ТЕМА 6. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И ВАЛЮТНЫЕ СИСТЕМЫ

Валюта – денежная единица, используемая для измерения величины стоимости товара. Это понятие применяется в трех обозначениях: 1) валюта как денежная единица данной страны ($, рубль); 2) валюта как денежный знак иностранного государства, а также кредитные и платежные средства, выраженные в иностранных денежных единицах и используемые в международных расчетах – иностранная валюта; 3) валюта как международная денежная расчетная единица и платежное средство (экю – евро, СДР).

Государственно-правовая форма организации международных валютных (денежных) отношений государств представляет собой валютную систему. Главная задача валютной системы – эффективное опосредование платежей за экспорт и импорт товаров, капитала, услуг и др. видов деятельности в отношениях между отдельными странами и создание благоприятных условий для развития производства и международного разделения труда. Основные функции валютной системы:

– содействие изменению интенсивности международных отношений;

– «перелив» экономических ресурсов из одной страны в другую;

– способствование изменению экономической самостоятельности государств;

– перемещение экономических «трудностей» (безработица, инфляция и т.д.) из одной страны в другую;

– способность постоянного видоизменения; этот процесс не плавный, по природе своей он противоречив.

Национальная валютная система – это определенный порядок денежных расчетов государства с другими странами. Она является составной частью денежной системы страны, но достаточно самостоятельной частью; складывается она исторически. Национальная валютная система состоит из следующих элементов: 1) национальная валюта; 2) условия обратимости национальной валюты; 3) паритеты национальной валюты; 4) режим курса национальной валюты; 5) наличие или отсутствие валютных ограничений в стране; 6) национальное регулирование международной валютной ликвидности страны; 7) регламентация использования международных кредитных средств обращения; 8) режим национального валютного рынка и рынка золота; 9) национальные органы, обслуживающие и регулирующие валютные отношения в стране.

Как видно из сказанного, валютная система является особенной составной частью денежной системы страны, и она выходит за национальные границы. Валютная система – это механизм «связывания» отдельных национальных экономик в единое мировое хозяйство. Регулирование национальных валютных систем осуществляется путем сочетания интересов различных государств и их группировок и компромиссов между ними.

Мировая валютная система – это форма организации международных валютных отношений, сложившаяся на основе развития мирового хозяйства и закрепленная международными соглашениями. Она включает в себя следующие элементы: 1) резервные валюты; международные денежные единицы (евро, например); 2) условия взаимной обратимости валют; 3) регламентация режимов курсов валют; 3) международное регулирование международной валютой ликвидности; 5) унификация правил использования кредитных средств обращения; 6) унификация основных форм международных расчетов; 7) режим международных валютных рынков и рынков золота; 8) международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование.

Конкретные формы международной валютной системы определяются степенью и специфическими особенностями развития государств.

Первой организационной формой валютной системы является золотой стандарт, утвержденный в XIX веке. Этот стандарт получил юридическое подтверждение в результате парижского соглашения 1867 г. Эта система характеризуется следующими признаками: 1) свободное обращение золота во внутреннем обращении (основан на способе чеканки); 2) свободный ввоз и вывоз золота в страну и из страны; 3) обмен национальных валют друг на друга по их металлическому содержанию.

В период до первой мировой войны денежная и валютная системы были тождественны, т.к. механизм международных расчетов был продолжением национального денежного обращения, а монеты «сбрасывали» национальный мундир и принимались по весу. Это способствовало развитию производительных сил.

В годы первой мировой войны во всех странах (кроме США) свободный размен бумажных денег на золото был прекращен, что привело к массовому обесцениванию денег.

После первой мировой войны только в США сохранился золотомонетный стандарт, а в Англии и Франции – золотослитковый стандарт (слиток в 12 г стоил 1700 фунтов стерлингов или 215 тыс. франков). В других странах установился золотодевизный стандарт, где бумажные деньги обменивались на иностранную валюту – девизу, разменную на золото. Золотодевизный стандарт – это вторая мировая валютная система, которая была образована соглашением на Генуэзской конференции в 1922 г.

Мировой экономический кризис 1929–1933 гг. привел к ликвидации золоторазменных банкнот: в Англии – в 1931 г., в США – в1933 г., во Франции – в 1936 г. Настала эра государственного валютного контроля и свободная купля – продажа валют на внешнем рынке закончилась. Международная валютная система рас слоилась на ряд отдельных валютных блоков: блок доллара, блок фунта стерлинга, блок франка. Валютные блоки – это группа стран, между которыми используется валюта лидера блока. Для валютного блока характерны следующие черты: 1) курс зависимых валют прикреплен к валюте страны, которая возглавляет группировку; 2) международные расчеты производятся в валюте страны, возглавляющей группировку; 3) в стране-лидере хранятся и валютные резервы; 4) обеспечением зависимых валют служат казначейские векселя и облигации государственных займов страны-лидера.

Распад мировой валютной системы на блоки, отмена обмена валют на золото отрицательно сказались на развитии внешнеэкономических связей. Объем мировой торговли в 30-х годах ХХ столетия сократился в 2 раза. Валютная сфера стала предметом острейшей борьбы.

Вторая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной системы. После войны для регулирования валютных отношений требовались новые механизмы и нормы. В 1944 г. было заключено Бреттон-Вудское соглашение, которое положило начало формированию Бреттон-Вудской валютной системы. Эта система – система золотодевизного стандарта. Система должна была обеспечить стабильность валют в несоциалистическом лагере, а обеспечила выгоды только для США, т.к. обеспечила доллару США статус всеобщего валютного средства: размен валют на золото происходил в соответствии с Бреттон-Вудским соглашением исходя из соотношения 1$ = 0,888 г золота по курсу 1 тройная унция (31,1 г золота) = 35$.

Когда разрушенные страны после 2-й мировой войны восстановили свое хозяйство, произошел крах Бреттон-Вудской валютной системы: был прекращен размен доллара на золото; применена официальная цена золота; режим фиксированных валютных курсов сложился на основании плавающих курсов.

