Частно-правовых дисциплин

193
Понятие интеллектуальные инвестиции можно расширить до по-
нятия «социальные инвестиции», поскольку и в том и в другом 
случае объектом инвестиций выступает социальная сфера и пред-
полагается в качестве основной цели достижение положительного 
социального эффекта (при этом не исключается возможность од-
новременно и получения прибыли или дохода). 
Государственные и частные инвестиции. Общепризнанно, 
что собственность является неотъемлемой частью понятия инве-
стиций, поэтому форма собственности также выступает основани-
ем для их классификации. Соответственно можно выделить госу-
дарственные инвестиции (осуществляемые за счет бюджетных 
средств) и частные инвестиции (осуществляемые за счет собст-
венных или заемных средств негосударственными юридическими 
лицами или гражданами). 
Здесь сразу же следует уточнить, что Законом об инвестици-
ях не регулируются отношения, связанные с осуществлением ин-
вестиций из средств государственного бюджета, то есть отноше-
ния, возникающие по поводу государственных инвестиций (зако-
нодатель использует понятие «бюджетные инвестиции»). Совер-
шенно очевидно, что исключение из сферы регулирования нового 
инвестиционного закона этой группы отношений объясняется их 
публично-правовым характером. Но это не означает такого суще-
ственного изменения природы государственных (бюджетных) ин-
вестиций, которое могло бы привести к отрицанию того факта, что 
они являются таким же равноценным видом инвестиций, как и ча-
стные инвестиции. Вместе с тем существуют особенности регули-
рования отношений, возникающих в процессе осуществления го-
сударственных (бюджетных) инвестиций, которые устанавливают-
ся нормативными актами, составляющими систему финансового 
(бюджетного) законодательства. 
Основным законодательным актом в данной области являет-
ся – Бюджетный кодекс РК от 24 апреля 2004 г. Также к числу ак-
тов, имеющих самое непосредственное отношение к процессу ин-
вестирования, можно отнести Закон РК «О Банке развития Казах-
стана» от 25 апреля 2001 г. № 178-II.
Государственные (бюджетные) инвестиции отличаются от 
частных инвестиций следующим: 1) источниками государствен-
ных (бюджетных) инвестиций являются бюджетные средства;

194
2) государственные (бюджетные) инвестиции осуществляются на 
возвратной и платной основе; 3) государственные (бюджетные) 
инвестиции характеризуются тем, что государство устанавливает 
основания и порядок их предоставления; 4) объемы и размеры го-
сударственных (бюджетных) инвестиций зависят от утверждения 
государственного бюджета; 5) государство осуществляет контроль 
за целевым использованием государственных (бюджетных) инве-
стиций; 6) государственные (бюджетные) инвестиции обеспечи-
ваются имуществом государственной казны. 
Частные инвестиции и порядок их осуществления регули-
руются нормами законодательства об инвестициях, гражданского 
законодательства, законодательства о недрах и недропользовании 
и нормами других отраслей законодательства. Главные особенно-
сти частных инвестиций, отличающие их от государственных 
(бюджетных), заключаются в том, что источники, объемы и объек-
ты инвестиций определяются самим инвестором, а государство 
обеспечивает защиту прав инвестора от возможных посягательств, 
в том числе и со стороны государственных органов. Здесь еще раз 
следует подчеркнуть, что Закон об инвестициях регулирует отно-
шения, связанные именно с частными, а не с государственными 
(бюджетными) инвестициями. 
Иностранные и национальные инвестиции. Наиболее 
урегулированными в законодательном плане до недавнего времени
являлись такие виды инвестиций, как иностранные инвестиции и 
прямые инвестиции (к которым могли быть отнесены и иностран-
ные и национальные инвестиции). Общепризнанным основанием 
деления на иностранные и национальные инвестиции выступает – 
осуществляются инвестиции в стране инвестора или в другом го-
сударстве. Немаловажно здесь и то, о какой собственности идет 
речь (о национальной частной собственности или государственной 
собственности; об иностранной частной собственности или собст-
венности иностранных государств или международных организа-
ций). 
В настоящее время в законодательстве не проводится раз-
граничения между иностранными и национальными инвестиция-
ми, соответственно все инвестиции являются национальными ин-
вестициями (независимо от источника происхождения). 

