Для оценки исследуемой компании был выбран доходный подход, метод дисконтированных денежных потоков. Это метод позволяет оценить генерируемые предприятием будущие потоки, с учетом их дисконтирования.
Компания «Х» - общество с ограниченной ответственностью. Для такой правовой формы организации бизнеса сложно подобрать метод для анализа. Это обусловлено несколькими причинами:
-
Компания молодая и не имеет достаточного количества данных для ретроспективного анализа.
-
Компания имеет сравнительно небольшие объемы активов.
-
Компания, в силу своей формы организации, относится к закрытому типу предприятия. Следовательно, не выпускает свои акции на фондовую биржу, а это в свою очередь делает невозможным применения базовых расчетных формул.
Данные для исследования
Компанией «Х» для исследования были предоставлены следующие данные:
-
Баланс компании на 2011, 2012 и 2013гг.
-
Отчеты о прибылях и убытках на 2011, 2012 и 2013 гг.
-
Соглашение об учреждении проекта.
-
Стратегические планы компании на ближайшие 5 лет.
Все данные были представлены в долларах США. Для удобства работы и легкости восприятия и анализа полученной информации, все данные были переведены в рубли. Курс доллара к рублю на момент написания работы составил 34,2 рубля 1 доллар США.
Сложность в обработке данных заключалась в том, что все документы были на английском и китайских языках. Первых этап практической части – адаптация финансовых документов. За основу был взята форма баланса, форма отчета о прибылях и убытках, которые применяются в российском компании «ТП». Второй этап – перевод с английского и китайского языков планов предприятия и соглашения об учреждении проекта.
Определение прогнозного периода
Потребность в определении длительности прогнозного периода лежит в основе всего метода. Согласно методологическим рекомендациям, выбирают такой срок, за который темпы роста компании могут стабилизироваться. Но стоит сделать определенные поправки для конкретного случая. Компания «Х», как было отмечено ранее, компания довольно новая, но имеет ограничения по объемам развития. Иными словами, подобного рода компании имеют ограниченные срок существования, за который рынок насыщается товаров, прибыльность компании падает, и руководство вынуждено искать новую нишу или, иными словами, создавать бизнес заново.
Поэтому на практике для компаний закрытого типа используют период от 5 до 10 лет, в зависимости от конкретной ситуации.
Учитывая нестабильность экономики в последнее время, построение особо длительных прогнозов не целесообразно. Поэтому для исследования длительность прогнозного периода составляет 4 года.
Расчет рыночной стоимости компании «Х» в 2009 - 2013 гг
Анализ проводился по основному виду деятельности компании – продаже массажного оборудования, а так же продажа и установка вендинговых массажных кресел. Данные для анализа получены из финансовых документов, предоставленных компанией. Данные представлены в рублях. Темп роста выручки был взят из планов и прогнозов предприятия.
Таблица 5.
Анализ и прогноз валовой выручки от реализации продукции компании в 2009, 2010, 2011, 2012 и 2013 гг.
|
Данные 2009 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
|
Темпы роста выручки от реализации продукции компании, %
|
|
6
|
6
|
6
|
7
|
7
|
Массажное оборудование, в т.ч. выручка от вендинговых кресел
|
22 880 181
|
24 252 992
|
25 708 171
|
27 250 662
|
29 158 208
|
31 199 283
|
|
Данные 2010 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
|
Темпы роста выручки от реализации продукции компании, %
|
|
6
|
6
|
6
|
7
|
7
|
Массажное оборудование, в т.ч. выручка от вендинговых кресел
|
36 047 073
|
38 209 897
|
40 502 491
|
42 932 641
|
45 508 599
|
48 239 115
|
|
Данные 2011 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
|
Темпы роста выручки от реализации продукции компании, %
|
|
8
|
8
|
8
|
12
|
12
|
Массажное оборудование, в т.ч. выручка от вендинговых кресел
|
31 110 801
|
33 599 665
|
36 287 638
|
39 190 649
|
42 325 901
|
47 405 009
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Данные 2012 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2013
|
2014
|
2015
|
2016
|
|
Темпы роста выручки от реализации продукции компании, %
|
|
10
|
10
|
10
|
12
|
12
|
Массажное оборудование, в т.ч. выручка от вендинговых кресел
|
38 294 422
|
42 123 864
|
46 336 251
|
50 969 876
|
57 086 261
|
63 936 612
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Данные 2013 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2014
|
2015
|
2016
|
2017
|
|
Темпы роста выручки от реализации продукции компании, %
|
|
15
|
15
|
15
|
20
|
20
|
Массажное оборудование, в т.ч. выручка от вендинговых кресел
|
46 342 785
|
53 294 203
|
61 288 333
|
70 481 583
|
84 577 900
|
101 493 480
|
Следующий этап анализ – прогноз амортизационных отчислений. Показатели темпа инфляции взяты с официального сайта Министерства экономического развития РФ. Дополнительной корректировке данные показатели не подвергались, так как компания не ведет специальной собственной амортизационной политики и при прогнозах так же опирается на общедоступные данные.
