажется настолько очевидным, что он должен приниматься безоговорочно . К сожалению, не все компании оценивают ситуацию именно таким образом . |