Благодаря плавному транзиту власти и началу реформ, направленных на переход к более открытой

Процентная  политика  регулятора  после  перехода  к  свободно  плавающему  курсу  национальной  валюты 

ужесточил свою ДКП, увеличив ставку рефинансирования в 2017 г. до 14%, а в сентябре 2018 г. до 16%. На текущий 

момент уровень ставки рефинансирования не изменился.    

Повышение  ставки  рефинансирования  в  сентябре  прошлого  года  привело  к  удорожанию  кредитов  в  национальной 

валюте  с  20,4%  до  24,1%  в  мае  2019  г.  Ужесточение  денежно-кредитных  условий  также  вылилось  в  снижение 

динамики прироста кредитов в экономике с 5,5% м/м в сентябре 2018 г. до 3,0% м/м в марте 2019 г. Однако в мае 

текущего года динамика кредитования вышла на уровень 5,6% м/м, исчерпав «рестриктивный» монетарный импульс 

ЦБ РУ. Рост кредитов в экономике за 9 месяцев 2018 г. составил 36,8%, а с момента повышения ставок номинальный 

прирост кредитов составил 34,8%, т.е. наблюдается небольшое замедление роста кредитов.  

На фоне ужесточения кредитно-денежных условий среднегодовая динамика прироста депозитов ускорилась с 1,5% в 

январе-сентябре 2018 г до 3,1% за октябрь 2018 г.- май 2019 г., а объем депозитов с сентября 2018 г. по май 2019 г. 

увеличился на 26,5%. Одновременно наблюдается рост ставок по депозитам физических лиц в национальной валюте 

с  15,2%  до  18,0%  (в  июне  текущего  года),  а  юридических  лиц  с  12,1%  до  14,8%  в  июне  2019  г.  В  октябре 

средневзвешенные ставки по депозитам физических лиц в национальной валюте составили 19,4%, а юридических лиц 

16,8%. 

Корректировка  ставок  по  депозитам  в  национальной  валюте  после  увеличения  ставки  рефинансирования  на  2пп. 

привела к снижению доли депозитов в иностранной валюте с 42,8% до 41,8%. Удорожание кредитов в национальной 

валюте увеличило долю кредитов в экономике в иностранной валюте с 53,3% до 54,1%. Динамика прироста кредитов 

в национальной валюте снизилась с 5,5% в среднем за 9 месяцев 2018 г. до 3,9% с октября по октябрь 2019 г. Однако, 

несмотря  на  снижение  ежемесячных  темпов  увеличения  объемов  кредитования,  прирост  в  годовом  выражении  в 

октябре текущего года составил 40,2% г/г, в то время как объем привлеченных депозитов за этот же период показал 

рост в 30,5% г/г. ЦБ РУ прогнозирует, что темпы роста кредитования в стране по итогам 2019 г. составят порядка 25% 

г/г и постепенно будут снижаться до 15% г/г в 2020 и до 14% в 2021 г. Однако мы полагаем, что темпы кредитования 

жүктеу/скачать 0.78 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: