Технический анализ товарных и финансовых

TECHNICAL ANALYSIS HANDBOOK

FOR THE COMMODITY AND FINANCIAL MARKETS

Второе издание

2005г.

Эрлих А.А. Технический анализ товарных и финансовых рынков:

Э 79 Прикладное пособие. - 2-е изд. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 176 с.

ISBN 5-86225-346-7

Настоящее пособие является первым в России прикладным изданием, которое содержит описание теории и практики технического анализа товарных и финансовых рынков. Рассматриваются широко применяемые методы технического анализа (по отдельности и в сочетании друг с другом). Умелое использование этих методов в российских условиях будет спо­собствовать как повышению профессионализма и облегчению принятия торговых решений в деятельности банков, фирм и других предприятий, так и становлению зрелого цивилизованного рынка в целом. Пособие предназначено для российского читателя.

Пособие защищено авторским правом. Копирование без ссылки на ис­точник и уведомления автора запрещено.

Эта книга предназначена для информационных и учебных целей и ни при каких обстоятельствах не может быть рассмотрена в качестве прямых указаний к конкретной торговой сделке. Любое утверждение, содер­жащееся в данной книге, основано на информации, которую автор считает достоверной, и отражает точку зрения автора. Использование данной информации читателем не предусматривает ответственности со стороны автора.

ISBN 5-86225-346-7 ББК 65.053

©Эрлих А. А., 1996

© Фирма "Финансист": идея и

менеджмент © ИНФРА-М,

оригинал-макет, 1996

Редактор В.Л. Алтухов

Компьютерная верстка Г.А. Волковой

Художники А.В. Лесницкий, А.Б. Ручкин, Д.А. Тузов

Корректор Г.М. Короткова

Фото О.М. Начинкина ЛР№ 070824 от 21.01.93 г.

Подписано в печать 21.10.96.

Формат 60x90/16. Печать офсетная. Усл. печ. л. 11,0. Тираж 6000 экз. Заказ №270-96

Издательство "ИНФРА-М", 127247, Москва, Дмитровское ш., 107 Тел.: (095) 485-74-00; 485-70-63

Отпечатано в АО "Полимаг" 127247, Москва, Дмитровское ш., 107

Автор выражает благодарность организациям и сотрудникам, принявшим участие в подготовке и выпуске этого пособия:

фирме "Финансист" и ее директору г-ну Г.Я. Цибину, сделав­шим возможным выход книги в свет;

г-ну А. Рыбальченко и г-же О. Кабановой (Reuter), г-ну Н. Аниси-мову (Dow Jones Telerate), г-ну Б. Пуртову (Tenfore), г-ну О. Вяхи­реву ("Финансист"), а также фирме Waterside Futures LTD за предоставленные материалы и помощь в их подготовке;

г-нy Д. Самусеву (Банк Российский Кредит), г-ну Н. Анисимову и г-ну А. Казакову (Dow Jones Telerate), г-ну Д. Пискулову, г-ну О. Гущину за ряд ценных замечаний, способствовавших улуч­шению содержания книги;

профессорско-преподавательскому составу МГАТУ им. К.Э. Циолковского за методические рекомендации;

фирме "Base Metal Trading LTD", давшей автору путевку в жизнь.

Пособие "Технический анализ товарных и финансовых рынков" издается впервые, поэтому в работе вероятны недочеты, указания на которые будут приняты автором с благодарностью.

Академия Народного Хозяйства при Правительстве РФ совместно с фирмой "Финансист"

Электронная почта: RELCOM@FINLTD.MSK.SU; FINANCIER@GLAS.APC.ORG Для письменных заявок: Фирма "Финансист", 103220, Москва, а/я 34.