195
Вместе с тем, по нашему мнению, пока еще рано говорить о 
едином правовом режиме для всех иностранных и национальных 
инвестиций, вследствие того, что еще предстоит кропотливая ра-
бота по приведению в соответствие с Законом об инвестициях ра-
нее принятых нормативно-правовых актов, регулирующих инве-
стиционную деятельность и сохранивших различия в правовом 
статусе иностранных инвесторов (в первую очередь, налогового 
законодательства). В отношении же контрактов с иностранными 
инвесторами, заключенными до введения в действие Закона об 
инвестициях, вряд ли предстоит пересмотр условий контрактов. 
Во-первых, потому что международными договорами могут быть 
установлены иные правила; во-вторых, пересмотр условий кон-
трактов с иностранными инвесторами, приводящих к ухудшению 
положения иностранного инвестора, по соглашению сторон пред-
ставляется нереальным (какой иностранный инвестор добровольно 
согласится с ухудшением своего правового положения); в-третьих, 
государство гарантирует стабильность условий договоров, заклю-
ченных между инвесторами и государственными органами РК 
(следовательно, до истечения срока контрактов иностранных инве-
сторов, условия, содержащиеся в них и предусматривающие льго-
ты и преференции, останутся неизменными). Следовательно, со-
хранение особенностей в правовом регулировании иностранных и 
национальных инвестиций обусловливает сохранение различий в 
правовом статусе иностранных и национальных инвесторов. 
Деление инвестиций на государственные и частные, ино-
странные и национальные можно определить и как классифика-
цию по субъектному признаку.
Дополнительные виды инвестиций и их характеристика. 
Другим достаточно значимым основанием для классификации ин-
вестиций выступает объект инвестиций. Исходя из этого критерия, 
инвестиции бывают реальными и финансовыми, либо прямыми и 
портфельными, либо теми и другими одновременно. 
Реальные инвестиции – это инвестиции в реальные активы, 
или инвестиции в сфере материального производства, поскольку 
они могут быть направлены на развитие научно-технического про-
гресса, повышение эффективности производства, замену оборудо-
вания и т.д. Финансовые инвестиции – это вложения в ценные бу-
маги (в том числе в государственные ценные бумаги, корпоратив-
ные ценные бумаги и т.д.). 

196
В этой связи следует обратить внимание на то, что в литера-
туре довольно часто смешиваются и отождествляются понятия 
прямых и реальных инвестиций, а также портфельных и финансо-
вых инвестиций, и это не лишено оснований, так как они тесно 
взаимосвязаны и могут совпадать по своему содержанию и фор-
мам проявления. Однако деление на прямые и портфельные инве-
стиции обусловлено не столько объектом инвестирования, сколько 
степенью контроля над инвестируемым объектом и уровнем ак-
тивности самого инвестора. 
Соответственно, прямые инвестиции – это материальные и 
нематериальные ценности, а также права на них, вкладываемые 
инвестором в объекты предпринимательской деятельности, с це-
лью приобретения права требования к активам в виде фондовых 
или имущественных ценностей. 
По определению МВФ иностранные инвестиции признаются 
прямыми, если в собственности иностранного инвестора находит-
ся не менее 25% уставного капитала акционерного общества. По 
законодательству США, РФ – не менее 10%, стран ЕС – 20-25%, 
Канады, Австралии и Новой Зеландии – 50% уставного капитала 
должны принадлежать иностранному инвестору. 
Следует отметить, что особенности прямых иностранных 
инвестиций определяются тем, что по своему объему, продолжи-
тельности и соответственно по степени риска они значительным 
образом отличаются от портфельных инвестиций, что делает их 
более предпочтительными для страны-импортера иностранного 
капитала. В целом, как показывает анализ международной практи-
ки, в течение 1998 г. было внесено 145 изменений в режимы, рег-
ламентирующие привлечение прямых иностранных инвестиций, в 
60 странах, причем 94% таких изменений были направлены на 
создание более благоприятных условий для прямых иностранных 
инвестиций. Однако неравномерность в распределении междуна-
родных потоков иностранных инвестиций сохраняется. Так, в 1999 
году на 10 стран приходилось 74% мировых потоков прямых ино-
странных инвестиций; всего лишь в 10 стран приходилось 80% 
совокупного притока прямых иностранных инвестиций в страны 
развивающегося мира. 
Законодательство РК об инвестициях не содержит прямого 
указания о том, какие инвестиции признаются портфельными. 