Объем амортизационных отчисление на 2011, 2012 и 2013 гг соответственно, взяты из финансовых документов, предоставленных компанией. Данные представлены в рублях.
Таблица 6.
Анализ и прогноз амортизационных отчислений предприятия в 2009, 2010, 2011, 2012 и 2013 гг.
|
Данные 2009 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2010
|
2012
|
2013
|
2014
|
|
Темпы инфляции, %
|
9,8
|
8,8
|
6,1
|
6,6
|
6,5
|
5,7
|
Амортизационные отчисления, руб
|
526 881
|
573 247
|
608 215
|
648 357
|
690 500
|
729 858
|
|
Данные 2010 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2011
|
2012
|
2013
|
2014
|
|
Темпы инфляции, %
|
8,8
|
6,1
|
6,6
|
6,5
|
5,7
|
5,6
|
Амортизационные отчисления, руб
|
1 543 340
|
1 637 484
|
1 745 558
|
1 859 019
|
1 964 983
|
2 075 022
|
|
Данные 2011 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
|
Темпы инфляции, %
|
6,1
|
6,6
|
6,5
|
5,7
|
5,6
|
5,6
|
Амортизационные отчисления, руб
|
2 182 014
|
2 326 027
|
2 477 219
|
2 618 420
|
2 765 052
|
2 919 895
|
|
|
Данные 2012 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2013
|
2014
|
2015
|
2016
|
|
Темпы инфляции, %
|
6,6
|
6,5
|
5,7
|
5,6
|
5,6
|
5,0
|
Амортизационные отчисления, руб
|
2 813 252
|
2 996 113
|
3 166 892
|
3 344 237
|
3 531 515
|
3 708 091
|
|
|
Данные 2013 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2014
|
2015
|
2016
|
2017
|
|
Темпы инфляции, %
|
6,5
|
5,7
|
5,6
|
5,6
|
5,0
|
5,0
|
Амортизационные отчисления, руб
|
3 539 557
|
3 741 312
|
3 950 825
|
4 172 072
|
4 380 675
|
4 599 709
|
Следующий этап – расчет себестоимости продукции. Темпы роста себестоимости реализованной продукции так же взяты из стратегических планов развития предприятия. Исходные даны в 2011, 2012 и 2013 гг соответственно, взяты из финансовых документов, предоставленных компанией. Все данные представлены в рублях.
Таблица 7.
Анализ и прогноз себестоимости продукции в 2009, 2010, 2011, 2012 и 2013 гг.
