Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Рационализм руководства
Глава 6. Руководство по инвестированию: что следует знать о руководстве 141 вают потребность, и удовлетворять эту потребность, — говорил Шоу. — Однако требования постоянно изменяются. Следовательно, если за последние пять лет (или даже два года) методы ведения бизнеса, которых вы придерживаетесь, не изменились, это значит, что вы ведете бизнес неправильно» [5]. Компетентное руководство Боба Шоу нашло свое отражение в стабильной истории деятельности компании Shaw Industries. Она поднялась до статуса мирового лидера в сфере производства и сбыта ковровых изделий, пре одолев постоянные изменения рыночных условий, совершенствование технологий и даже потерю основной сети сбыта своей продукции. В 2002 году сеть уни- вермагов Sears, в то время занимавшаяся сбытом продукции Shaw, прекратила продажу ковровых изделий через свои торговые точки. Однако, как оказа- лось, руководство компании Shaw Industries восприняло эти трудности ско- рее как вызов, который необходимо преодолеть, а не как преграду на пути к успеху. В 2002 году компания Berkshire Hathaway выкупила остальную часть акций Shaw Industries. К 2003 году объем продаж Shaw Industries составил 4,6 млрд долл. Если не считать страховых компаний, Shaw Industries — это крупнейшая компания, акциями которой владеет Berkshire. Рационализм руководства Уоррен Баффет убежден в том, что самый важный участок деятель- ности руководства компании — это распределение капитала . Зада- ча оптимального распределения капитала имеет такое большое зна- чение, поскольку с течением времени это сказывается на биржевой стоимости акций . По мнению Уоррена Баффета, принятие решений относительно правильного распоряжения прибылью компании — ре- инвестирования в расширение бизнеса, выплаты дивидендов акцио- нерам — относится к числу задач, требующих использования логики и рационального мышления . «Рационализм — это качество, которое, по мнению Баффета, отличает его собственный стиль руководства компанией Berkshire . Кроме того, это то, чего ему во многих случаях не удается обнаружить в других компаниях», — пишет Кэрол Лумис в журнале Fortune [6] . Как правило, эта проблема становится актуальной, когда компа- ния достигает определенного уровня зрелости, на котором темпы ее роста замедляются и бизнес начинает генерировать больше денежных средств, чем необходимо для дальнейшего развития и для покрытия 142 Уоррен Баффет текущих расходов . В этот момент и возникает вопрос о направлениях распределения прибыли . Если дополнительные средства, реинвестированные в компанию, могут принести прибыль на акционерный капитал, превышающую средние показатели (доходность, превышающую стоимость капита- ла), в таком случае компания должна сохранить полученную прибыль и реинвестировать их . Это единственно возможный и логически обо- снованный вариант развития событий . Реинвестирование прибыли при условии, что доходность ее использования будет меньше стои- мости капитала, было бы совершенно неразумным . Это абсолютно естественно . У компании со средним или ниже среднего уровнем доходности использования инвестированного капитала, денежные поступления которой при этом превышают ее потребности, есть три варианта даль- нейших действий . А именно: 1) игнорирование проблемы и дальней- шее реинвестирование прибыли с доходностью, не превышающей среднего уровня; 2) «покупка роста»; 3) распределение прибыли сре- ди акционеров . Именно с этой точки зрения Уоррен Баффет с особой тщательностью оценивает действия руководства компаний . Именно по этому вопросу менеджеры принимают рациональные или иррацио- нальные решения . Как правило, менеджеры, продолжающие реинвестировать при- быль при условии, что доходность ее использования будет меньше среднего уровня, действуют на основании уверенности во времен- ности этой ситуации . Они убеждены в том, что управленческий ге- роизм может привести к повышению уровня рентабельности компа- нии . Акционеры компании попадают под гипноз прогнозов ее руко- водства относительно дальнейшего улучшения экономических пока- зателей . Если руководство компании продолжает игнорировать проблему, денежные средства, которые компания получает в свое распоряжение, все больше переходят в категорию неиспользуемых ресурсов, и курс акций компании начинает снижаться . Компания с низкой экономиче- ской отдачей, большим объемом свободных денежных средств и низ- ким курсом акций привлекает внимание агрессивных инвесторов, пытающихся приобрести контрольный пакет акций . В большинстве случаев это означает начало конца пребывания менеджеров такой компании на своих должностях . Для того чтобы защитить себя от по- |