197
Анализ зарубежного инвестиционного законодательства и практи-
ки его применения, позволяют определить портфельные инвести-
ции как капиталовложения, доля участия которых в капитале юри-
дического лица ниже предела, обозначенного для прямых инве-
стиций, и поэтому инвестор не приобретает права контроля за дея-
тельностью данного юридического лица, но имеет право на полу-
чение доли прибыли (дивидендов). 
В отличие от прямых иностранных инвестиций, которые 
считаются предпочтительными для принимающей страны, порт-
фельные инвестиции более выгодны для самих иностранных инве-
сторов. Объясняется это, прежде всего, возможностью для ино-
странных инвесторов (в том числе и транснациональных корпора-
ций) реально контролировать иностранные предприятия, приобре-
тая только портфельные инвестиции. Также немаловажным факто-
ром предпочтительности портфельных инвестиций по сравнению с 
прямыми инвестициями, для иностранного инвестора является 
возможность более быстрого ухода с рынка принимающей страны. 
В американской литературе портфельные инвестиции иначе назы-
вают косвенными и определяют их как, вложение средств в порт-
фель, то есть набор ценных бумаг либо ценностей; инвестицион-
ный портфель понимают как набор финансовых инструментов, 
выбираемых в расчете на достижение одной или нескольких целей. 
Следовательно, существуют как самостоятельные виды пря-
мые и портфельные инвестиции, реальные и финансовые инве-
стиции. Основанием для деления на реальные и финансовые инве-
стиции выступает объект инвестиций (сфера вложения), а на пря-
мые и портфельные инвестиции – активное или пассивное (кос-
венное) участие инвестора в деятельности инвестируемого объек-
та. Также немаловажно, что в мировой практике понятия прямые и 
портфельные инвестиции используются, прежде всего, примени-
тельно к инвестированию в ценные бумаги. 
В частности, инвестиции в ценные бумаги, в основном, 
предполагают возможность участия в капитале в качестве собст-
венника (приобретение акций) или возникновение долгового обя-
зательства (приобретение облигаций). Опционы не относятся ни к 
долговым, ни к долевым ценным бумагам, так как это ценные бу-
маги, предоставляющие инвестору право приобрести другие цен-
ные бумаги или иные активы в будущем по заранее установленной 

