Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
Глава 6. Руководство по инвестированию: что следует знать о руководстве 143 добной ситуации, должностные лица компании во многих случаях от- дают предпочтение второму пути — «покупке роста» компании за счет приобретения других фирм . Обнародование планов приобретения других компаний или их акций вдохновляет акционеров и охлаждает пыл агрессивных инве- сторов . Тем не менее Уоррен Баффет скептически относится к ком- паниям, которым приходится обеспечивать дальнейшее расшире- ние бизнеса за счет приобретения других компаний . Во-первых, это во многих случаях обходится слишком дорого . Во-вторых, компания, которой приходится интегрировать в свою структуру новый бизнес и управлять им, склонна совершать ошибочные действия, а это может дорого обойтись акционерам . По мнению Уоррена Баффета, в случае увеличения объема свобод- ных денежных средств, которые нет возможности реинвестировать с нормой прибыли, превышающей средние показатели, единственно разумный и внушающий доверие образ действий компании сводится к тому, чтобы вернуть эти деньги акционерам . Существует два спосо- ба сделать это: увеличить дивиденды или выкупить акции . Получив в свое распоряжение дивиденды, акционеры имеют воз- можность поискать более выгодные направления их инвестирова- ния . На первый взгляд такое развитие событий кажется выгодным, по этому многие оценивают увеличение дивидендов как признак хо- рошей работы компании . По мнению Баффета, это действительно так, но только если инвесторы самостоятельно смогут получить большую доходность от использования своего капитала, чем если бы компания могла заработать для них на эти же деньги, реинвестировав прибыль в расширение собственного бизнеса . На протяжении многих лет деятельности компания Berkshire Hathaway демонстрирует очень высокую рентабельность использо- вания собственного капитала (ROE) и накапливает полученную при- быль с целью ее дальнейшего реинвестирования . При таком высоком значении прибыли на акционерный капитал выплата дивидендов ак- ционерам сослужила бы им плохую службу . Неудивительно, что ком- пания Berkshire не выплачивает дивидендов . И это понимают акционе- ры компании . Высшая степень доверия держателей акций компании к ее менеджерам выражается в том, чтобы позволить им реинвести- ровать 100% прибыли компании . Уровень доверия держателей акций компании Berkshire к Уоррену Баффету очень высок . 144 Уоррен Баффет Если в некоторых случаях существует неправильное толкование истинной ценности дивидендов, то второй механизм возврата средств акционерам — выкуп акций — зачастую толкуется еще более оши- бочно . Для держателей акций компании преимущества этого спосо- ба во многих отношениях имеют менее прямое, менее материальное и менее незамедлительное выражение . Баффет считает выгоды от решения высшего руководства компа- нии о выкупе собственных акций у акционеров двоякими . Покупка у акционеров акций, которые продаются по цене ниже их фактиче- ской стоимости, может стать выгодной сделкой . Предположим, курс акций компании равен 50 долл ., а фактическая стоимость этих акций составляет 100 долл . В таком случае при каждой покупке собственных акций компания получает по 2 долл . фактической стоимости на каж- дый вложенный доллар . Такие операции могут оказаться в высшей степени прибыльными для оставшихся акционеров компании . Кроме того, как утверждает Уоррен Баффет, если высшие долж- ностные лица компании активно скупают ее акции на рынке, тем са- мым они демонстрируют свою заботу об интересах держателей акций компании . Такая позиция руководства компании передает на рынок благоприятные сигналы и привлекает других инвесторов, которые ищут хорошо управляемую компанию, способную увеличить акти- вы акционеров . Во многих случаях акционеры получают двойную выгоду — сначала от первичной покупки акций на фондовом рынке, а впоследствии от положительного воздействия интереса инвесторов к акциям компании на их курс . жүктеу/скачать 3.16 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|