Необходимые составляющие для прогнозирования цен 11

2. 
   Три аксиомы технического анализа 12
   
3. 
   Теория "случайных событий" и Геометрия Частей 16
   
4. 
   Особые черты технического анализа 19
   
5. 
   Классификация методов технического анализа 20
   
6. 
   Имена и история 21
   
7. 
   Теория Доу 23
   
8. 
   Заключение 29
   

1. 
   Способы составления прогнозов 30
   
2. 
   Эффективность двух подходов 30
   

1. 
   Характеристики графиков движения цены 32
   
2. 
   Линейные чарты (Line Charts) 34
   
3. 
   Гистограммы (Bar Charts) 38
   
4. 
   Крестики-нолики ( Point and Figure Charting) 40
   
5. 
   Японские свечи (Japanese Candlesticks Charting) 41
   
6. 
   Графики объема торговли и открытого интереса
   

1. 
   Ценовой тренд, его сопротивление и поддержка 60
   
2. 
   Линии тренда и линии канала (Trend Lines and Channel Lines) 67
   
3. 
   Основные разворотные фигуры (Reversal Patterns) 71
   
4. 
   Фигуры продолжения (Continuation or Sideways Patterns) 73
   
5. 
   Заключение 81
   

1. 
   История и свойства последовательности 82
   
2. 
   Определение отрезков времени и использование чисел
   

3. 
   Дуги. Веерные и скоростные линии 87
   
4. 
   Использование чисел Фибоначчи в анализе Ганна 89
   
5. 
   Использование чисел Фибоначчи при определении порядка
   скользящих средних 91
   
6. 
   Использование коэффициентов Фибоначчи
   

ГЛАВА 6. СКОЛЬЗЯЩИЕ СРЕДНИЕ 92

1. 
   Общая характеристика методов фильтрации 92
   
2. 
   Скользящие средние (Moving Averages) и их особенности 92
   
3. 
   Типы скользящих средних 93
   
4. 
   Сигналы, подаваемые скользящими средними 95
   
5. 
   Использование комбинаций скользящих средних 96
   
6. 
   Фильтры на скользящих средних 99
   
7. 
   Горизонтальное расположение точек
   

8. 
   Другие способы применения скользящих средних 103
   
9. 
   Советы по правильному применению скользящих
   

ГЛАВА 7. ОСЦИЛЛЯТОРЫ 106

1. 
   Момент (Momentum) 107
   
2. 
   Норма Изменения (Rate of Change) 110
   
3. 
   Индекс Относительной Силы (Relative Strength Index) 110
   
4. 
   Стохастические линии (Stochastics) 116
   
5. 
   %R Ларри Уильямса 119
   

1. 
   Использование скользящих средних для создания
   осцилляторов. Метод конвергенции-дивергенции
   

7. 
   Накопление Объема (Volume Accumulation) 121
   
8. 
   Сводные рекомендации по использованию
   

ГЛАВА 8. ТЕОРИЯ ЦИКЛОВ 126

1. 
   Основные принципы. Классификация методов 126
   
2. 
   Классификация циклов 131
   
3. 
   Правое и левое смещение 132
   
4. 
   Основные выводы 135
   

1. 
   Общая идея 136
   
2. 
   Основная диаграмма Волновой Теории
   

3. 
   Степени волн 139
   
4. 
   Формы волн 140
   
5. 
   Правила взаимного расположения волн 146
   
6. 
   Числа Фибоначчи и характеристики волн 150
   
7. 
   Индивидуальные приметы волн (Wave Personalities) 150
   
8. 
   Принятие решений о торговых сделках 152
   
9. 
   Заключение 152
   

1. 
   Информационная система Рейтер (Reuters) 156
   
2. 
   Информационная система Доу-Джонс Телерейт (Dow Jones Telerate) 162
   
3. 
   Информационная система Блумберг (Bloomberg) 167
   
4. 
   Информационная система Тенфор (Tenfore) 168
   

Перед Вами — книга по техническому анализу. Технический ана­лиз в целом можно определить как метод прогнозирования цены, основанный на математических, а не на экономических выкладках. Этот метод был создан для чисто прикладных целей, а именно — получения доходов при игре вначале на рынках ценных бумаг, а за­тем и на фьючерсных. Все методики технического анализа понача­лу создавались отдельно друг от друга и лишь в 70-е годы были объ­единены в единую теорию с общей философией, аксиомами и основ­ными принципами.

Технический анализ широко используется на Западе, а в послед­нее время находит применение и в нашей стране при разнообразной работе на всех видах товарных и валютных рынков. В качестве при­мера подобных рынков можно привести ценные бумаги государств и предприятий, валютные и индустриальные индексы, цены на то­вары и услуги.