198
(как правило, льготной) цене. Можно выделить следующие виды 
инвестиционных вложений на рынке ценных бумаг: акции (уча-
стие на правах собственника); облигации (долговые обязательства) 
и опционы (законное право продать или купить определенную до-
лю участия). 
Достаточно распространенным на практике основанием де-
ления инвестиций на виды выступает их продолжительность, в 
соответствии с этим критерием различают долгосрочные и крат-
косрочные инвестиции (иногда встречаются среднесрочные инве-
стиции). Законодательством РК градация инвестиций в зависимо-
сти от их продолжительности не проводится. По срокам погаше-
ния инвестиционные кредиты делятся на краткосрочные (до 1 го-
да), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет); 
государственные эмиссионные ценные бумаги подразделяются по 
сроку действия на краткосрочные, со сроком до 1 года; средне-
срочные – от 1 года до 10 лет; и долгосрочные – свыше 10 лет. Од-
нако законодательством большинства развитых стран определяет-
ся, что срок краткосрочных инвестиций истекает в течение года, а 
долгосрочные инвестиции рассчитаны на срок более года или во-
обще не ограничены каким либо сроком. 
В практике зарубежных государств сложилась дифферен-
циация видов инвестиций в зависимости от степени риска. Под 
инвестиционным риском понимается вероятность (возможность) 
того, что абсолютная либо относительная величина прибыли от 
инвестиционного вложения окажется меньше ожидаемой, или, 
другими словами, риск означает возможность наступления неже-
лательного результата. Наряду с инвестиционным риском сущест-
вуют и другие, такие как политические риски, валютные риски и 
т.д. Любые инвестиции характеризуются наличием риска (как 
коммерческого, так и некоммерческого), однако в одних случаях 
он больше, а в других – меньше. Исходя из этого, инвестиции мо-
гут быть высокорискованными или малорискованными. 
Инвестиции с низким риском – это такие инвестиции, кото-
рые признаются безопасными исходя из высокой степени вероят-
ности получения определенного дохода, однако в силу своей ис-
ключительной гарантированности, они – наименее прибыльны по 
сравнению с другими видами инвестиций (в развитых странах это 
вложения в государственные ценные бумаги и в акции ведущих и 

199
солидных компаний). Инвестиции с высоким риском – это инве-
стиции, которые признаются спекулятивными исходя из крайне 
низкой степени вероятности получения определенного дохода. 
Инвестирование и спекуляция – два диаметрально различных под-
хода к инвестиционной деятельности в целом. В международной 
практике разграничение между ними проводится в зависимости от 
того насколько прогнозируем и ожидаем инвестиционных доход: в 
процессе инвестирования сохраняется полная уверенность в том, 
что стоимость приобретаемых ценных бумаг останется стабильной 
и они принесут доход, тогда как при спекуляции такой уверенно-
сти нет. Конечно, при более высокой степени риска в результате 
осуществления спекулятивных инвестиций ожидается и более вы-
сокий доход. 
С этой точки зрения, если говорить о казахстанском рынке 
ценных бумах, то инвестирование в ценные бумаги казахстанских 
предприятий отличается достаточно высоким риском, необходимы 
годы добросовестной и честной работы, чтобы преодолеть устой-
чивое недоверие наших граждан к отечественным финансовым и 
экономическим институтам. 
В мировой практике, наиболее рискованными считаются 
венчурные операции, которые связаны с кредитованием и финан-
сированием научно-технических разработок, открытий и изобре-
тений. Несмотря на повышенную степень риска, венчурный бизнес 
способствует развитию науки и техники в зарубежных странах, 
хотя не следует забывать и о том, что, в основном, это обеспечива-
ет развитие прикладной, а не фундаментальной науки. 
Подводя итоги, следует отметить, что практически любые 
виды инвестиций (государственные и частные, иностранные и на-
циональные, и другие) могут осуществляться в следующих фор-
мах: прямая форма (когда инвестор непосредственно участвует в 
осуществлении инвестиций); косвенная форма (не требующая от 
инвестора активного личного участия); ссудная форма (предостав-
ление займов и кредитов). Помимо этого, в качестве формы осу-
ществления инвестиций применяется и такая форма как, «капи-
тальные вложения». Например, в России принят специальный Фе-
деральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской 
Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 
25 февраля 1999 г. (далее – ФЗ об инвестиционной деятельности в 

200
форме капитальных вложений), согласно которому капитальные 
вложения – это инвестиции в основной капитал (основные средст-
ва), в том числе затраты на новое строительство, расширение, ре-
конструкцию и техническое перевооружение действующих пред-
приятий, приобретение машин и оборудования, инструмента, ин-
вентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты (ст. 1). 
По сути «инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вло-
жений» – это разновидность капиталообразующих инвестиций. 
Таковы основные виды инвестиций. Представляется, что их 
четкое законодательное закрепление и умелое применение будут 
способствовать созданию благоприятного инвестиционного кли-
мата в республике и повысит эффективность уже осуществляемых 
инвестиций. 

жүктеу/скачать 1.98 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: