Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
Глава 4. Как следует приобретать компании 89 ний . Некоторые из этих компаний входят в состав Berkshire Hathaway уже на протяжении десятилетий, и история их развития стала частью практического опыта деятельности Уоррена Баффета в сфере инве- стиций . Например, компания See’s Candy Shops вошла в состав Berkshire Hathaway еще в 1972 году . Этот факт заслуживает внимания потому, что именно в этот период Баффет начал отходить от авторитетного мнения Бенджамина Грэхема, который считал, что следует покупать только те компании, рыночная цена которых падает ниже их дей- ствительной стоимости . Чистая покупная цена компании See’s Candy Shops (30 млн долл .) в три раза превысила ее балансовую стоимость . Не вызывает сомнения тот факт, что решение о покупке этой компа- нии было правильным . Только в 2003 году объем прибыли от дея- тельности See’s Candy Shops до выплаты налогов составил 59 млн долл ., то есть почти в два раза больше первоначальной покупной цены . На ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway в 1997 году Чарли Мангер вспоминал: «Это был первый случай, когда мы запла- тили за качество» . Уоррен Баффет добавил к этим словам следующее: «Если бы мы не купили компанию See’s, то не смогли бы купить и ак- ции компании Coca-Cola» [3] . После прочтения последующих разделов данной главы читателю станет понятна значимость этого замечания Баффета . Еще одна компания, хорошо известная инвесторам, которые отсле- живают деятельность Berkshire Hathaway, — это компания Nebraska Furniture Mart . Эта громадная компания розничной торговли мебелью начала свою деятельность в Омахе, родном городе Уоррена Баффета, когда русская эмигрантка Роза Бламкин, которая прежде продавала мебель из подвала своего дома, вложила 500 долл . в открытие неболь- шого мебельного магазина . В 1983 году Баффет заплатил миссис Би (как повсюду называли Розу Бламкин) 55 млн долл . за 80-процентную долю ее бизнеса . В настоящее время Nebraska Furniture Mart, которая состоит из трех розничных магазинов общей площадью 1,2 млн квадрат- ных футов *, расположенных на одном большом земельном участке, * 1 фут = 30,48 см . 90 Уоррен Баффет продает больше предметов мебели, чем любой другой мебельный магазин США . В 2002 году в Канзас-сити открылся еще один мебель- ный магазин компании Nebraska Furniture Mart . В своем обращении к акционерам Berkshire за 2003 году Баффет связал успех этого роз- ничного магазина общей площадью 450 тысяч квадратных футов с легендарной миссис Би, которая не отходила от дел до самой своей смерти в возрасте 104 лет . «Одна из премудростей, которую пропо- ведовала миссис Би, — писал Баффет, — состоит в следующем: «Если вы продаете товары по самой низкой цене, покупатели найдут вас и на дне речки» . Наш магазин, обслуживающий Канзас-сити, распо- ложен в одном из самых малонаселенных районов города . Тем не ме- нее его успех полностью подтверждает мудрую мысль, высказанную миссис Би . Хотя автостоянка, расположенная возле магазина, зани- мает площадь 25 акров *, иногда она бывает заполнена до отказа» [4] . В январе 1986 года Уоррен Баффет заплатил 315 млн долл . за Scott & Fetzer Company, диверсифицированную корпорацию, в состав ко- торой входила 21 компания, в том числе компания по производству пылесосов Kirby, а также издательство World Book, выпускающее эн- циклопедии . Тогда это была самая крупная компания, купленная Уор- реном Баффетом . За время, прошедшее после этой покупки, компания полностью оправдала самые оптимистичные ожидания Баффета . Де- ятельность Scott & Fetzer Company представляет собой модель компа- нии, которой удается обеспечивать большое значение ROE при очень низком уровне задолженности, а это одна из характеристик, которые Баффет ценит в компаниях превыше всего . По оценкам Уоррена Баф- фета, уровень прибыли на акционерный капитал, который получает Scott & Fetzer Company, мог бы легко поставить эту компанию на одну из самых верхних позиций списка Fortune 500 . Различные компании, входящие в состав Scott & Fetzer Company, выпускают большой ассортимент специализированных (можно даже сказать, «неинтересных» с точки зрения потребителя) промышлен- ных изделий, но в действительности главное, что делают эти ком- пании, — генерируют прибыль для Berkshire Hathaway . С тех пор как Баффет выкупил Scott & Fetzer Company, эта компания в полном объеме возвращает доходы на капитал, вложенный Berkshire, одно- временно увеличивая свои собственные доходы . * 1 акр = 4047 кв . м . |