Данное издание предназначено прежде всего для того, чтобы читатель смог ознакомиться, изучить и использовать конкретные методики на практике. В нем представлен широкий спектр попу­лярных методов технического анализа. Благодаря использованию современных информационных систем Reuters, Dow Jones Telerate, Bloomberg, Tenfore сегодня уже не приходится тратить время на механическую работу — составление графиков и расчет значений по сложным математическим формулам. Все, что требуется от того или иного пользователя — трейдера, дилера, аналитика, — уме­лое применение современных средств для создания собственно­го, творческого прогноза. А для этого, в свою очередь, необходи­мо знать теоретические основы технического анализа в целом и каждого метода в частности. Поэтому в книге даются сведения об основных способах прогнозирования с точки зрения техническо­го анализа и их наиболее часто встречающихся комбинациях.

Значительную часть пособия занимает раздел о философии, математическом базисе и истории технического анализа. Все это особенно важно для российского читателя.

Философские принципы технического анализа (как и почти все методы) были сформулированы американцами, а их тип ло­гики чем-то отличен от нашей. Математический базис не сложен,

но удивительным образом соединяет технический анализ с совре­менными физико-математическими теориями устройства приро­ды — от галактик до атомов. А история технического анализа нам почти не известна, поскольку годы ее наиболее бурного развития пришлись на время управления хозяйством, полностью отторгавшего подобные методы (вспомним хотя бы культ лич­ности, посев кукурузы и застой). Это и не удивительно — ведь технический анализ был создан для прогнозов цен при существо­вавшей системе биржевой торговли и развивался вместе с ней. Что тем более важно и интересно для нас, едва вступивших на этот путь.

И последнее. Все, о чем рассказано в этой книге, работает на практике уже многие годы и приносит пользователям немалый доход. Но не забывайте, что панацеи от всех бед не существует. Лишь грамотное и вдумчивое использование технического ана­лиза поможет Вам в работе. Не ждите готовых рецептов: техни­ческий анализ — отличный инструмент для определения степе-ни риска или вознаграждения участников рынка в любой момент времени, но он не претендует на роль волшебной палочки. Поэ­тому отнеситесь к нему серьезно — и результаты не замедлят ска­заться.

Начнем изучение технического анализа с его классического определения и аксиом, сформулированных в начале 80-х годов трейдером и аналитиком Джоном Мерфи¹.

Под термином движения рынка аналитики понимают три основных вида информации: цена, объем и открытый интерес.

Конечно, не все три индикатора равноценны. Главный из них — цена. Ее изучение наиболее удобно, и большинство методов при­меняются именно к ней. Данные о цене общедоступны для любого рынка, и в наши дни поступают без промедления: через доли се­кунды появляются в информационных системах, через сутки — в газетах.

Объем торговли также играет большую роль для прогнозиро­вания и является вторичным индикатором, сравнимым с лакму­совой бумагой. К сожалению, его сложно однозначно определить на всех рынках, и данные обычно поступают с небольшой задерж­кой. Использование объема торгов — уже более специфический метод, чем прогнозирование с помощью цены, поэтому и встре­чается реже.

¹ Джон Мерфи — известный и активиый в мире технического анализа специалист. Он —
автор книги "Technical Analysis of ihc Futures Markets", первого в своем роде учебника по
теории технического анализа.

² Например, кофе, свинина, металлы, ценные бумаги и т.п.

³ Например, курс доллара по отношении) к другим валютам; индексы Доу-Джонса, индекс
грузовых перевозок.

11

Открытый интерес в явном виде можно встретить, например, при торговле товарными фьючерсами. На некоторых же рынках этот по­казатель в идеальном виде вообще нельзя определить. В основном он используется для определения текущей ликвидности рынка, за­интересованности в нем участников, обоснованности тех или иных ценовых движений. По степени важности открытый интерес стоит на третьем месте, но пренебрегать им не стоит.

Работы в области технического анализа за последние 30 лет показывают, что технический анализ — это именно теория с соб­ственной философской системой и набором аксиом. О философ­ской системе речь пойдет немного позже, а все аксиомы разберем прямо сейчас.

Это утверждение — краеугольный камень технического ана­лиза; его осознание — главное для адекватного восприятия всех методик.

Суть аксиомы заключается в том, что любой фактор, влияю­щий на цену (например, рыночную цену товара), — экономиче­ский, политический, психологический — заранее учтен и отражен в ее графике. Поэтому изучение графика цен — обязательное усло­вие для прогнозирования.

Пусть этот подход не покажется читателю предвзятым. Ведь трудно не согласиться с тем, что цена чутко реагирует на изменение всех внешних условий. А аксиома говорит всего лишь о том, что на любое изменение цены есть соответствующее изменение внешних условий. Например, в фундаментальном анализе утверждается, что если спрос превышает предложение, то цена на товар растет. Техни­ческий аналитик делает вывод "наоборот": если цена на товар рас­тет, то спрос превышает предложение.

