Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора

Глава 6. Руководство по инвестированию: что следует знать о руководстве
145
Компания, которая продает треть всего нижнего белья для мужчин и юношей 
в Соединенных Штатах Америки, начала свою деятельность на Род-Айленде 
в 1851 году, будучи тогда совсем небольшим предприятием. На протяжении 
следующего столетия компания выросла до ведущего национального произво-
дителя нижнего белья и футболок. Однако компании Fruit of the Loom не удалось 
избежать усиливающейся жесткой конкуренции между компаниями по произ-
водству одежды. В результате в 1985 году ее купил Уильям Фарли, известный 
своей склонностью к приобретению компаний с финансовыми проблемами. 
На протяжении периода, когда Fruit of the Loom руководил Уильям Фарли 
(о котором часто говорили как о человеке с авантюрным и вспыльчивым 
характером), компания пережила несколько лет подъема, а затем попала 
в глубочайший кризис. Казалось, в компании все идет не так, как надо. Агрес-
сивная программа приобретения новых компаний, рассчитанная на 900 млн 
долл., привела к перерасходованию имеющихся денежных средств Fruit of the 
Loom, в 1996 году долгосрочная задолженность компании составила 128% 
от величины акционерного капитала. При этом компания не достигла ожида-
емых темпов роста выручки. Поставщики перестали получать оплату за свою 
продукцию и прекратили поставлять сырье. Фарли предпринял перевод 
95% производственных операций в офшорные зоны. Это повлекло за собой 
закрытие более десятка американских предприятий и увольнение около 
16 тысяч работников — только для того, чтобы обнаружить, что конечным 
результатом этих действий стали серьезные проблемы с обеспечением каче-
ства продукции и своевременной доставкой грузов. Чтобы каким-то образом 
решить проблемы с доставкой, Фарли решил разделить производственный 
процесс на части и передать их выполнение по договору другим фирмам. Это 
еще больше увеличило количество уровней производственного процесса, 
из-за чего компании пришлось нести дополнительные затраты. Уильям Фарли 
создал холдинговую компанию для управления Fruit of the Loom и перевел 
штаб-квартиру на Каймановы острова, пытаясь избежать выплаты налогов США 
на экспортную торговлю. Но это повлекло за собой многочисленные проблемы 
с точки зрения отношений с общественностью. 
Эти проблемы еще больше усугубились, когда Фарли посредством хода, 
который сейчас считается незаконным, убедил тщательно подобранных членов 
совета директоров компании гарантировать его личный банковский кредит 
в размере 65 млн долл. на случай, если он не сможет выплатить этот кредит, что 
и произошло в действительности. Совет директоров еще раньше установил 
Фарли вознаграждение в размере 20 млн долл., а также новые цены на акции 
в пользу высших должностных лиц компании, которые имели льготное право 
на покупку этих акций. Этот же совет директоров погасил часть долга Фарли 
на сумму 10 млн долл. 

146
Уоррен Баффет
Несмотря на все усилия, направленные на сокращение общего объема 
затрат, задолженность Fruit of the Loom все больше увеличивалась. В 1999 году 
компания объявила об убытках в размере 576 млн долл., что в семь раз превы-
шало прогнозы аналитиков. Коэффициент прибыльности компании снизился 
до ничтожных 2%. Такой прибыли было недостаточно, чтобы покрыть 100 млн 
долл. затрат на выплату процентов по долгу компании, составившему на тот мо-
мент 1,4 млрд долл. В том же году Совет институциональных инвесторов (Council 
of Institutional Investors) включил компанию Fruit of the Loom в число двадцати 
наиболее неблагополучных компаний. Акционеры пришли в ужас, когда курс 
акций компании резко упал с 44 долл. за одну акцию в 1997 году до немногим 
более 1 долл. к концу 1999 года. Только за один 1999 год стоимость акций Fruit 
of the Loom снизилась на 90%.
Принимая во внимание все эти обстоятельства, мало у кого вызвал удивление 
то, что в декабре 1999 года компания подала заявление о защите от банкротства 
согласно статье 11 Закона о банкротстве США. После этого курс акций компании 
упал еще ниже: в октябре 2001 года он снизился до 0,23 долл. 
Почему же Уоррен Баффет заинтересовался этой компанией? Существует две 
причины: очень сильный бренд, который при условии правильного управления 
мог обеспечить развитие компании, и появление «рыцаря на белом коне». 
До 1996 года, когда Джон Холланд ушел в отставку, он на протяжении двад-
цати лет занимал руководящие посты в компании Fruit of the Loom, в том числе 
несколько лет выполнял обязанности президента и СЕО компании. За годы своей 
работы в компании Джон Холланд заслужил глубокое уважение представителей 
делового мира. В 2000 году его снова пригласили в компанию на должность 
исполнительного вице-президента, ответственного за реорганизацию произ-
водственных операций. 
Джон Холланд представляет собой прекрасный пример менеджера, облада-
ющего теми качествами, которые так высоко ценит Уоррен Баффет. Хотя Баффет 
и не высказывался публично относительно действий Фарли (помимо краткого 
упоминания о «неудовлетворительном менеджменте»), он никогда не скрывал 
своего презрения к руководителям, которые угрозами и силой заставляют 
членов совета директоров заключать выгодные компенсационные сделки, 
равно как и не скрывал своего неуважения к членам советов директоров, ко-
торые шли на это. Напротив, Баффет всегда открыто выражал свое восхищение 
Джоном Холландом. 
Уоррен Баффет так объяснил свое мнение по этому вопросу акционерам 
Berkshire Hathaway: «Джон Холланд нес ответственность за производственный 
процесс в Fruit of the Loom в период наибольшего благополучия компании… 
[После банкротства] Джон снова был принят на работу в компанию, и на этот раз 
он взял на себя ответственность за реорганизацию производственных операций. 

жүктеу/скачать 3.16 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: