Глава 5. Банковская система и денежно-кредитная политика в Великобритании

Великобритания относится к государствам с двухуровневой банковской системой, первую ступень которой образует Банк Англии (Bank of England), выполняющий функции центрального банка страны. Он был основан в 1694 г. по инициативе шотландского финансиста Уильяма Паттерсона (William Paterson) с целью финансирования займа, предоставленного королю Вильгельму III (William III) для ведения войны с Францией. В королевской хартии об учреждении этого банка устанавливалось, что он будет функционировать в виде акционерного общества с названием «Управляющий и компания Банка Англии» (The Governor and Company of the Bank of England) и выполнять функции банкира Правительства и долгового менеджера. Кроме этого в то время он действовал и как коммерческий банк, принимая депозиты и выпуская векселя.

В XVIII в. Банк Англии был признан в качестве «общественного казначея» (public exchequer), а также стал выполнять роль банкира для всех других банков страны, которые открыли в нем свои счета и хранили на них часть своих кассовых резервов. При помощи записей на этих депозитах Банк Англии регулировал расчеты коммерческих банков друг с другом. В 1844 г. «Акт о банковской хартии» (Bank Charter Act, 1844) закрепил за Банком Англии исключительное право выпуска банкнот обеспеченных его золотыми резервами на территории Англии и Уэльса и обязал ежегодно публиковать отчет о своей деятельности. После Второй мировой войны в 1946 г. Банк Англии был национализирован лейбористским Правительством К. Эттли, в результате чего его акционерный капитал перешел в ведение Казначейства, а бывшие владельцы акций получили компенсацию в виде государствен­ных облигаций. Национализация законодательно оформила тесные связи британского Правительства и Банка Англии, которые имели давние исторические корни, и способствовала максимальному расширению его полномочий. Большую часть второй половины ХХ в. центральный банк Великобритании был наделен следующими функциями:

• 
  выполнял роль эмиссионно-кассового центра страны;
  
• 
  был банком для коммерческих банков, которые депонировали в нем часть своих средств, согласно нормам резервов;
  
• 
  являлся банком Правительства и счета всех государственных министерств и ведомств могли быть размещены только в Банке Англии;
  
• 
  осуществлял валютный контроль и от имени Казначейства управлял золотовалютными резервами;
  
• 
  выполнял надзорные функции, контролируя деятельность всех других банков в стране;
  
• 
  управлял государственным долгом;
  

В настоящее время функции и порядок управления центральным банком Великобритании регулируются положениями «Акта о Банке Англии» 1998 г. (Bank of England Act, 1998). Руководство его деятельностью осуществляет Совет директоров (Court of Directors), состоящий из управляющего, двух его заместителей (Deputy Governors) и 16 членов совета (Non-Executive Directors), которые подбираются из числа видных экономистов (но не работников банка) и назначаются на должности королевским указом после утверждения их кандидатур в Парламенте. Срок полномочий управляющего и его заместителей – 5 лет, остальных директоров – 3 года, с правом повторного назначения. Заседания Совета директоров проводятся ежемесячно. Следует отметить, что принятый в феврале 2009 г. новый «Акт о банках» (Banking Act, 2009) внес некоторые коррективы в систему центрального управления Банка Англии, и с 1 июня 2009 г. общее количество членов Совета директоров было сокращено до 9 человек, а функции его главы возложены на директора, назначаемого министром финансов.

В современных условиях важнейшей задачей Банка Англии является поддержание установленного правительством допустимого уровня инфляции в стране (в начале нынешнего века это показатель составлял 2,0% в год). Основным механизмом, при помощи которого Банк Англии обеспечивает решение этой задачи, в настоящее время является изменение учетной ставки. В 1997 г. лейбористский Кабинет Т. Блэра предоставил центральному банку страны операционную независимость в этом вопросе, ликвидировав прежнюю практику согласования решений об изменении процентных ставок с Правительством. Непосредственно величина учетной ставки устанавливается Комитетом по монетарной политике (Monetary Policy Committee), который является структурным подразделением Банка Англии, возглавляется управляющим и состоит из 9 человек, пять из которых являются представителями Банка Англии, а четыре других назначаются министром финансов. Заседания этого комитета проводятся ежемесячно, а решения принимаются большинством голосов.