Таким образом, люди, использующие технический анализ, жи­вут в реальном мире и четко представляют, что рост и спад цены вызываются определенными фундаментальными причинами. В то же время они не считают, что эти причины нужно знать. На­против, аналитики и трейдеры стараются с помощью различных инструментов изучить графики движений рынка, предполагая, что в них уже заложены все "физические" факторы.

12

Аксиома 2. Цены двигаются направленно

Это предположение стало основой для создания всех методик технического анализа. Термин тренд* означает определенное на­правление движения цен. Главной задачей технического анализа является именно определение трендов (т.е. их характеристик от момента возникновения до самого конца) для использования в торговле.

Существуют три типа трендов (рис. 1.1 а,б,в):

1. 
   Бычий (Bullish) — движение цены вверх.
   
2. 
   Медвежий (Bearish) — движение цены вниз.
   

1. 
   Боковой (Sideways, Trading Range) — цена практически не
   движется.
   

Специалисты и практики часто используют термин "трендовые рынки", подразумевая при этом, что цена резко движется вверх или вниз, т.е. в бычьем или медвежьем направлении. При этом "боко­вое" направление считается "бестрендовым". Кроме терминологии, здесь нет никаких противоречий с вышесказанным.

Если тренды существуют, то к ним можно применить ньютонов­ские законы движения и получить утверждения типа "действующий тренд с большей вероятностью продлится, чем изменит направле­ние", или "тренд будет двигаться в одном и том же направлении, по­ка не ослабнет". И действительно, все теории и методики техниче­ского анализа основаны на том, что тренд движется в одном и том же направлении, пока не подаст особых знаков о развороте.

Аксиома 3. История повторяется

Это естественно и очевидно. Происходит это потому, что из века в век человеческая психология в основе своей неизменна. По сути технический анализ занимается именно историей определен­ных событий, связанных с рынком,$ значит, изучением челове­ческой психологии. Ведь главный "двигатель" цен — социально-массовое, эмоциональное настроение. В своих существенных

13

общее направление движения цены

б) Медвежий (Bearish)

в) Боковой (Sideways)

Рис. 1.1. Три типа трендов

а) Бычий — подъем цены

б) Медвежий — спад цены

в) Боковой — цена практически не движется

14

График предоставлен агентством Reuter

15

чертах оно повторяется на протяжении всей "рыночной" истории и соответственно отражается в графиках движений рынка. Ана­литики предполагают, что если определенные типы анализа ра­ботали в прошлом, то будут работать и в будущем, поскольку эта работа основана на устойчивой человеческой психологии. Дру­гими словами, с точки зрения технического анализа, понимание будущего лежит в изучении прошлого. Народная мудрость гово­рит о том же: новое — хорошо забытое старое. Технический ана­лиз о старом не забывает.

К чему ведут все постулаты, рассмотренные нами только что? К выводу, что движения рынка носят закономерный характер; по­этому теми или иными способами возможно успешно прогнози­ровать цену.

Конечно, не могли не появиться оппоненты. В научной среде в 60-е годы возникла так называемая теория "случайных событий" (Random Walk Theory). До сих пор ее отголоски не дают покоя техническим аналитикам (но не практикам!) во всем мире. Эта тео­рия говорит о том, что изменения цены хаотичны и ни на чем не основаны; ценовая история не может помочь в прогнозировании дальнейших трендов (которые, кстати, по этой теории вообще не существуют). Движения цен случайны и непредсказуемы; в це­лом же они колеблются случайным образом вокруг своей "объек­тивной" цены. Поскольку с годами цены на все товары и услуги рас­тут, то наилучшая торговая стратегия — купить товар и держать его до победного конца, пока не будет возможности выгодно продать.

С момента возникновения этой теории было многое сказано и написано и одной, и другой стороной. Масса драгоценного вре­мени потрачена на дебаты, не приведшие ни к какому соглаше­нию: каждая сторона осталась при своем мнении. Но мы уже отметили то, что практики не включаются в подобного рода тео­ретические споры, потому что для них главный критерий — рабо­тоспособность той или иной теории. Не имеет смысла обсуждать стратегию "купить и держать" как ценную с точки зрения регу­лярной работы на рынке и выгодного помещения капитала. Ведь даже для вложения денег в недвижимость нужно как минимум знать, когда и как это делать (ну а при работе с фьючерсами и оп­ционами тем более важен каждый день); не понятно, как в этом случае воспринимать медвежий рынок — как фикцию или как ре­альность. Тренды видны на любом ценовом графике невооружен­ным глазом, но как объяснить этот факт, если цены изменяются случайным образом?

