Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
Глава 2. Образование Уоррена Баффета 53 рил впоследствии Фишер, — были самым плодотворным обучением, которое я когда-либо получал» [5] . На основании этого опыта Фишер пришел к выводу о том, что максимальную прибыль можно получить двумя способами: 1) вкла- дывая средства в компании с рыночным потенциалом выше средне- го; 2) инвестируя в компании, работой которых руководят в высшей степени квалифицированные менеджеры . Чтобы выделить такие ис- ключительные компании из всех фирм, Фишер разработал систему оценки по набранным баллам, в соответствии с которой деятельность компании оценивалась с точки зрения эффективности управления бизенесом . Что касается первого способа определения целесообразности ин- вестиций (идентификации компаний с рыночным потенциалом выше среднего), Фишер считал наиболее впечатляющей характеристикой таких компаний их способность на протяжении ряда лет увеличивать объемы продаж темпами, превышающими средний отраслевой пока- затель [6] . Такой рост, в свою очередь, обычно обусловливался комби- нацией двух факторов: большим размахом научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, а также эффективной организа- цией сбыта . Компания может выпускать товары или предоставлять услуги с исключительными характеристиками, но, до тех пор пока не будет организована эффективная система продажи этих товаров, результат научно-исследовательских и опытно-конструкторских ра- бот никак не отразится на увеличении прибылей компании . По мнению Фишера, сам по себе рыночный потенциал компа- нии — только половина дела . Другая половина — это обеспечение устойчивой прибыли . «Никакой рост объема продаж продукции ком- пании не оправдывает инвестиции в ее акции, если на протяжении нескольких лет прибыль компании не будет увеличиваться соответ- ствующими темпами», — говорил он [7] . Для выбора привлекатель- ных акций Фишер анализировал следующие аспекты работы компа- нии: маржу прибыли и стремление компании поддерживать и уве- личивать ее размер; систему бухгалтерского учета и анализа затрат . По убеждению Фишера, ни одна компания не сможет поддержи- вать свою рентабельность на должном уровне, если ей не удастся разбить на компоненты все затраты на ведение бизнеса и проана- лизировать затраты на каждом этапе производственного процесса . 54 Уоррен Баффет Фишер считал, что для этого в компании необходимо внедрить адек- ватную систему бухгалтерского учета и анализа издержек . Информа- ция об издержках, отмечал Фишер, позволяет компании направлять свои ресурсы на производство товаров или предоставление услуг, обладающих максимальным потенциалом для получения прибыли . Кроме того, система бухгалтерского учета позволяет обнаружить пре- пятствия на пути обеспечения эффективной деятельности компании . Выявление этих препятствий можно рассматривать как механизм раннего оповещения, имеющий своей целью сохранение общей при- быльности компании . Особо внимательное отношение Фишера к прибыльности компа- нии было связано с еще одним аспектом — способностью компании обеспечивать дальнейший рост экономических показателей без необ- ходимости наращивания финансирования за счет выпуска новых ак- ций . По мнению Фишера, если компания способна развиваться только за счет эмиссии акций, то увеличение количества акций, выпущен- ных в обращение, может перечеркнуть все преимущества, которые акционеры могли бы получить от дальнейшего роста экономических показателей компании . Компания с высокой маржой прибыли, — объ- ясняет Фишер, — способна генерировать денежные средства за счет внутренних возможностей и, следовательно, обеспечивать дальней- шее развитие без разводнения имеющегося акционерного капитала . Второй критерий, который Фишер использует для выявления неза- урядных компаний, — это качество менеджмента . Менеджеры высше- го звена, по мнению Фишера, обязаны заниматься разработкой и вы- водом на рынок новых товаров или услуг, что обеспечит дальнейшее увеличение объема продаж даже после завершения жизненного цикла имеющихся товаров или услуг . Руководство компании должно придер- живаться таких методов управления, которые обеспечат устойчивое получение прибыли на протяжении долгосрочного (10–20 лет) пери- ода, даже если для этого придется пойти на снижение краткосрочной прибыли компании . Фишер подчеркивал, что речь идет о снижении краткосрочной прибыли, а не о том, чтобы пожертвовать ею . Менед- жер со способностями выше средних может заниматься реализацией долгосрочных планов компании и в то же время не оставлять без вни- мания текущие дела . Филип Фишер считал крайне важной еще одну характеристику ме- неджмента компании, — высокие моральные качества и несомненная |