Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
Точка зрения Баффета на теорию эффективного рынка
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Суперинвесторы из «Баффетвилля»
| Точка зрения Баффета на теорию эффективного рынка
Для Баффета главная проблема в теории эффективного рынка заклю- чается в следующем: эта теория не приносит никакой пользы инвесто- рам, которые анализируют всю доступную им информацию (как того требует Баффет), что и дает им конкурентное преимущество . Тем не менее теорию эффективного рынка с фанатичным рвением преподают во всех школах бизнеса, и это в высшей степени удовлет- воряет Баффета . «Естественно, плохая услуга, оказанная студентам и доверчивым профессиональным инвесторам, которые приняли тео- рию эффективного рынка на веру, — это одновременно и очень боль- шая услуга нам и всем последователям Грэхема, — отметил Баффет с иронией . — Если рассуждать эгоистично, нам следовало бы платить учебным заведениям за то, чтобы они никогда не прекращали препо- давать студентам теорию эффективного рынка» [12] . На протяжении многих лет современная портфельная теория защищает инвесторов, которые обладают ограниченными знани- ями и пониманием того, как следует оценивать деятельность ком- пании . Но такая защита не дается бесплатно . По мнению Баффета, 250 Уоррен Баффет современная портфельная теория учит добиваться средних результа- тов . Но я думаю, что каждый человек может понять, как добиваться результатов, в пять раз превышающих средние» [13] . Суперинвесторы из «Баффетвилля» Одна из величайших книг об инвестициях впервые увидела свет в 1934 году, в разгар Великой депрессии . Книга «Анализ ценных бу- маг», написанная Бенджамином Грэхемом в соавторстве с Дэвидом Доддом, получила признание во всем мире как классический труд по инвестициям . Она переиздавалась пять раз на протяжении шести- десяти пяти лет . Невозможно переоценить ее влияние на современ- ный мир инвестиций . Через пятьдесят лет после первой публикации книги Школа биз- неса Колумбийского университета организовала семинар, проведе- нием которого планировалось отметить годовщину выхода этого фундаментального труда . Уоррен Баффет, один из самых известных бывших воспитанников школы, а также один из наиболее знамени- тых современных последователей подхода к инвестициям, опира- ющегося на принцип «цена/стоимость», разработанный Грэхемом, обратился к участникам семинара с речью . Он назвал ее так: «Супер- инвесторы из Грэхем -Доддсвилля», и, как и все, что говорит Баффет, эта фраза стала такой же классической, как и книга, о которой это было сказано [14] . Баффет начал свою речь с краткого описания центрального аргу- мента современной портфельной теории, который заключается в том, что фондовый рынок функционирует эффективно, что все акции оце- ниваются корректно, и поэтому каждый, кому удается год за годом добиваться успеха на фондовом рынке, обязан этим успехом простой удаче . Далее Баффет сказал: «Может быть, это и так, но я знаю неко- торых людей, которые сделали это, и их успех нельзя отнести только на счет случайной удачи» . Потом он привел доказательства . Его примеры относились к инве- стиционной деятельности людей, которым удавалось на протяжении длительного времени добиваться успеха на рынке не благодаря удаче, а благодаря тому, что они придерживались принципов Бенджамина Грэхема . Все они живут, как сказал в тот день Уоррен Баффет, в «ин- теллектуальном городке» под названием Грэхем-Доддсвилль» . |