На смену Бреттон-Вудской валютной системы пришла Ямайская; основы этой системы, принятой в 1976 г. на Ямайке членами МВФ (Международный валютный фонд), заключались в следующем:

1) юридически была оформлена демонетизация золота, отменена его официальная цена, золото исключено из расчетов между МВФ и его членами, проведена частичная реализация золота из золотого запаса МВФ;

2) основой новой системы, международным платежным средством официально признана международная денежная единица – СДР; на ее базе страны – члены МВФ должны были определить раритеты своих валют; на смену золотодевизному стандарту пришел стандарт СДР;

3) предусмотрено сохранение плавающих валютных курсов без ограничения пределов их колебаний, либо установление курсов к СДР;

4) усилено межгосударственное регулирование валютных отношений через МВФ.

Долгие годы основой Ямайского соглашения был доллар (61% всех валютных резервов стран, охваченных этим соглашением), но через некоторое время наметилась тенденция перехода от доллара к многовалютному стандарту, куда входили марки ФРГ, японские йены, швейцарский франк и др. Это усилило противоречия между США и этими странами.

В рамках мировой валютной системы с 1979 г. функционирует и Европейская валютная система для ограждения «Общего рынка» от экспансии доллара и основанная на использовании «европейской валютной единицы» (вначале экю, затем – евро), курс которой является средневзвешенной корзиной валют стран ЕЭС. С 1 июня 1990 г. началось создание валютно-финансового и экономического союза стран ЕЭС – в 8 странах из 12 (вначале) было создано свободное движение капиталов и свободное открытие любых валютных счетов, с 1992 г. этот порядок был распространен на все 12 стран ЕЭС. Введение единого рынка капиталов связало хозяйства этих стран, создается единый хозяйственный комплекс. Создание единого рынка финансовых услуг само по себе увеличивало национальный валовой продукт на 1–2%. Маастрихтское соглашение привело к тому, что во всех странах сообщества с 1999 г. вводится единая валюта – евро, а национальные валюты к 2003 году должны отмереть.

Наряду с понятием «валютная система» используется понятие «механизм международных расчетов», которое характеризует процесс функционирования денег в международных отношениях. В последнее время на международном уровне растет интернационализация производства и обращения, усиливается государственное и межгосударственное вмешательство в валютно-финансовые отношения, возникает новая валютная политика; в ней можно выделить два следующих основных аспекта. Первый из них заключается в том, что текущая валютная политика стран – членов ЕЭС на национальном уровне осуществляется министерством финансов и центральным банком. Основные формы такой политики следующие: 1) маневрирование учетной ставкой центрального банка для регулирования денежной массы, объема совокупного спроса, уровня цен, а также перемещения капиталов из-за границы в ту или другую сторону; это, так называемая, дисконтная политика; 2) девизная политика – это валютная интервенция – купля-продажа государственными органами иностранной валюты, что влияет на курс национальной валюты; 3) продажа или покупка золота, что означает влияние на конъюнктуру рынка золота; 4) изменение режима обратимости валют; 5) уничтожение или ослабление валютных ограничений; 6) диверсификация валютных резервов для обеспечения наиболее выгодной структуры валютных резервов; 7) получение или предоставление валютных субсидий и кредитов, используемых для компенсации разрывов в международных платежах. Второй аспект новой валютной политики заключается в осуществлении долгосрочных структурных изменений в международно-валютном механизме (посредством участия в межгосударственных переговорах).

Важным инструментом в осуществлении международной валютной политики является Международный валютный фонд (МВФ), который создан по решению Бреттон-Вудской международной конференции со штаб-квартирой в Вашингтоне; в него входят более 150 стран; его создание направлено на стабилизацию валютно-финансовой системы; США располагает в нем «контрольным пакетом». Кредиты МВФ направлены на программы укрепления финансово-экономического положения стран и обусловлены выполнением условий специалистов МВФ. Его нормы регулирования оказывают непосредственное влияние на движение ссудных капиталов в мировом хозяйстве, его влияние огромно.

В Европе эту роль играл Европейский платежный союз (ЕПС), созданный в 1950 г. Организацией европейского экономического сотрудничества (ОЭСР). Он играл существенную роль и поддерживал многосторонний клиринг ЕПС проводил свои расчеты через Банк международных расчетов в Базеле с использованием системы безналичных расчетов, основанной на взаимном зачете требований и обязательств с погашением дефицита из взносов (до 60%) стран-участниц этого союза, если дефицит возрастал, то взносы страна вносила деньгами или долларами. Европейский платежный союз перестал выполнять свои функции с введением с 1 января 1959 г. конвертируемости валют его членов и был заменен Европейским валютным соглашением, составной частью которого является Европейский валютный фонд, дающий краткосрочные ссуды, а также средства для покрытия временного дефицита платежного баланса.

Как показала практика функционирования мировой валютной системы, сейчас в мире имеется потребность в периодическом изменении мировой валютной системы в связи с изменяющимися потребностями воспроизводства и обмена. Взаимосвязь валютных отношений и рыночного воспроизводства сложна и противоречива, состояние экономики страны в первую очередь определяется процессами воспроизводства, и валютные факторы являются активным рычагом этих процессов. Движение валюты и капитала оказывают решающее влияние на процессы воспроизводства во всех странах мира, поэтому периодическая реструктуризация мировой валютной системы необходима и объективна.
6.2. Конвертируемость валюты

Конвертируемость или обратимость национальной денежной единицы – это возможность для участников внешнеэкономических сделок легально обменивать ее на иностранную валюту и обратно без вмешательства государства в процесс обмена.

Степень конвертируемости обратно пропорциональна объему и жесткости практикуемых в стране валютных ограничений. Ограничения – это действия офииальных властей, ведущие к сужению возможностей, повышению издержек, появлению затяжек в осуществлении валютного обмена.