|
Данные 2009 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2010
|
2011
|
2012
|
2013
|
|
Темпы роста себестоимости реализованной продукции, %
|
|
6
|
6
|
7
|
7
|
7
|
Себестоимость реализации, руб
|
2 217 720
|
2 350 783
|
2 491 830
|
2 666 258
|
2 852 896
|
3 052 599
|
|
Данные 2010 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2011
|
2012
|
2013
|
2014
|
|
Темпы роста себестоимости реализованной продукции, %
|
|
6
|
6
|
7
|
7
|
7
|
Себестоимость реализации, руб
|
4 586 638
|
4 861 836
|
5 153 546
|
5 514 295
|
5 900 295
|
6 313 316
|
|
Данные 2011 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
|
Темпы роста себестоимости реализованной продукции, %
|
|
8
|
6
|
6
|
7
|
8
|
Себестоимость реализации, руб
|
5 455 908
|
5 892 381
|
6 245 923
|
6 620 679
|
7 084 126
|
7 650 857
|
|
|
Данные 2012 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2013
|
2014
|
2015
|
2016
|
|
Темпы роста себестоимости реализованной продукции, %
|
|
6
|
6
|
7
|
8
|
7
|
Себестоимость реализации, руб
|
10 664 016
|
11 303 857
|
11 982 088
|
12 820 835
|
13 846 501
|
14 815 756
|
|
|
Данные 2013 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2014
|
2015
|
2016
|
2017
|
|
Темпы роста себестоимости реализованной продукции, %
|
|
6
|
7
|
8
|
7
|
7
|
Себестоимость реализации, руб
|
15 035 918
|
15 938 073
|
17 053 738
|
18 418 037
|
19 707 300
|
21 086 811
|
Для определения рыночной стоимости компании необходимо рассчитать и спрогнозировать управленческие расходы исследуемой компании. Формирование себестоимости реализованной продукции на каждом предприятии отличается друг от друга. При существующих нормах в данной фирме доля управленческих расходов в себестоимости продукции составляет 10%. Следовательно, рассчитать управленческие расходы мы можем из полученных ранее данных себестоимости.
Таблица 8.
Анализ и прогноз управленческих расходов компании "Х" в 2009, 2010, 2011, 2012 и 2013 гг.
|
Данные 2009 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2010
|
2011
|
2012
|
2013
|
|
Себестоимость реализованной продукции, руб
|
2 217 720
|
2 350 783
|
2 491 830
|
2 666 258
|
2 852 896
|
3 052 599
|
Доля управленческих затрат в себестоимости продукции, %
|
10
|
10
|
10
|
10
|
10
|
10
|
Управленческие расходы
|
221 772
|
235 078
|
249 183
|
266 626
|
285 290
|
305 260
|
|
Данные 2010 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2011
|
2012
|
2013
|
2014
|
|
Себестоимость реализованной продукции, руб
|
4 586 638
|
4 861 836
|
5 153 546
|
5 514 295
|
5 900 295
|
6 313 316
|
Доля управленческих затрат в себестоимости продукции, %
|
10
|
10
|
10
|
10
|
10
|
10
|
Управленческие расходы
|
458 664
|
486 184
|
515 355
|
551 430
|
590 030
|
631 332
|
|
|
Данные 2011 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
|
Себестоимость реализованной продукции, руб
|
5 455 908
|
5 892 381
|
6 245 923
|
6 620 679
|
7 084 126
|
7 650 857
|
Доля управленческих затрат в себестоимости продукции, %
|
10
|
10
|
10
|
10
|
10
|
10
|
Управленческие расходы
|
545 591
|
589 238
|
624 592
|
662 068
|
708 413
|
765 086
|
|
|
Данные 2012 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2013
|
2014
|
2015
|
2016
|
|
Себестоимость реализованной продукции, руб
|
10 664 016
|
11 303 857
|
11 982 088
|
12 820 835
|
13 846 501
|
14 815 756
|
Доля управленческих затрат в себестоимости продукции, %
|
10
|
10
|
10
|
10
|
10
|
10
|
Управленческие расходы
|
1 066 402
|
1 130 386
|
1 198 209
|
1 282 084
|
1 384 650
|
1 481 576
|
|
|
Данные 2013 год
|
Прогнозный период
|
Постпрогнозный период
|
|
|
2014
|
2015
|
2016
|
2017
|
|
Себестоимость реализованной продукции, руб
|
15 035 918
|
15 938 073
|
17 053 738
|
18 418 037
|
19 707 300
|
21 086 811
|
Доля управленческих затрат в себестоимости продукции, %
|
10
|
10
|
10
|
10
|
10
|
10
|
Управленческие расходы
|
1 503 592
|
1 593 807
|
1 705 374
|
1 841 804
|
1 970 730
|
2 108 681
|
Достарыңызбен бөлісу: |
