А. И. Алексеева, Ю. В. Васильев, А. В. Малеева, Л. И. Ушвицкий комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности
жүктеу/скачать 4.89 Mb. Pdf көрінісі
|
| 1/(1+E)
t = (1+E) -t - дисконтный множитель по ставке за t лет. В соответствии с сущностью метода современное значение всех вход- ных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных затратами на реализацию проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение стоимости, которое оп- ределяет правило принятия решения. Процедура метода: Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного. Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов де- нежных потоков, и определяется критерий ЧДД. Шаг 3. Принимается решение: - для отдельного проекта: если ЧДД 0 , то проект принимается; - для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, ко- торый имеет большее значение ЧДД, если оно положительное. Типичные входные денежные потоки: - дополнительный объем продаж и увеличение цены товара; - уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товара); 423 - остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта); - высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестици- онного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно- материальных запасов, продажа акций и облигаций других организаций). Типичные выходные денежные потоки: - начальные инвестиции в первый (-е) год(-ы) инвестиционного проекта; - увеличение потребностей в оборотных средствах первый(-е) год(-ы) ин- вестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения кли- ентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства); - ремонт и техническое обслуживание оборудования; - дополнительные непроизводственные издержки. Текущая стоимость рубля зависит от периода, через который он будет получен, и от банковской процентной ставки. При оценке целесообразности инвестиций обязательно устанавливают (рассчитывают) ставку дисконта, т.е. процентную ставку, которая характеризует норму прибыли, относительный показатель минимального ежегодного дохода инвестора, на который он наде- ется. Из этого следует, что нельзя суммировать сегодняшние затраты с бу- дущими доходами, их следует прежде пересчитать или дисконтировать. Рас- чет приведенной настоящей стоимости (PV) будущих доходов (FV) произво- дится через дисконт - ставку банковского процента по формуле PV = FV/(1+E) n . Например, при ставке 10% доход, который будет получен через 10 лет, следует уменьшить в (1,1) 10 = 2,6 раза. Приведение и чистых доходов, и инвестиционных расходов обычно осуществляется к одному временному моменту - либо к началу инвестиций, либо к моменту их завершения, т.е. началу отдачи инвестиций. Через фактор времени учитываются упущенные доходы и прибыли. Чистая текущая стоимость (NPV) это один из основных показателей используемых при инвестиционном анализе, но он имеет несколько недос- татков и не может быть единственным средством оценки инвестиции. NPV определяет абсолютную величину отдачи от инвестиции, и, скорее всего, чем больше инвестиция, тем больше чистая текущая стоимость. Отсюда, сравне- ние нескольких инвестиций разного размера с помощью этого показателя не- возможно. Кроме этого, NPV не определяет период, через который инвести- ция окупится. 2) Метод внутренней нормы доходности. Внутренняя норма доходности (ВНД), (прибыли, внутренний коэффи- циент окупаемости, Internal Rate of Return - IRR) - норма прибыли, порож- денная инвестицией. Это та норма прибыли (барьерная ставка, ставка дис- контирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна ну- лю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности оп- 424 ределяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно ин- вестировать средства без каких-либо потерь для собственника. жүктеу/скачать 4.89 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|