Обратимость может быть внешней или внутренней. Внешняя обратимость – конвертируемость – это полная свобода обмена заработанных в данной стране денег для расчетов с заграницей только для нерезидентов, а резиденты не обладают этой свободой. Это стимулирует активность иностранных инвесторов; при этом складывается устойчивый спрос на данную валюту, что улучшает валютное насыщение страны, укрепляется престиж страны, меньше происходит экономических и финансовых преобразований, а также уменьшаются валютные издержки. Внутренняя обратимость – это свобода обмена только для резидента, нерезиденты ею не обладают.

Обратимость валют обеспечивает следующие долгосрочные выгоды для страны, где она применяется:

1) свобода выбора наиболее выгодных рынков сбыта и закупок;

2) расширение возможности привлечения иностранных инвестиций и осуществления инвестиций за рубежом;

3) стимулирование воздействия иностранной конкуренции на деятельность предприятий;

4) подтягивание национального производства к международным стандартам;

5) возможность осуществления международных расчетов в национальной валюте;

6) специализация промышленного производства, что приводит к увеличению эффективности.

Конвертируемость требует рыночной системы хозяйствования, которая должна быть зрелой для противостояния иностранным конкурентам.

По степени конвертируемости различают следующие виды валют:

1) свободно конвертируемая (резервная) валюта;

2) частично конвертируемая валюта;

3) замкнутая валюта;

4) валюта для клиринговых расчетов.

Свободно конвертируемая – это валюта свободно и неограниченно обмениваемая на другие иностранные валюты. Она обладает внешней и внутренней конвертируемостью. Имеют свободно конвертируемую валюту США, Великобритания, ФРГ, Япония, Канада, Дания, Нидерланды, Австрия, Новая Зеландия, Саудовская Аравия, Кувейт, ОАО, Оман, Малайзия, Сингапур, Гонконг, Бахрейн, Кирибати, Сейшельские острова. Даже Франция и Италия не достигли полной обратимости (до входа в зону евро). Свободно конвертируемая – это резервная валюта, т.к. в такой валюте центральные банки других стран накапливают и хранят резервы для международных расчетов. В международный валютный резерв входят: доллар, фунт стерлингов, швейцарские франки, иена, немецкая марка (евро); с помощью этих валют формируется 100% мировых валютных резервов. Страна-эмитент этих денег пользуется, так называемым, неоплачиваемым импортом товаров и услуг: она может иметь пассивный баланс, т.к. разрыв оплачивается в национальной валюте.

Использование валюты как средства международных платежей сопровождается накоплением средств иностранцев в банках страны-эмитента. По экономическому содержанию это явление есть как бы получение бессрочного кредита из-за границы.

При классическом золотом стандарте проблема обратимости не существовала. Положение кардинальным образом изменилось в связи с процессом демонетизации золота; современные деньги имеют кредитный характер и проблема конвертируемости – это проблема свободного обмена одних кредитных обязательств на другие.

Частично конвертируемая валюта – это национальная валюта страны, в которой применяются валютные ограничения для резидентов по отдельным видам обменных операций, например разрешается обмен для текущих операций и запрещается для международных операций. Чтобы быть свободно конвертируемой, страна-эмитент не должна применять ограничения к текущим сделкам во внешней торговле. Официальное запрещение свободно распоряжаться средствами на счетах в банках называется блокированием. В странах с частично конвертируемой валютой используются валютные ограничения, которые преследуют следующие цели:

1) выравнивание платежного баланса;

2) поддержание валютного курса;

3) концентрация валютных ценностей в руках государства.

Различают следующие формы валютных ограничений:

1) по текущим операциям валютного баланса;

2) по финансовым операциям.

В свою очередь, по текущим операциям валютного (платежного) баланса практикуют следующие виды валютных ограничений:

1) блокировка выручки иностранных экспортеров от продажи товаров в этой стране;

2) ограничения продажи иностранной валюты импортерам;

3) ограничения на форвардные покупки импортерами иностранной валюты;

4) запрещение продажи товаров за рубежом за национальную валюту;

5) запрещение оплаты импорта некоторых товаров иностранной валютой;

6) регулирование сроков платежей по импорту и экспорту;

7) множественность валютных курсов;

8) деформированные курсовые соотношения валют по разным видам операций, товарным группам и расчетам.

Основная причина валютных ограничений – это нехватка валюты, давление внешней задолженности, расстройство платежных балансов.

Замкнутая (неконвертируемая) валюта – это национальная валюта, которая функционирует только в пределах одной страны и не обменивается на другие иностранные валюты. К ним относятся валюты, применяющие различные ограничения и запреты по ввозу, вывозу, продаже, покупке и обмену национальной и иностранной валюты, а также при использовании разного рода мер валютного регулирования с целью ограничения расчетов в иностранной валюте. Замкнутые валюты – это валюты развивающихся стран и стран СНГ.

Клиринговые валюты – это расчетные валютные единицы; в них ведутся счета в банках и операции между странами для зачета требований и обязательств, вытекающих из стоимостного равенства товарных поставок и оказанных услуг. Клиринговые валюты существуют только в виде бухгалтерских записей; клиринговые соглашения заключаются в следующих случаях:

– для выравнивания платежного баланса без затрат резервов;

– при необходимости получения льготного кредита от контрагента, имеющего активный платежный баланс;

– в качестве ответной меры на дискриминационные действия другого государства;

– для безвозвратного финансирования страной с активным платежным балансом страны с пассивным платежным балансом.

Впервые клиринговые платежи были осуществлены в период мирового экономического кризиса в 1931 г. Валютный клиринг включает обязательные элементы, которые присутствуют в межправительственных соглашениях:

– системы клиринговых счетов, открываемых в банках;

– объем клиринга;

– валюту клиринга – согласованную валюту расчетов;

– объем технического кредита – предельно допустимое сальдо задолженности, необходимое для бесперебойности расчетов и определяемое в виде процентов от поставок;

– системы выравнивания платежей;

– систему окончательного погашения сальдо по истечении срока межправительственного соглашения.

