Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
Глава 8. Руководство по инвестированию: что следует знать о стоимости 195 ставку по долгосрочным государственным облигациям . Поскольку существует почти стопроцентная уверенность в том, что на протяже- нии следующих 30 лет правительство США будет выплачивать купо- ны по своим облигациям, можно утверждать, что процентная ставка по этим облигациям и представляет собой безрисковую ставку дис- контирования . Когда процентные ставки падают, Баффет поднимает ставку дис- контирования . Когда доходность облигаций упала ниже 7%, он под- нял ставку дисконтирования до 10% — именно так он чаще всего по- ступает и сейчас . Если на протяжении какого-то периода процентные ставки повышаются, Баффет успешно использует ставку дисконтиро- вания, равную ставке процента по долгосрочным ценным бумагам . В противном случае он увеличивает маржу безопасности инвестиций на три пункта . Некоторые ученые заявляют, что ни одна компания, какой бы силь- ной она ни была, не может прогнозировать прибыли с той же степе- нью достоверности, с какой выплачиваются проценты по облигациям . Следовательно, утверждают они, в качестве ставки дисконтирования целесообразнее принимать безрисковую ставку доходности плюс пре- мия за риск использования акционерного капитала, которая прибав- ляется для того, чтобы учесть неопределенность будущей прибыли компании . Уоррен Баффет не прибавляет к ставке дисконтирования премию за риск . Вместо этого он полагается на свое умение искать компании с постоянными и предсказуемыми прибылями, а также на маржу безопасности инвестиций, обеспечиваемую, в первую оче- редь, покупкой компании (или ее акций) по цене, которая значитель- но ниже действительной стоимости . «Я придаю очень большое значе- ние определенности, — говорит Уоррен Баффет . — При таком подходе идея использования фактора риска в моем понимании не имеет ни- какого смысла» [4] . жүктеу/скачать 3.16 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|