16

Поэтому самым серьезным возражением сторонников техни­ческого анализа можно считать следующее, чисто эмпирическое и оправданное жизнью: утверждения теории "случайных собы­тий" нереалистичны. "Случайность" движения цен для теорети­ков — не что иное, как неудача в поисках и нахождении системы. Но ведь если они не могут обнаружить систему, это не значит, что ее вообще не существует. Кто из читателей может разобрать­ся в электрокардиограмме, выглядящей, кстати, не так запутан­но, как ценовой график? Только люди, так или иначе соприкос­нувшиеся с медициной. Значит, опытный аналитик или трейдер похожи на опытного врача: один взгляд на монитор — и диагноз больного (цены) определен.

Самое интересное заключается в том, что Геометрия Частей ис­пользовалась в техническом анализе с его первых шагов в конце XIX — начале ХХ-го века, но в неявном виде. Более чем через пол­века эта концепция неожиданно подтвердилась и притом на самом высоком уровне — теоретической математики (российским математикам Геометрия Частей известна под названием "геометрия фракталов").

Идея Геометрии Частей и ее детальная разработка принадле­жит видному математику нашего века профессору Б. Мандель-броту, работавшему в таких учебных заведениях, как Гарвард, Йель и Колледж Эйнштейна. Новаторство этой идеи заключалось в том, что многие природные явления, считавшиеся до этого хао­тичными, на самом деле таковыми не являются. Они подчиняют­ся особому виду геометрии — геометрии природы. В природе осно­вой произвольного предмета часто служит не обыкновенная пря­мая, а определенная форма, состоящая, например, из отрезков и окружностей. Кроме того, мы наблюдаем особый вид симметрии: не справа налево и сверху вниз, а от составляющих меньшего к составляющим большего масштаба. Вследствие этого математи­ческое описание сходно для абсолютно непохожих и, казалось бы, несопоставимых форм и вещей (рис.1.3).

Таким образом, технический анализ нашел сильного союзника в лице теоретической математики и обрел возможность сформули­ровать то, что уже давно пытался, а именно: можно прогнозировать цены для всех рынков и любых периодов времени, от минуты до не­скольких лет. При этом можно использовать одни и те же методики, поскольку и законы поведения, и структура ценового графика все­гда одни и те же.

17

Дерево

Галактика

Рис. 1.3. Геометрия Частей — Геометрия природы

Материалы из кн.: A. Frost, R. Prechter "Elliott Wave Principle"

18

Особые черты, они же — особые преимущества, вытекают из только что сделанных выводов на основании Геометрии Частей.

1. Огромный кругозор технического анализа состоит в при­-
менимости любых его методик к ценам всех типов, перечислен­-
ных в определении (п. 1.1). На товарных рынках технический ана­-
лиз настолько же применим к ценам на золото, нефть и природ­-
ный газ, насколько к ценам на кофе и сахар. На финансовых рын­-
ках можно так же успешно работать с курсом доллара к немецкой
марке, как и с японским индексом NIKKEI.

Например, аналитик, работающий в крупном инвестиционном фонде или банке, может выполнять заказы трейдеров всех подразделений, не заостряя осо­бого внимания на том, что именно он прогнозирует. Главное для него — доста­точное количество данных о предыдущих движениях того или иного рынка, а все остальное почти не имеет значения.

Для другого примера возьмем фирму, торгующую цветными металлами: медью, алюминием, никелем, свинцом, цинком и алюминиевыми сплавами. Все они представлены на Лондонской Бирже Металлов (London Metal Exchange) в виде фьючерсных контрактов, что может использоваться фирмой для хеджиро­вания — страхования от ценовых рисков. Специалист по техническому анализу обладает возможностью видеть общую картину движения цен сразу на все ме­таллы и составляет прогнозы изменения ценовой ситуации в целом. Из этого автоматически вытекают советы по вступлению в биржевые сделки.