Валютный курс – это цена денежной единицы данной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

При образовании международных экономических связей происходит сравнение двух цен – внутренних и мировых. Первые образуются на основе национальной стоимости, вторые – на основании интернациональной стоимости. Товары продаются по ценам мирового рынка, где действует соотношение национальных стоимостей. В валютном курсе находят отражение цены, производительность труда, заработная плата, себестоимость, темпы роста экономики.

Валютный курс, как и цена, имеет стоимостную основу и в условиях золотого стандарта имел монетный паритет. Монетный паритет – это отношение весового содержания золота в денежной единице одной страны к весовому содержанию его в денежной единице другой страны. Валютный курс колеблется вокруг стабильного монетного паритета в зависимости от спроса и предложения т.е. от состояния платежного баланса. При погашении долга государства используют иностранную валюту, но при пассивном платежном балансе они используют золото.

В условиях золотого обращения валютный курс был стабилен. С упразднением золота как основы денежного миропорядка эта проблема значительно усложнилась. Основу современного валютного курса образует целая система кур сообразующих факторов: уровень цен, состояние платежного баланса, стоимость кредита, масштабы миграции капиталов, темпы экономического роста, политического развития и т.д.

В условиях неразменных кредитных денег, которые обладают представительной, а не внутренней стоимостью, стоимостной основой валютного курса является паритет покупательной силы (в условиях бумажноденежного обращения). Кредитные деньги подвержены изменениям, при этом и паритет и курс тоже колеблется. Валютный курс колеблется вокруг своей неустойчивой основы в зависимости от спроса и предложения валюты. Колебание валютного курса отрицательно сказывается на международной торговле. Поэтому разными странами, вовлеченными в междуанрподные отношения, принимаются меры по регулированию и стабилизации валютного курса.

Существуют следующие виды валютных курсов: а) фиксированные; 2) плавающие (гибкие). Фиксированные курсы – это система, предполагающая комплекс паритетов, лежащих в основе курсов, поддерживаемых государством; они, в свою очередь, бывают следующих типов: а) реальные фиксированные курсы – это курсы, которые опираются на золотой паритет и имеют от него отклонения; они существуют при золотомонетном стандарте; б) договорно-фиксированные курсы, которые опираются на согласованный эталон (одна или несколько валют, либо условно установленная официальная цена золота), по которому регистрируется паритет и согласовывается размер пределов допустимых колебаний рыночных котировок от паритетов.

Второй вид валютных курсов – гибкие курсы – это система, при которой у валют отсутствуют официальные паритеты; они делятся на следующие типы курсов: а) плавающие – это курсы, устанавливаемые в зависимости от спроса и предложения на рынке; б) колеблющиеся – это курсы, которые зависят от спроса и предложения, но корректируются валютными интервенциями центральных банков для сглаживания резких колебаний.

На формирование валютного курса влияют следующие факторы:

– покупательная способность денежных единиц и темп инфляции;

– состояние платежного баланса;

– функционирование и развитие определенных по величине кредитных ставок;

– степень доверия к валюте на мировых валютных рынках;

– деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции;

– государственное регулирование валютного курса, состоящее в проведении девальвации – снижении курса, или ревальвации – повышении курса.

Определение курса валют называется котировкой; есть прямая и косвенная котировки. Прямая котировка предусматривает, что курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте; косвенная котировка предусматривает, что за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц. В условиях обратимости валют котировки устанавливается банками, при валютных ограничениях правительством. Косвенная котировка применяется только в Англии, а с 1978 г. – и в США, т.к. доллар выступает как между народное платежное средство.

Котировку в мире осуществляют крупнейшие банки в долларах. Кросс-курс – это курс валют, определяемый соотношением между двумя валютами, которое рассчитано на основе отношения их к какой-то третьей валюте. При покупке-продаже валюты банки выступают как посредники, поэтому они устанавливают два курса – курс покупателя (покупки) и курс продавца (продажи); последний выше первого; разница между ними называется маржой; чем она больше, тем больше доход, но конкуренция требует ее сужения. Процедура котировки валют называется фиксингом; сопоставляя межбанковские курсы, спрос и предложение банки вырабатывают курс продавца и покупателя. Валютные курсы устанавливаются на основе валютной корзины – это тот или иной набор валют, который используется при котировке. Для расчета курса учитывается удельный вес каждой входящей в корзину валют, а для доллара – еще и его удельный вес в международных расчетах.

В течение 1945–1973 гг. международные экономические отношения осуществлялись на основе фиксированных курсов, введенных в рамках Бреттон-Вудской валютной системы; они были установлены на основе золотого содержания валют, при этом допускалось их колебание в пределах 1%. Но эти курсы были до некоторой степени искусственными, поэтому с июля 1975 г. страны МВФ отказались от фиксации золотого содержания и создали плавающий курс валют, основанный не на золотом паритете, а на паритете покупательной силы. В соответствии с Ямайскими соглашениями паритет валют устанавливается по отношению к СДР и Экю (Евро). Валютная корзина СДР с 1 июня 1974 г. включала 16 валют стран-участниц МВФ. Удельный вес валюты определяли в соответствии с их долей в международной торговле. Удельные веса валют определяют расчет стоимости СДР в долларе и/или в других национальных валютах. С 1 января 1981 г. корзина СДР включает 5 валют: доллар, марку, йену, франк и фунт стерлингов (см. табл. 6.1). после введения европейской валюты «евро» она претерпела изменения.

Таблица 6.1

Корзина СДР

Основной показатель этой валюты – валютный компонент, который показывает, сколько частей данной валюты входит в состав корзины. Величина этого компонента устанавливается в зависимости от размера ВНП (валовой национальный продукт) страны и ее доли во взаимной торговле. Валютная компонента пересчитывается через текущие курсы к определенной валюте и полученные эквиваленты дают в сумме курс данной валюты. С помощью валютных коэффициентов производится также корректировка доли валют в корзине.