Второй приоритетной современной функцией Банка Англии является обеспечение общей финансовой стабильности, устойчивости и покупательной способности фунта стерлинга по отношению к другим мировым валютам, следовательно, он должен своевременно обнаруживать возможные угрозы финансовой системе страны и предпринимать действия по минимизации их негативного воздействия. Ответственность за это направление деятельности с 2009 г. возложена на специально созданный Комитет по финансовой стабильности (Financial Stability Committee) Банка Англии, в состав которого входят: управляющий, его заместитель, четыре директора, назначаемые Советом директоров, и специалисты без права голоса, делегируемые министром финансов. Комитет осуществляет разработку стратегии деятельности в сфере своих полномочий и занимается налаживанием сотрудничества и взаимодействия с другими государственными структурами, прежде всего с Казначейством и Управлением по финансовому регулированию и надзору (Financial Service Authority), совместно с которыми Банк Англии работает в этом направлении. В 1997 г. между ними был подписан Меморандум о взаимопонимании (Memorandum of Understanding), в котором зафиксированы основные принципы и условия взаимодействия этих государственных ведомств в деле повышения финансовой стабильности в стране. С целью оценки и обсуждения возникновения возможных угроз, руководители этих структур проводят регулярные заседания трехстороннего постоянного Комитета по финансовой стабильности (Financial Stability Committee).

Важную роль в современной деятельности Банка Англии играют 12 его региональных агентств, которые имеются в различных частях страны, а их приоритетная задача заключается в оценке экономической ситуации в подведомственных районах, или иными словами, выполнение функции «глаз и ушей» центрально банка страны на местном уровне. Агентства являются важнейшим связующим звеном, обеспечивающим контакты Банка Англии с предпринимательскими организациями, профсоюзами, университетами, местными структурами регионального развития. Именно они, доносят до заинтересованных лиц оценки центральным банком страны экономического и финансового положения государства, аккумулируют предложения и инициативы, способные улучшить функционирование банковской и финансовой систем.

Банк Англии, несмотря на реформы последних лет, по-прежнему является эмиссионно-кассовым цен­тром страны и монопольно осуществляет выпуск банкнот в Англии и Уэльсе. В остальных провинциях Соединенного Королевства банки Шотландии и Северной Ирландии сохранили право выпуска собственных банкнот, но их эмиссия (за исключением нескольких миллионов фунтов, которые были в обороте в 1845 г.) должна быть подкреплена наличием депозита в размере 1:1 в Банке Англии. В рамках реализуемой в последние годы политики сотрудничества государства с частными предпринимательскими структурами, в 2002 г. было официально заявлено о намерении Банка Англии продать свои предприятия, осуществляющие печать банкнот, британской компании «Де Ля Ру» (De La Rue), которая является одним из мировых лидеров в этой области и занимается производством денежных единиц 150 государств.

Что касается полномочий, которые Банк Англии утратил в результате преобразований по дерегулированию экономики в конце ХХ – начале XXI в., то речь идет, прежде всего, об ответственности за управление государственным долгом. Начиная с 1998 г. эта функция была переда в ведение специально созданного в структуре Министерства финансов Агентства по управлению государственным долгом (UK Debt Management Office). Спустя два года ему же было поручено осуществлять одну из старейших обязанностей Банка Англии – выполнять роль банка Правительства и управлять финансами центральных министерств и ведомств. Наконец, в 2004 г. полномочия по регистрации правительственных облигаций (gilts) были передоставлены компании «Компьютершеэ» (Computershare).

5.2. Коммерческие банки
Второй уровень двухзвенной банковской системы Соединенного Королевства образуют коммерческие банки и специализированные кредитно-финансовые институты. Коммерческие банки Великобритании в зависимости от своего происхождения и специфики деятельности традиционно подразделяются на несколько типов. Прежде всего, необходимо отметить так называемые «розничные» банки (retail banks), самыми известными из которых, пожалуй, являются депозитные банки, которые с самого начала своего существования специализировались на работе с вкладами юридических и физических лиц, осуществляя как крупные, так и мелкие сделки. Чаще всего именно они воспринимаются в качестве типичного образца английского банка, поскольку обслуживают большое количество клиентов, и за ними закрепилось неофициальное называние - «банки большой улицы» (High Street Banks).