Кругозор технического анализа не ограничивается и этим. Не­которые методы дают возможность предсказать не только цено­вые движения. Например, с помощью Волновой Теории Эллиотта можно предсказать даже результаты выборов президента⁵ . Од­нако к таким вершинам стремятся немногие, поскольку подобные прогнозы скорее относятся к хобби, чем к постоянной работе.

2. Применимость технического анализа к любым временным
периодам происходит все из той же Геометрии Частей. В зависи­-
мости от того, для каких целей его используют, применяются чар-
ты от поминутных до погодовых. (Чартами называют графики,
отражающие движения рынка. Подробно об этом см. в гл. 3.)

Например, для определения многолетнего плана производства продукции на предприятии нужно сделать соответствующий долгосрочный прогноз движе­ния цены на данный товар. Наоборот, для дилеров банков, работающих на валют­ных рынках (FOREX), важен краткосрочный прогноз курса валюты на срок не более нескольких недель. Технический анализ будет полезен и тем, и другим. Разница для аналитика будет заключаться в рассмотрении долгосрочных и краткосрочных графиков движений рынка соответственно в каждом случае.

19

У многих читателей могут возникнуть два вопроса. Во-первых, почему технический анализ не используют все, кто может извлечь из него выгоду, если он отлично работает и приносит большие прибыли? Во-вторых, если можно эффективно эксплуатировать особые свойства технического анализа и все участники рынка мо­гут этим заняться, то почему не возникает "самоисполняющееся пророчество"? Представьте себе ситуацию, когда прогнозируется спад цен и все начинают продавать, в результате чего цены действи­тельно падают.

Наша задача — разобраться в море методик прогнозирования в рамках технического анализа и определить, в каких условиях и при каких обстоятельствах они наиболее действенны. Другими словами, ясно представлять, каким образом использовать слож­ный инструментарий технического анализа. А иначе мы получим королевскую печать, которой регулярно колют орехи (слов нет, для этого она тоже годится).

Все многообразие методов прогнозирования технического ана­лиза более или менее укладывается в определенную схему. В этой книге речь в основном пойдет о западном техническом анализе, в рамках которого и определена нижеследующая классификация.

Под графическими понимаются те методы, в которых для прог­нозирования используются наглядные изображения движений рынка. Эти методы возникли ранее всех остальных из-за просто­ты в применении: максимум требуемых инструментов — лист бу­маги, ручка и линейка. Подобные методы различаются в зависи­мости от того, на каком типе графика строятся.

Например, классические фигуры строятся на линейных либо гистограммных чартах. А особые способы построения ценовых графиков (японские свечи и крестики-нолики) привели к разви­тию отдельных рукавов прогнозирования только на их основе.

⁶ Два врача с одинаковым образованием и практикой часто ставят противоположный диагноз!

20

2. Методы, использующие фильтрацию или математическую

Эти методы бурно развиваются последние 25 лет вместе с компьютерной техникой. Каждый из них сложно воплотить в жизнь вручную. Для этого пришлось бы проводить громоздкие вычисления для каждого отрезка времени ценового графика, а за­тем аккуратно наносить полученные значения предпочтительно на миллиметровую бумагу... С появлением компьютера, подклю­ченного к современной информационной сети, все наши пробле­мы решаются автоматически. Все, что от нас требуется — ввести входные параметры и сразу после этого проанализировать нуж­ную кривую. Казалось бы — все очень просто, ведь такого типа ме­тоды подают сигналы о покупке и продаже механически. Многие трейдеры используют их, особенно не вникая в суть построения.

Мы подробно остановимся на плюсах и минусах самой значи­тельной и работоспособной группы этих методов, называемой ме­тодами фильтрации. Эта группа делится на две основные части: скользящие средние и осцилляторы. После этого Вам решать, на­сколько полезно (с точки зрения эффективности использования методов, а значит, и живой прибыли) иметь хотя бы общее пред­ставление о том, с чем Вы работаете.

3. Теория Циклов

Теория Циклов более развита на теоретическом, чем на прак­тическом уровне. Она занимается циклическими колебаниями не только цен, но и природных явлений в целом. Мы попытаемся сос­тавить общее представление о положениях этой теории и опишем некоторые следствия, помогающие в непосредственных прогнозах.

Почти все методы технического анализа укладываются в эту классификацию. Например, Волновая Теория Эллиотта — метод в основном графический, но имеет черты фильтрации и циклич­ности. Данная же классификация дает возможность увидеть откры­вающуюся перед нами перспективу.