Введение плавающего курса валют означает рыночность в международных отношениях, но каждое государство все же хочет влиять на курс валюты – через эмиссионные операции центральных банков.

Первой такой операцией является дисконтная (учетная) политика центрального банка. Дисконтная или учетная политика – это изменение учетной ставки центрального банка с целью регулирования валютного курса путем воздействия на движение краткосрочных капиталов. При пассивном платежном балансе Центральный банк (в Украине – Национальный банк Украины – НБУ) повышает учетную ставку, что способствует стимулированию притока иностранного капитала; в сегментах рынка, где учетная ставка ниже, происходит улучшение платежного баланса и дополнительный спрос на национальную валюту, что в свою очередь способствует повышению курса национальной валюты. При активном платежном балансе – активное сальдо платежного баланса – НБУ понижает учетную ставку, происходит отлив иностранного и национального капиталов, что, в свою очередь, способствует увеличению спроса на национальную валюту и, значит, и повышению курса иностранной валюты, курс национальной валюты при этом снижается. Учетная политика – это традиционный метод регулирования валютного курса; интернационализация хозяйственных связей способствует уменьшению эффективности учетной политики; государственное регулирование движения капиталов и кредита, оказывает отрицательное влияние на удорожание кредита и на развитие национальной экономики.

Основной инструмент влияния государства на валютный курс – это валютная интервенция; валютная интервенция – это прямое вмешательство центрального банка (НБУ) в деятельность валютного рынка с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. При пассивном платежном балансе курс национальной валюты падает, и НБУ продает иностранную валюту, создавая тем самым дополнительный спрос на национальную валюту и повышение ее курса. При активном платежном балансе курс национальной валюты повышается, и НБУ скупает иностранную валюту, повышая тем самым ее курс и снижая курс национальной валюты. НБУ способствует уравновешиванию спроса и предложения на иностранную валюту и ограничивает пределы колебаний курса национальной валюты. Кроме того, поддержание курса иностранной валюты на заниженном уровне способствует увеличению экспорта: позволяет экспортерам понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, при обмене иностранной валюты они получают ту же сумму в национальных денежных единицах, что повышает конкурентоспособность товара и создает возможность увеличения экспорта. Импорт при этом затрудняется, т.к. для получения той же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повышать цены.

Изменение валютного курса влияет на развитие экономики стран. отставание страны от других стран требует поставок на мировой рынок бóльшего количества национальных стоимостей. В стране, где валюта обесценивается, происходит перераспределение национального дохода для уменьшения в нем доли потребления, для чего делается искусственный рост цен, что, в свою очередь, ведет к снижению уровня жизни. Снижение курса валюты способствует приливу иностранного капитала. Там где экономика развита хорошо происходит улучшение условий обмена, снижение темпов инфляции, создаются условия для экспорта капитала.

Условия для проведения валютной интервенции следующие: а) значительные средства в валюте, значительные резервы валюты в НБУ; б) неуравновешенность платежного баланса невелика; в) периодическая смена активного и пассивного платежного баланса. Однако при этом следует иметь в виду, что постоянная интервенция грозит полным исчерпанием валютных резервов при хроническом пассивном баланса, при хроническом активном балансе происходит расстройство денежного обращения внутри страны. Валютная интервенция оказывает лишь временное воздействие на валютный курс и ее влияние понижается при росте объемов евровалют в стране , т.к. объем их операций огромен.

Дисконтная политика и валютная интервенция доступны только развитым странам. Развивающиеся страны имеют хронически пассивный баланс, у них нет валютных резервов, их экономика слаба и неустойчива. Поэтому для поддержания курса своей валюты развивающиеся страны прибегают к валютным ограничениям.

Валютные курсы оказывают влияние на движение капиталов; так, понижение валютного курса приводит к притоку зарубежных инвестиций и к противодействию экспорту капитала из страны; т.к. иностранные инвесторы получают возможность приобретения большей стоимости при том же объеме капитала в национальной валюте, что и до понижения курса, а возможности приобретения имущества за национальную валюту у национальных экспортеров уменьшаются. Повышение курса валюты стимулирует экспорт капитала из страны и ограничивает приток иностранных инвестиций.

Колебание курсов оказывает влияние на изменение внешних долгов страны; при повышении курса происходит снижение бремени внешней задолженности; при понижении курса происходит увеличение тяжести внешних долгов в иностранной валюте.

Курсы оказывают влияние на внутреннее производство и занятость, особенно экспортных товаров и товаров, заменяющих импорт.

Валютный фактор оказывает влияние на процесс производства в отдельных странах через воздействие на денежную массу и обеспечение денег.

Плавающие валютные курсы усилили воздействие на развитие инфляции: повышение курса национальной валюты способствует притоку иностранной валюты, увеличению денежной массы в обращении и росту цен за счет выпуска под обеспечение иностранной валютой дополнительной массы национальных денежных знаков. Снижение курса валюты способствует удорожанию импортируемых товаров и росту цен в стране.

Валютный курс – сложнейшая экономическая категория, он выражает соотношение между национальными товаропроизводителями и мировым рынком и оказывает на них влияние. В условиях интернационализации взаимоотношений это влияние приобретает все бóльшее значение.

Международные расчетные операции (МРО) представляют собой систему организации и регулирования платежей по денежным требованиям и обязательствам, возникающим при осуществлении внешнеэкономической деятельности между государствами, организациями и гражданами, находящимися на территории разных стран. Основными посредниками в МРО выступают банки, которые обеспечивают межстрановое движение денежных средств своих клиентов на основе корреспондентских отношений. Подавляющая часть расчетов осуществляется в порядке безналичных расчетов. На состояние международных расчетов оказывают влияние следующие факторы: 1) положение стран на товарных и денежных рынках; 2) степень использования и эффективность государственных мер; 3) регулирование межстрановых потоков товаров, услуг и капиталов; 4) различие в темпах инфляции в отдельных странах; 5) состояние платежных балансов; 6) условия внешнеторговых контрактов; 7) международные правила и обычаи; 8) особенности банковской политики; 9) валютное законодательство.

