Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
| Билл Руан
Уоррен Баффет впервые встретился с Биллом Руаном в 1951 году, когда они оба изучали курс «Анализ ценных бумаг» в Колумбийском уни- верситете . После окончания учебы два однокурсника продолжали поддерживать контакты, и Баффет наблюдал за результатами инве- стиционной деятельности Руана с восхищением . Когда в 1969 году Баффет закрыл свое инвестиционное товарищество, он предложил Биллу Руану управлять капиталом некоторых его партнеров . Это и стало началом фонда Sequoia Fund . Создание взаимного фонда в тот период было нелегкой задачей . Происходило расщепление фондового рынка на два уровня: «горячие деньги» вращались вокруг так называемых пятидесяти любимчиков (такое название получили 50 высокоприбыльных и быстрорастущих акций крупных компаний, таких как IBM и Xerox, наиболее популяр- ных у инвесторов США в 1960–1970 гг .) . При этом акции компаний с недооцененной стоимостью практически выпали из поля зрения инвесторов . Однако это не остановило Билла Руана . Впоследствии Баффет так прокомментировал это: «Я с удовольствием могу сказать, что мои партнеры, как это ни удивительно, не только остались с ним, но еще и внесли дополнительный капитал, что привело впоследствии к получению прекрасных результатов» [17] . Фонд Sequoia Fund был настоящим пионером — первым взаимным фондом, который использовал принципы концентрированных инве- стиций . Информация об активах Sequoia Fund свидетельствует о том, что Билл Руан и Рик Канифф, его партнер по компании Ruane, Cuniff & Company, действительно управляли низкооборотным концентри- рованным портфелем ценных бумаг . В среднем около 90% средств фонда было вложено в акции шести — десяти компаний . Но даже при этом разнообразие бизнес-направлений, представленных акциями портфеля, было и остается достаточно большим . 254 Уоррен Баффет Точка зрения Билла Руана во многих отношениях принципиально отличается от взглядов других инвестиционных управляющих . По- следние наполняют портфель различными ценными бумагами, уже имея к этому моменту сформированные представления о том, как сле- дует управлять этим портфелем . Партнеры Ruane, Cuniff & Company начинают с того, что выбирают акции лучших компаний, и только после этого формируют портфель . Безусловно, выбор лучших акций требует проведения глубоких исследований, и Ruane, Cuniff & Company снова выделяется на фоне других инвестиционных фондов . Руководство компании избегает ис- пользования информации, которая отображается в отчетах, состав- ляемых брокерами Уолл-стрит, и в этом полагается исключительно на результаты исследований, проводимых силами самой компании . «В нашей компании титулы не имеют никакого значения, — сказал однажды Руан, — если бы это было не так, то на моей визитной кар- точке было бы написано: Билл Руан, исследователь-аналитик» [18] . Какую пользу этот подход к управлению инвестиционным порт- фелем принес акционерам? В табл . 10 .2 приведены данные об эко- номической эффективности инвестиций Sequoia Fund за период с 1971 по 2003 год . На протяжении этого периода годовая доходность инвестиций фонда составила в среднем 18%, в то время как доход- ность индекса Standard & Poors 500 составила всего 12,9% . Табл. 10.2 жүктеу/скачать 3.16 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|