1.6. Имена и история

История западного технического анализа насчитывает немно­гим более века. Началась она с заметки в Wall Street Journal, опуб­ликованной Чарльзом Доу в начале 1890-х. К тому времени г-н Доу был уже хорошо известен широкому кругу бизнесменов как один из создателей Индекса Доу-Джонса. В конце прошлого века Ин­дустриальный и Транспортный Индексы имели свою историю и отлично прижились. Поскольку колебания Индексов были важны­ми для заключения биржевых сделок, сразу же возникла необ­ходимость в их прогнозировании. В своей статье Доу изложил ряд принципов, с помощью которых, по его мнению, можно было

21

вступать в сделки на покупку и продажу без особенного риска. Эти принципы используются почти во всех методах современно­го технического анализа в неявном виде. К сожалению, Чарльз Доу не опубликовал своих идей отдельной книгой, а лишь напи­сал еще ряд статей в том же журнале. Термин Теория Доу появил­ся уже после его смерти — был введен аналитиками, система­тизировавшими труды Доу. Доу называют "дедушкой техни­ческого анализа", и согласно генетике мы прослеживаем черты предка в сыновьях и внуках.

Способ ведения ценового графика как крестиков-ноликов и со­ответствующие принципы прогнозирования были заложены Вик­тором де Вилльером в 30-х годах и получили большую популяр­ность при его жизни. Сейчас и график, и сами принципы исполь­зуются гораздо реже, что связано, по всей видимости, с тем, что они оказались не универсальными.

Почти все классические фигуры технического анализа были открыты в первой половине этого века, но их авторство устано­вить довольно сложно.

Метод японских свечей стал популярным среди западных трейде­ров в конце 80-х. Один из первооткрывателей метода, Стив Нисон,

заработал на нем большие деньги. Японские свечи работоспособ­ны, но вряд ли возможности, заложенные в этом методе, до сих пор осознаны в полной мере. Метод был создан более трехсот лет назад японцами, торговавшими "пустыми корзинами риса". "Пу­стая корзина" — тот же фьючерс, и графическая запись его цены представляла собой "свечу" или "подсвечник". В зависимости от цвета, формы и расположения свечей составляется прогноз буду­щего движения цены. И хотя все современные информационные системы предоставляют трейдерам графики этого типа, взгляды японца и американца на одну и ту же картину могут быть совер­шенно разными. Это происходит из-за разницы в психологиче­ском подходе. Может быть, российские участники рынка смогут лучше понять японцев и применят анализ "свечек" в совсем нео­жиданном ракурсе? Интересно отметить, что более чем за три ве­ка существования метод японских свечей в основе своей не пре­терпел изменений.

Бум технического анализа в 70-е годы был прежде всего свя­зан с развитием компьютерной техники. Трейдеры получили в свои руки отличный инструментарий, работающий до того про­сто, что почти не нужно думать над анализом возникших сигна­лов (а только о том, насколько им стоит доверять). И хотя осцил­ляторы и скользящие средние даже в названиях почти не носят "личностного" характера, отметим имена таких выдающихся создателей, как Уэллс Уайлдер, Джордж Лейн, Ларри Уильяме.

С возникновением информационных систем типа Reuters, Dow-Jones Telerate, Bloomberg, Tenfore задача трейдеров и аналитиков сильно упростилась. Мы больше не тратим драгоценное время на построение графиков цены, объема торговли и открытого интереса; не ведем расчеты по сложным формулам на калькуляторе. Вместо этого появилась возможность сопоставить несколько методов, твор­чески призадуматься или вовсе пойти и выпить кофе. Сам по себе технический анализ как метод прогнозирования цены не стал луч­ше или хуже после появления "Пентиума", зато мы можем стать бо­лее опытными и успешными прогнозистами, приобретя дополни­тельное время для размышлений.

В заключение добавим, что честь систематизации методов и оформления технического анализа как отдельной прикладной на­уки в большой степени принадлежит Джону Мерфи и Роберту Прехтеру, о которых уже упоминалось.

1.7. Теория Доу

Теория Доу была создана для применения на рынках ценных бумаг и индексов. Как мы помним, эта теория — "дедушка" тех­нического анализа, и нам важно составить его портрет, чтобы поз-

23

же распознать родовые черты в потомках. Для составления ха­рактерного портрета рассмотрим шесть основных положений этой теории.