Финансовые условия международного контракта в МРО обеспечивают:

а) более быстрое поступление валютной выручки от экспортера;

б) снижение издержек по расчетам;

в) точное выполнение обязательств при импорте товаров;

г) ускорение оборачиваемости валютных средств;

д) устранение необоснованного кредитования иностранных партнеров.

При этом должны правильно оформляться документы.

Субъектами МРО являются экспортеры, импортеры, банки; МРО регулируются международными правовыми нормами, а также банковскими традициями и правилами.

Международные расчеты осуществляются через банки, которые открывают и поддерживают корреспондентские отношения через счета «ЛОРО» (счет иностранных банков в данном банке)и «ностро» (счет данного банка в иностранных банках). При этом равновеликие требования и обязательства сторон взаимно погашаются, а сальдо оплачивается путем списания с корреспондентских счетов.

Большое значение при этом имеют внешнеторговые контракты; они включают в себя следующие понятия: 1) цена валюты и способ ее определения; 2) валюта платежа; 3) курс пересчета валюты цены в валюту платежа (при их несовпадении); 4) валютные оговорки, страхующие от риска валютных потерь на случай изменения курса валют; 5) условия расчетов (наличие платежа или кредита); 6) формы расчетов (инкассо, банковский перевод, открытый счет, аккредитив); 7) средства платежа (векселя, чеки и т.д.). Правильность выбранных условий имеет большое значение для покупки вовремя товара, необходимо при этом минимизировать риски и точно следовать выбранным условиям. Валюта цены (валюта сделки) – это валюта, в которой выражена цена товара в контракте. Валюта платежа – это валюта, в которой происходит оплата по контракту. валюта платежа может не совпадать с валютой цены. При несовпадении валюта цены является формой страхования от риска. Выбор условий расчета зависит от страны-контрагента, конъюнктуры товарного рынка, характера товара, торговых обычаев, наличия межправительственных соглашений, действующих международных соглашений, банковских традиций. Так, сырьевые и продовольственные товары продаются за наличный расчет; машины и оборудование – за кредит; биржевые товары – на основании типовых условий. Валютные риски возникают при торговле в кредит в связи с падением курса валюты платежа и уменьшением в связи с этим суммы национальной валюты при обмене выручки; изменением покупательной способности валюты и уменьшением в связи с этим цен: повышаются цены – экспортер платит бóльшую сумму, снижаются – меньшую. Защитные оговорки применяются для минимизации валютных рисков. Есть двусторонние оговорки – защита интересов покупателя и продавца – и односторонние оговорки. Первые – предусматривают пересчет суммы платежа случае изменения курса валюты платежа и используются в торговле и с развитыми, и с развивающимися странами; вторые – только с развитыми странами и при этом пересчитывается (при повышении или понижении валютного курса) сумма платежа. Есть одновалютные и мультивалютные оговорки; первые применяются при совпадении валюты цены и платежа, при вторых ставится в зависимость от курса другой валюты. Кроме того, существует индексная оговорка, которая применяется для защиты от падения покупательной силы валют; суммы платежа изменяется в зависимости от движения индекса цен, используются при этом «скользящие цены»: изменяется сумма платежа и цена товара параллельно движению рыночных цен на товар.

В банковской практике распространено (особенно на Западе) страхование рисков путем встречных требований и обязательств в иностранной валюте (хеджирование). Методы хеджирования применяются при срочных валютных сделках, форвардных операциях, связанных с покупкой одной валюты по курсу «спот» (текущий курс наличных валютных сделок) и одновременно продажа другой валюты по курсу «форвард», который отличается от курса спот; можно и покупать, и продавать и другие валюты по курсу «спот». Курс спот отличается от курса «форвард» на величину премий если первый ниже второго, или на величину дисконта – если первый выше второго.

Есть еще инструмент, минимизирующий степень валютных рисков – это валютные опционы. При покупке опциона за определенное вознаграждение (премию) одно лицо (банк, фирма, физическое лицо) предоставляет другому лицу право купить (опцион «коли») или продать (опцион «пут») валюту по согласованному курсу в любой день в течение определенного периода, либо вообще отказаться от сделки без возмещения убытков (что отличает опционы от форварда).

Кроме указанных выше инструментов, уменьшающих валютные риски, есть еще один такой инструмент – фьючерсные операции (функционирует с 1972 г.) – это срочные сделки, при которых осуществляется купля-продажа валюты по фиксированному в момент заключения сделки курсу; исполнение операции – через 2–3 года; в качестве гарантии вносится премия; целью подобных сделок является хеджирование.

Наличный расчет сделок – еще один инструмент международных расчетов – это полная оплата товара до срока или в момент его перехода, либо его документов покупателю. Расчет в кредит (рассрочка платежа) – коммерческий кредит – тоже инструмент международных расчетов, при которых выдается кредит экспортера импортеру или производится выдача аванса импортера экспортеру; коммерческий кредит может быть в этом случае в двух формах: вексельный или по открытому счету. Вексельный кредит оформляется срочной траттой (переводным векселем): экспортер, отгрузив товар, выписывает на импортера срочную тратту и передает ее вместе с документами в свой банк; импортер получает в своем банке документы только после акцепта тратты; вексель до 1 года остается в банке импортера, более 1 года – в банке экспортера. Кредит по открытому счету – это обычный кредит, он, как правило, покрывает до 90% объем сделки, остальные 10% – наличными.

Неблагоприятные тенденции в мировой экономике вызывают риски неплатежа – экономические риски; при этом вводятся дискриминационные меры: эмбарго, мораторий на выплату долгов, возникают политические риски, чтобы их минимизировать, прибегают к страхованию.

