Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли
жүктеу/скачать 5.55 Mb. Pdf көрінісі
|
|
10. Бычьи и медвежьи спреды Хотя дельта-нейтральные стратегии пользуются у опционных трейдеров популярностью, многие предпочитают торговать, исходя из бычьего или медвежьего прогноза динамики цены базового инструмента. Решив занять направленную позицию в базовом инструменте, трейдер может сделать это либо на базовом рынке (купив или продав фьючерсный контракт или акции), либо на опционном рынке. Во втором случае при реализации бычьей или медвежьей стратегии он получает возможность использовать теорию определения стоимости опциона для выявле- ния теоретически недооцененных или переоцененных опционов. Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 222 Позиции в отдельных опционах Поскольку покупка коллов или продажа путов приводит к созданию позиции с положи- тельной дельтой, а продажа коллов или покупка путов – к созданию позиции с отрицатель- ной дельтой, мы всегда можем занять на рынке направленную позицию, открывая соответ- ствующую «голую» позицию (naked position) либо только в коллах, либо только в путах. Если все опционы переоценены (рыночная волатильность высока), то продажа путов создает бычью позицию, а продажа коллов – медвежью. Если все опционы недооценены (рыночная волатиль- ность низка), то покупка коллов создает бычью позицию, а покупка путов – медвежью. Недостаток этого подхода, как и любых нехеджированных позиций, в очень малой допу- стимой погрешности. Купив опционы, мы понесем убытки не только при неблагоприятном изменении цены, но и в случае благоприятного изменения, если оно недостаточно для компен- сации обесценения опциона со временем. Продав опционы, мы несем риск неограниченного убытка при значительном изменении цены в неблагоприятном направлении. Опытный трей- дер всегда стремится улучшить соотношение риск/вознаграждение, выбирая позиции с макси- мальной допустимой погрешностью. Эта философия в равной мере применима и к направлен- ным стратегиям, и к стратегиям спредов по волатильности. Причем и в этом случае нередко достаточно найти подходящий спред. Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 223 жүктеу/скачать 5.55 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|