Звучит практически как аксиома 1. Отличие в том, что здесь идет речь об индексах Доу-Джонса, а мы говорили о рынках вообще.

График предоставлен фирмой Dow Jones Telerate.

24

2. У рынка есть три тренда (рис. 1.5).

Доу определил бычий тренд как имеющий серию пиков, пре­вышающих один другой, а медвежий — как серию углубляющих­ся спадов. Затем составил их классификацию по времени развития.

Доу делил тренды по времени на первичный, вторичный и малый, уподобляя их приливу, волне и ряби на море. Так же, как волны составляют прилив, а рябь — волны, вторичный тренд со­ставляет первичный, а малый — вторичный. Первичный, или глав­ный, тренд длится год или более. Вторичный, или промежуточ­ный, тренд длится от трех недель до трех месяцев и является кор­рекцией к основному тренду, составляя при этом его треть, две трети или половину. Малый, или краткосрочный, тренд длится менее трех недель и является составной частью промежуточного.

Изменение тренда определяют так же, как и конец прилива: каждая последующая волна становится короче предыдущих.

Такие выводы подчиняются законам Геометрии Частей. Их используют в некоторых методах, работающих с трендами.

3. Главный тренд имеет три фазы (рис.1.6).

Представим себе ярко выраженный медвежий тренд. Его первая фаза, фаза зарождения, представляет собой спад цен под действием общеизвестных "плохих новостей", например, известия о ликви­дации нескольких крупных компаний. Во второй фазе принима­ют участие биржевые спекулянты, причем цены быстро падают, хотя новости и улучшаются. В третьей, заключительной, фазе в действие вступает широкая публика, подстегнутая прессой, и на­чинается панический спад цены. Именно в этой, последней, фазе информированные "киты" начинают покупать.

Как видим, схема основана на психологических особенностях поведения участников рынка, неизменных и по сей день. Эти наблюдения сходны с наблюдениями Эллиотта. С другой сторо­ны, не стоит строить торговый план на основании этого положе­ния, поскольку в наши дни оно воспринимается несколько утри­рованным.

4. Индексы должны подтверждать друг друга.

Первоначально имелись в виду индустриальный и транс­портный индексы Доу-Джонса. Доу дал серьезное экономическое обоснование такому положению. Некоторые специалисты счита­ют, что можно обобщить вывод Доу и для других рынков.

Чем более сходны сигналы обоих трендов, тем более следует им доверять. Мы можем сформулировать это же утверждение для своих целей следующим образом: технические сигналы близких по роду цен (например, на цветные металлы) должны совпадать, т.е. при сильных бычьих индикаторах на цену меди индикаторы алюминия должны быть аналогичными (рис. 1.7).

25

26

Рис. 1.7. Долгосрочные графики движения цены на Лондонской Бирже Металлов (LME) по:

а) алюминию

б) меди

График предоставлен агентством Reuter

Рис. 1.8. Теория Доу: тренд цены на никель подтверждается объемом торговли

График предоставлен агентством Reuter

28

5. Тренд должен подтверждаться объемом торговли (рис.1.8).

Доу признавал объем вторичным, но весьма важным факто­ром, влияющим на движение цены. Более просто этот принцип звучит так: объем должен повышаться в направлении главного тренда и понижаться в направлении корректирующем.

Это положение по сей день используется почти всеми мето­дами технического анализа как проверочное.

Как уже говорилось, этот принцип является основным при определении трендов вообще, хотя сами сигналы и различаются от метода к методу. На основании уже изученных принципов Те­ории Доу разворот тренда можно определить с помощью "при­ливной" методики.

Понимание и оценка Теории Доу по достоинству создает проч­ный фундамент для изучения любого из методов технического анализа.

1.8. Заключение

Мы рассмотрели философию технического анализа, узнали о его зарождении и истории развития. На основании этих знаний уже можно начать заниматься практикой прогнозирования. Тем не менее следующая глава посвящена сравнению технического анализа с фундаментальным. Фундаментальный анализ в широ­ком смысле занимается обычной причинно-следственной связью экономических событий и поэтому важен не только с точки зре­ния ежедневной работы, но и с точки зрения здравого смысла. Важно понять его место в общей системе прогнозирования и при­нятия решений.

Возможно, следующая глава укрепит Вас в решении исполь­зовать технический анализ профессионально. Оставшаяся часть книги будет посвящена исключительно практике технического анализа — и для будущих аналитиков, и для трейдеров.
29