Одним из самых распространенных инструментов в международных расчетах является аккредитив. Аккредитив – это одностороннее, условное денежное обязательство банка, выдаваемое им по поручению клиента; аккредитивы (импортера) открываются в пользу бенефициара (экспортера). Контрактом предусматривается, что банк, открывший аккредитив (банк-эмитент) должен произвести бенефициару платеж (немедленно или с рассрочкой) либо акцептовать тратты бенефициара и оплатить их в срок. Банк-эмитент может уполномочить другой банк произвести такой платеж, акцепт или легацию тратт бенефициара при условии предоставления им документов, предусмотренных в аккредитиве, а также при выполнении других условий аккредитив.

Аккредитивы могут быть:

а) отзывными (если нет указания, что он отзывной);

б) безотзывными;

в) переводными (трансфарабельными);

г) револьверными;

д) покрытыми;

е) непокрытыми (неподтвержденными).

Отзывные аккредитивы могут быть изменены или аннулированы банками-эмитентами в любой момент без предварительного уведомления бенефициара. Трансферабельный аккредитив предоставляет право давать банку, который делает оплату или акцепт, а также любому другому банку, уполномоченному легоциировать, указание о том, что аккредитивом могут пользоваться полностью или частично одно или несколько других лиц (вторые бенефициары). Револьверный аккредитив – это такой аккредитив, при котором по мере его использования сумма аккредитива (квота) автоматически восстанавливается после каждой выплаты в пределах установленной общей суммы лимита и срока предоставления документов по аккредитиву. Покрытые аккредитивы – это такие аккредитивы, когда банк-эмитент предоставляет в распоряжение исполняющего банка валютные средства (покрытие) в сумме аккредитива. Платежи по непокрытым аккредитивам совершаются в пользу бенефицара после получения банком возмещения от банка-эмитента или подтверждения банка.

Инкассовые операции, применяемые в международных расчетах, – это расчетная банковская операция, при которой банк-ремитент, действующий в строгом соответствии с инструкциями своего доверителя, принимает на себя обязательство совершить операции с представленными доверителем документами в целях получения от плательщика (импортера) акцепта или платежа, выдачи коммерческих документов против акцепта или платежа, либо выдачи документов на иных условиях.

Для выполнения инструкции доверителя банк-ремитент пользуется услугами других банков (инкассирующих) – этот банк называется представляющим банком; банк-ремитент производит все операции за счет денег доверителя. Документы, отсылаемые на инкассо, должны сопровождаться инкассовым поручением, которое имеет строгие инструкции. «Чистое инкассо» – это инкассо финансовых документов, переводов и простых векселей, чеков, платежных расписок и других документов, используемых для получения платежей, когда они не сопровождаются коммерческими документами (счета, страховые документа, документы о праве собственности и др.). «Документарное инкассо» – это инкассо финансовых и коммерческих документов или только коммерческих документов.

Банковские переводы в международных расчетах производятся с помощью платежных поручений, адресованных одним банком другому, а также посредством чеков. Платежное поручение – это приказ банка своему корреспонденту о выплате определенной суммы по просьбе и за счет перевододателя иностранному получателю (бенефициару) с указанием способа возмещения этой суммы банку-плательщику.

Гарантийные операции в международных расчетах – это выдача банковских гарантий (поручительств) для обеспечения обязательств разного рода; бывают платежные гарантии – это гарантии обеспечения платежных обязательств импортерам (принципалам), перед иностранными экспортерами (бенефициарами), а также договорные гарантии (тендерные, по возврату аванса) – это гарантии обеспечения исполнений обязательств экспортеров или подрядчиков (принципалов) перед иностранными импортерами или заказчиками (бенефициарами).

Становление Украины, как и любого другого государства, невозможно без становления и развития его финансово-денежной системы, в том числе без развития валютно-финансовой системы.

Использование валютных ценностей предусматривает валютное регулирование со стороны НБУ и Правительства. Становление валютного регулирования происходило в сложных условиях переходного периода. Рассмотрим вначале период до 16 ноября 1992 г. – момент выхода Украины из зоны рубля. В этот период Украина не имела собственного валютного законодательства, ее действия были подчинены законодательству СССР. До этого периода в рамках СССР валютный выторг делился между союзным и республиканским фондами (50:50). Государство и Союзные республики при этом выкупали валюту у предприятий по курсу без ограничений. Это способствовало созданию теневого сектора. 16 апреля 1991 г. выходит Закон «Про внешнеэкономическую деятельность»; в соответствии в этим законом в Украине валютный контроль начался в 1992–1993 гг. В 1992 г. поступили в оборот купоно-карбованцы НБУ, которые были в обороте наряду с рублями; в этом же году Украина осуществила формальную унификацию обменного курса рубля относительно других валют.

Первый этап денежной реформы начался 16 ноября 1992г. введением в действие указа Президента «Про реформу денежной системы Украины». Были введены налоги на экспорт, и на валютный выторг. В результате такого «контроля» поступления в бюджет от валюты резко сократились. Увеличились налоги на 200% на импорт, увеличились цены на импортные товары примерно в 2 раза. Украинский карбованец стал средством платежа. Все остатки рублей конвертированы в карбованцы в соотношении 1:1. Ставки рефинансирования были на уровне 80% годовых, чтобы не происходил отток денег за границу. Был установлен курс: 1,45 карбованца за 1 российский рубль. До ноября 1992 г. НБУ устанавливал курс к доллару, а с 19 ноября – к рублю. В конце 1992г. карбованец был девальвирован до 1,54 украинского карбованца за 1 российский рубль, а курс к доллару составил 1$ – 638 карбованцев. Эта девальвация не устранила недостатка валюты для Украины, необходимой для выполнения условий международных контрактов. В это время уделялось много внимания обменным пунктам, ликвидировались ограничения на ввоз-вывоз рубля, обмен рублей на карбованцы уменьшился.

