Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- American Express
| Coca-Cola Company
Увеличение чистых денежных поступлений позволило компании Coca-Cola повысить дивиденды, выплачиваемые акционерам, а так- же выкупать собственные акции, находящиеся в обращении на фон- довом рынке . В 1984 году в компании приняли решение о первом выкупе собственных акций . Руководство компании объявило о том, что будет выкуплено 6 млн акций . С тех пор компания Coca-Cola выкупила более 1 млрд акций в среднем по 12,46 долл . за одну ак- цию . Это составило 32% от общего количества акций, находившихся в обращении по состоянию на 1 января 1984 года . Другими словами, компания вложила около 12,2 млрд долл . в покупку акций, которые всего десять лет спустя имели рыночную стоимость, приблизительно равную 60 млрд долл . В июле 1992 года Coca-Cola Company объявила о своих планах вы- купа в 2000 году 100 млн собственных акций, что составило 7,6% Глава 6. Руководство по инвестированию: что следует знать о руководстве 149 от всех акций компании, находящихся в обращении . Замечательно то, что благодаря своей способности генерировать большой поток денежных средств, компания смогла добиться этой цели наряду с ак- тивными инвестициями в освоение зарубежных рынков . American Express Сотрудничество Уоррена Баффета с компанией American Express нача- лось около сорока лет назад, когда он принял смелое решение купить акции этой проблемной компании, после чего ему удалось быстро по- лучить астрономические прибыли для своих партнеров по инвести- ционному товариществу (эта история подробно изложена в главе 1) . С тех пор Баффет не потерял своей веры в компанию American Express и продолжал покупать ее акции . Сделка о приобретении крупного пакета акций, состоявшаяся в 1994 году, может быть отнесена к кате- гории управленческих решений (которые могут обернуться как хоро- шими, так и плохими последствиями), связанных с использованием избыточных денежных средств . Подразделение компании, которое занимается выпуском платеж- ных карточек и дорожных чеков, — American Express Travel Related Services — приносит компании львиную долю прибылей . Компании всегда удавалось обеспечивать значительные прибыли держателям акций, а также без особых трудностей финансировать свой собствен- ный рост . В начале 1990-х компания генерировала больше денежных средств, чем ей было необходимо для покрытия текущих расходов . Другими словами, в этот момент компания попала именно в ту си- туацию, в которой действия руководства, как правило, не отвечают серьезным критериям, предъявлямым Уорреном Баффетом . В данном случае именно так и произошло с решениями, принятыми высшим руководством American Express . Джеймс Робинсон, который в то время занимал пост СЕО компа- нии, принял решение направить избыток денежных средств на созда- ние на базе American Express мощной группы компаний, занимающих- ся предоставлением финансовых услуг посредством приобретения других родственных фирм . Его первое приобретение — компания IDF Financial Services — оказалось прибыльным . Однако после этого Джеймс Робинсон приобрел еще одну компанию, Shearson Lehman, 150 Уоррен Баффет и эта покупка оказалась неудачной . С течением времени требовалось все больше и больше средств для поддержания деятельности Shearson . Когда эта компания поглотила 4 млрд долл ., Робинсон заключил со- глашение с Уорреном Баффетом, который согласился купить пакет привилегированных акций компании American Express на сумму 300 млн долл . До тех пор, пока компания не вернулась к прежнему подходу к ведению бизнеса, он совсем не был заинтересован в по- купке обыкновенных акций . В 1992 году Джеймс Робинсон неожиданно ушел в отставку, а его пост занял Харви Голуб . Он с первых же дней поставил перед собой за- дачу расширить осведомленность клиентов о бренде American Express . Придерживаясь терминологии, которую использует Уоррен Баффет, Харви Голуб начал использовать такие термины, как незаурядная ком- пания и ценность бренда, для описания карточек American Express . На протяжении двух следующих лет он приступил к ликвидации сла- бых активов компании и к восстановлению ее прежнего уровня рен- табельности бизнеса и рентабельности использования собственного капитала . Одним из первых шагов Харви Голуба было решение изба- виться от компании Shearson Lehman с ее огромными потребностями в финансировании . Вскоре компания American Express начала демонстрировать приз- наки возврата к прежнему уровню рентабельности . Однако ресур- сов, имеющихся в распоряжении компании, было недостаточно для достижения цели, поставленной Харви Голубом . Эта цель заключа- лась в том, чтобы сделать бренд American Express Card самым авто- ритетным мировым брендом в сфере обслуживания . С тех пор как была поставлена задача достижения этой цели, каждое послание компании подчеркивало выдающуюся ценность бренда American Express . Далее Харви Голуб поставил перед компанией American Express следующие финансовые задачи: увеличить чистую прибыль в расче- те на акцию (EPS) на 12–15% в год, а рентабельность акционерного капитала — на 18–20% . В скором времени компания вновь начала по- лучать избыток денежных средств, и в ее распоряжении появилось больше капитала и больше акций, чем это было необходимо . В итоге в сентябре 1994 года руководство American Express объявило о том, |