Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
| Асимметричность гиперреакции
Ричард Талер ссылается на результаты нескольких исследований, сви- детельствующих о том, что человеку свойственно придавать слишком большое значение ряду случайных событий и на этом основании де- лать вывод о наличии тенденции . В частности, инвесторы склонны Глава 11. Психология инвестирования 273 сосредоточивать внимание на самых последних данных, поступивших в их распоряжение, и экстраполировать их . Таким образом, отчеты о прибыли, полученной за последний период, становятся для таких инвесторов основанием для прогнозирования прибыли . Будучи уве- ренными в том, что они владеют эксклюзивной информацией, эти инвесторы принимают поспешные решения . Чрезмерная самоуверенность проявляется и в том, что инвесторы убеждены, будто они понимают имеющиеся у них данные лучше дру- гих и более корректно их интерпретируют . На самом деле ситуация гораздо сложнее: излишняя самоуверенность еще больше усиливается под действием гиперреакции . Ученым удалось выяснить, что человеку свойственно слишком остро реагировать на плохие новости и слабо реагировать на хорошие . Психологи называют этот феномен асим- метричностью гиперреакции . Таким образом, если отчет о прибыли за непродолжительный период неутешителен, в таком случае ответ- ное действие типичного инвестора — резкая, непродуманная гипер- реакция, неизбежно сказывающаяся на биржевых курсах . Ричард Талер характеризует такое чрезмерное внимание к кратко- срочным результатам как близорукость инвестора . По мнению Тале- ра, для большинства инвесторов было бы лучше, если бы они вообще не получали ежемесячных финансовых отчетов . В процессе исследо- вания, проведенного в сотрудничестве с другими экономистами, он эффектно доказал правильность этой мысли . Талер и его коллеги попросили группу студентов сформировать гипотетический портфель из акций и краткосрочных казначейских векселей . Но сначала студентов посадили перед компьютерами и смо- делировали прибыльность портфеля за двадцатипятилетний пери- од . Половине студентов предоставили огромный объем информации, на ее основе можно было сделать вывод о нестабильности фондового рынка, для которого характерны постоянные колебания курсов цен- ных бумаг . Остальные студенты получили только данные об эффек- тивности инвестиций за пятилетний период . После этого Талер по- просил студентов каждой группы сформировать портфель инвести- ций на следующие сорок лет . Группа, имевшая в своем распоряжении большое количество дан- ных, часть которых однозначно свидетельствовала об убытках, вло- жила только 40% своего капитала в акции . Группа, которая получила 274 Уоррен Баффет данные только за некоторые периоды, вложила около 70% . Талер, каждый год читающий лекции в Национальном бюро экономических исследований при Гарвардской школе управления имени Джона Кен- неди, сказал студентам следующее: «Мой совет вам — вложите деньги в обыкновенные акции и после этого никогда не заглядывайте в поч- товый ящик» [11] . Этот эксперимент, так же как и другие подобные ему, подтверждает идею Талера о близорукости инвесторов — характеристике, которая в результате приводит к принятию ошибочных решений . Причина того, что близорукость инвесторов провоцирует подобные иррацио- нальные ответные действия, заключается еще в одном психологи- ческом аспекте поведения человека — в присущем ему стремлении избегать потерь . жүктеу/скачать 3.16 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|