В конце XIX - начале XX в. эти финансовые институты по размаху своей деятельности и величине капитализации стали превосходить все прочие виды английских банков. На долю так называемой «большой пятерки» (big five) крупнейших депозитных банков в 1906 г. приходилось 92% суммы всех британских вкладов, и в своей работе они опирались на разветвленную сеть отделений, как в Великобритании, так и за ее пределами. Однако в настоящее время, в связи с распространением новейших технологий, в том числе тех, которые позволяют производить дистанционные банковские операции, количество филиалов и региональных отделений депозитных банков стало уменьшаться, например, только за период с 1993 по 2003 гг. оно сократилось на четверть. Одновременно с этим было отмечено удвоение числа действующих в стране электронных банкоматов, а также Великобритания прочно удерживает позицию европейского лидера по количеству клиентов, использующих он-лайновые банковские услуги. В современных условиях британские депозитные банки выполняют практически все виды банковских операций, но доминирующим, по-прежнему, остается прием вкладов до востре­бования, а также срочных и сберегательных депозитов.

Все прочие коммерческие банки в Великобритании могут быть охарактеризованы как оптовые, поскольку они осуществляют преимущественно крупные сделки и, как правило, имеют дело с компаниями и различного рода институтами, а не отдельными лицами. Кроме этого, они обычно имеют приоритетную сферу специализации в банковских услугах, хотя в настоящее время и не ограничиваются деятельностью только в ней, а стремятся оказывать самые разнообразные финансовые услуги. Ярким примером таких банков являются британские торговые дома (merchant houses). Появление этих финансовых учреждений относится к XVII в., когда многие английские купцы, разбогатевшие на внешней торговле, стали пробовать себя в роли банкиров, и убедившись в том, что предоставление займов и кредитов приносит не меньший доход, нежели торговля товарами, некоторые из них учредили семейные банки. Преимущества торговых домов заключались не столько в размерах их капиталов или масштабах депозитно-ссудных операций, сколько в четком знании реальной обстановки на основных рынках, умении безошибочно определять наиболее выгодные и максимально прибыльные направления деятельности.

Долгое время основной формой деятельности английских торговых домов было кредитование внешней торговли при помощи принятия переводных векселей, гарантирующих одной фирме выплаты со стороны другой. В начале ХХ в. эти банки расширили свои меж­дународные операции и стали размещать на британском финансовом рынке долгосрочные облигации иностранных правительств и компаний. Таким образом, именно торговые дома во многом способствовали превращению Лондона в главный центр меж­дународного долгосрочного кредита. Однако, после мирового экономического кризиса 1929—1933 гг., и вызванного им сокращения транснациональных торговых и кре­дитно-финансовых операций, английские торговые дома в своей деятельности стали ориентироваться преимущественно на внутренний рынок. При этом они по-прежнему продолжали заниматься традиционными акцептно-кредитными операциями, и векселя, которые они принимали к оплате, имели самый высокий уровень доверия. Во-вторых, торговые дома стали выдавать краткосрочные займы на срок до 6 месяцев, выпускать долговые обязательства и финансировать экспортные операции. В-третьих, такие банки начали оказывать разнообразные финансовые услуги предпринимателям, например, консультировали их в вопросах слияний и поглощений, а также при покупке или продаже акций. В-четвертых, они осуществляли управление ценными бумагами, а именно, контролировали различные акционерные общества, инвестиционные компании, пенсионные фонды и т.д. Наконец, в-пятых, они принимали активное участие в торговле на рынке золота.

В конце ХХ – начале XXI в., в условиях активизации процессов слияний и поглощений, многие из британских торговых домов, которые к тому времени уже участвовали в различного рода международных финансовых консорциумах, были скуплены более мощными банковскими структурами. Так, например, в 1995 г. один из старейших английских торговых домов «Бэрингс бэнк» (Barings Bank) влился в состав голландского финансового холдинга «Ай-Эн-Джи» (ING), а в 2000 г. американский «Чейз Манхэттен Бэнк» (Chase Manhattan Bank) за 7 млрд $ приобрел «Роберт Флеминг энд Компани» (Robert Fleming & Co). К настоящему времени из числа крупных и наиболее известных торговых домов Великобритании самостоятельность сохранил лишь «Н.М. Ротшильд и сыновья» (N. M. Rothschild & Sons).