В 1992 г. начал создаваться официальный валютный резерв Украины в следующих пропорциях: 40% – $, 20% – марки, 20% – ЭКЮ и 15% – другие валюты, а объем золота составил 5%. В 1993 г. новое валютное законодательство либерализировало рынок. Декрет Кабмина «Про систему валютного регулирования и валютного контроля» определил такие аспекты валютного регулирования: операции с валютными ценностями, статус валюты Украины, общие принципы валютного регулирования, порядок использования валютных поступлений, ответственность за нарушение валютного законодательства. Курс устанавливали в результате торгов на действовавшей тогда межбанковской валютной бирже согласно инструкциям НБУ. НБУ в это время имел право определять курс и другими способами, он устанавливал и уровень маржи; был установлен рыночный плавающий курс; такой порядок действовал до середины 1993 г.

Однако практическая картина была иной: экспортный налог был уменьшен, но в 1993 г. валютный рынок стабилизировался. Валюту могли покупать только резиденты на аукционах НБУ через банки после предъявления контрактов. Уменьшилась обязательная продажа валюты со 100% до 50%. В середине 1993 г. курсы стали устанавливаться на основе котировок мировых валютных бирж.

Фиксация карбованца относительно доллара, марки и рубля привела к тому, что через тендерный комитет надо было продавать 50% валюты по курсу 25000 крб. за 1$. Оставшиеся 50% оставались либо у резидента, либо продавались НБУ по вольной продаже по курсу в 2–3 раза большему.

Множественность курсов привела к оттоку капитала из Украины: уменьшился контроль, увеличилась макроэкономическая нестабильность, увеличилась инфляция, появилась большая разница между официальным и рыночным курсами. Предложение валюты уменьшилось, увеличился разрыв между официальным и биржевым курсами. В связи с этим Указом президента были закрыты торги на УМВБ, обменные пункты устанавливались НБУ по согласованию с Кабинетом Министров.

Это был первый этап валютного регулирования и курс на нём устанавливался административными методами, т.к. а) оставалась большая доля государственной собственности, банковская система была малоразвита; б) переходные правительства лишь объявляли о реформах; в) не было квалифицированных кадров.

С начала 1994 г. начался второй этап валютного регулирования. Это была либерализация валютного рынка, ввод единого обменного курса; подготовка к введению гривны. Указом президента были определены условия для межбанковского валютного рынка и слияния официального и рыночного валютных курсов. Но 50% валюты надо было продавать: 30% по курсу тендерного комитета, 10% – по рыночному курсу и 10% – через валютный аукцион.

В середине 1994 г. Указом НБУ официальный курс начал устанавливаться по результатам торгов на УМВБ. НБУ предоставил возможность коммерческим банкам покупать для клиентов валюту для валютных операций, связанных с движением капитала, была дана возможность покупать-продавать валюту на межбанке. В 1995г. НБУ разрешил продавать валюту напрямую из-за границы через биржу и через межбанк – 10% продажи в запасы НБУ были отменены. Второй этап валютного регулирования действовал до 1996 года.

За рассмотренные два этапа валютного регулирования была произведена либерализация валютного рынка:

1. 
   созданы условия для приближения курса к фактическому уровню валюты (тендерный комитет ликвидирован);
   
2. 
   усилены обороты иностранной валюты и увеличены обороты украинской валюты;
   
3. 
   созданы независимые валютные бирж в регионах, сняты ограничения с межбанка;
   

В конце 1996г. произошла денежная реформа – это положило начало третьему этапу валютного регулирования. Был установлен официальный обменный курс. Обязательная продажа валюты была продлена до 1997 г. В 1997 г. Украина присоединилась к VIII статье Устава МВФ. Юридически гривна стала свободноконвертируемой валютой. 1998 г. ознаменовался девальвацией валюты, но в конце 1998 г. опять ввели обязательную продажу 50% валюты, увеличился курс. Третий этап валютного регулирования продолжается до сих пор.

В практической деятельности банковских структур и субъектов хозяйствования применяются следующие методы валютного регулирования:

1. 
   фактическое положение во внешней торговле; при хороших условиях торговли увеличиваются доходы от экспорта и импорта – увеличиваются запасы; если уменьшается цена на экспорт, то увеличивается стоимость импорта, и получается отрицательное сальдо в торговле; это приводит к уменьшению запасов, т.к. надо тратить валюту на финансирование импорта;
   
2. 
   сбалансированность платёжного баланса; ухудшение баланса приводит к падению курса национальной государственной денежной единицы, увеличиваются потребности в валютных резервах, которые используются для регулирования курса;
   
3. 
   режим валютных ограничений; отсутствие ограничений может привести к уменьшению запасов;
   

1. 
   инвестиционный климат; при хороших условиях инвестиционного климата в стране происходит приток денег в страну, увеличивается покупка национальной валюты за иностранную, что увеличивает резервы;
   
2. 
   характер политики валютных интервенций; интервенция, осуществляемая с целью увеличения или уменьшения курса, приводит к уменьшению запасов;
   
3. 
   режим валютных курсов (плавающий, фиксированный); плавающий курс уменьшает необходимость в валютных резервах, т.к. валютные изменения курса ликвидируют дисбаланс платежей и препятствуют движению спекулятивных потоков капитала; фиксированный курс увеличивает потребность в резервах, т.к. его поддержка на определённом уровне требует денег в иностранной валюте для интервенций. Управление валютными резервами – формирование оптимальной их структуры и рационального размещения активов за границей. Центральный банк при этом руководствуется показателями ликвидности, наличием государственных гарантий, рентабельностью. Центральные банки при размещении валютных резервов применяют следующие формы: размещение валютных средств; осуществление валютообменных (форексных) операций; размещение валютных средств в ценных бумагах. Выбор формы размещения валютных резервов зависит от направлений денежно-кредитной политики, уровня инфляции и т.д.