Основные понятия оценки стоимости предприятия (бизнеса), цели и принципы
жүктеу/скачать 2.09 Mb.
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Раздел 2 . ОСНОВНЫЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА). Глава 5. ДОХОДНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА). 5.1. Метод дисконтированных
- Выбор модели денежного потока.
- Рисунок 5.1 Расчет денежного потока для собственного капитала
- Определение длительности прогнозного периода.
| Задание 1:
1. Проведите корректировку по данным таблицы, если известен уровень изменения величин статьи баланса.
2. Чему равна величина собственного капитала компании после проведения корректировок? Задание 2. По данным отчета о прибылях и убытках за 2002-2003 год, рассчитайте уровень операционного и финансового рычагов и прокомментируйте полученные результаты.
Раздел 2 . ОСНОВНЫЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА). Глава 5. ДОХОДНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА). 5.1. Метод дисконтированных денежных потоков. Это метод определения капитализированной стоимости доходов, при котором последовательно каждый доход или группа доходов со своими ставками дисконтирования приводятся к величине, равной сумме их текущих стоимостей. Таким образом, данный метод можно еще назвать методом последовательного дисконтирования. В соответствии с этим методом при определении стоимости предприятия оценщик должен решить две задачи: проанализировать и спрогнозировать будущие потоки денежных доходов с точки зрения их структуры, величины, времени и частоты их поступлений и определить ставки, по которым их необходимо дисконтировать. Метод дисконтированных денежных потоков используется в следующих случаях: ожидается, что будущие уровни денежных потоков будут существенно отличаться от текущих; можно обоснованно оценить будущие денежные потоки с недвижимости; объект строится или только что построен; предприятие представляет собой крупный многофункциональный коммерческий объект; потоки доходов и расходов носят сезонный характер. На практике, как правило, данный метод используется и дает хорошие результаты для больших коммерческих объектов типа отелей, гостиниц, ресторанов, кафе и т. п. С теоретической точки зрения метод дисконтирования денежных доходов самый лучший, однако, он весьма трудоемок. Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков: Выбор модели денежного потока. Определение длительности прогнозного периода. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации. Анализ и прогноз расходов. Анализ и прогноз инвестиций. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода. Определение ставки дисконта. Расчет величины стоимости в постпрогаозный период. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозньш период. 10. Внесение итоговых поправок. Выбор модели денежного потока. При оценке бизнеса мы можем применять одну из двух моделей денежного потока: денежный поток для собственного капитала или денежный поток для всего инвестированного капитала. На рис. 5.1. показано, как рассчитывается денежный поток для собственного капитала. Применяя эту модель, рассчитывается рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия.
Рисунок 5.1 Расчет денежного потока для собственного капитала Применяя модеЖдШЖн1)?ил1ШтД?дажеш.ищестированного капитала, мы условно ае различаем собственный и заемный капиталы предприятия и считаем совокупный денежный поток. Исходя из этого, мы прибавляем к денежному потоку выплаты процентов по задолженности, которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли. Поскольку проценты по задолженности вычитались из прибыли до уплаты налогов, возвращая их назад, следует уменьшить их сумму на величину налога на прибыль. Итогом расчета по этой модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия. В обеих моделях денежный поток может быть рассчитан как в текущих ценах, так и с учетом фактора инфляции. Определение длительности прогнозного периода. Согласно методу дисконтированных денежных потоков стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. Поэтому задачей оценщика является выработка прогноза денежного потока на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются (предполагается, что в постпрогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов). С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков денежных средств. В странах с развитой рыночной экономикой прогнозный период составляет 5-10 лет, в странах с переходной экономикой допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет. жүктеу/скачать 2.09 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||