Еще одним историческим типом коммерческих банков в Великобритании были учетные дома (discount houses), которые специализировались на посреднических операциях, связанных преимущественно с размещением краткосрочных займов на денежном рынке. До 1987 г. они обладали привилегией прямого займа у Банка Англии, который при помощи учетных домов размещал на финансовом рынке «казначейские билеты» или правительственные краткосрочные займы со сроком погашения через три месяца. Кроме этого они осуществляли операции с простыми векселями, депозитными сертификатами и банковскими билетами, оказывали услуги по управлению портфельными инвестициями, занимались обеспечением лизинга и фьючерсных контрактов и т.д. Однако, к концу ХХ в. практически все английские учетные дома были поглощены более мощными финансовыми институтами и превратились в их специализированные отделения.

Роль Лондона как одного из ведущих финансовых центров мира, предопределила наличие в Великобритании большого количества иностранных коммерческих банков. Согласно официальным данным, из 334 банков, зарегистрированных в стране по состоянию на 31 марта 2009 г., 100 являлись банками стран Европейского Союза, 28 были американскими, 9 – японскими, 50 представляли прочие развитые страны и 83 – развивающиеся государства. Суммарно на долю банков небританского происхождения приходилось более половины всех активов отрасли, причем только за последние 10 лет их активы и пассивы выросли более чем в три раза и британским финансовым институтам приходится функционировать в условиях постоянного и жесткого соперничества.

В современных условиях обострения конкурентной борьбы на банковском и финансовом рынках доминирующей тенденцией является отход банков от прежней узкой специализации и стремление добиться максимальной диверсификации предоставляемых клиентам услуг. Это приводит к тому, что постепенно стирается грань между их различными типами и активизируются процессы слияний и поглощений. Количество независимых коммерческих банков различной специализации, действующих на территории Великобритании, с каждым годом сокращается, и большинство из них различными способами включаются в состав крупных британских и зарубежных банковских групп. Такие процессы объективно способствуют сохранению традиционной высокой степени концентрации коммерческого банковского сектора страны. В начале ХХI в. львиная его доля по-прежнему контролировалась «большой пятеркой» крупнейших британских банковских групп. По данным на конец 2008 – начало 2009 г. ведущим британским коммерческим банком оставался холдинг «Эйч-Эс-Би-Си», рыночная капитализация которого составляла без малого 100 млрд £, а сумма активов превышала 1,3 трл £. Помимо него в число лидеров отрасли входили: «Браклайз бэнк» (Barclays Bank), «Ройял бэнк оф Скотлэнд» (Royal Bank of Scotland), «Ллойдс бэнкинг груп» (Lloyds Banking Group) и «Стэндарт чартеред» (Standard Chartered). Из иностранных банков наибольшую активность в приобретении английских независимых банков в последние годы проявляли крупнейший коммерческий банк Ирландской Республики «Эй-Ай-Би Групп» (AIB Group) и «Национальный банк Австралии» (National Australia Bank).

Более 200 британских и зарубежных банков, функционирующих на территории Соединенного Королевства, являются членами профессионального сообщества – «Ассоциации британских банкиров» (British Bankers’ Association). Она представляет их интересы во взаимоотношениях с властями на местном и общеевропейском уровне, обеспечивает взаимодействие разнообразных структур банковского сектора, распространяет информацию и исследования о работе и достижениях отрасли, разрабатывает внутренние стандарты и кодексы деятельности.

Несмотря на то, что, по мнению многих экспертов, британский банковский сектор считается одним из наиболее эффективных в мире и характеризуется достаточно либеральным режимом функционирования, нынешнее лейбористское Правительство планирует его дальнейшее совершенствование с целью сохранения достигнутых лидерских позиций в условиях обостряющейся конкуренции на финансовых рынках. Только за последние несколько лет им было предложено несколько программ реформирования этой отрасли, а среди приоритетных их задач можно выделить:

• 
  совершенствование законодательной базы с целью достижения большей открытости и эффективности контроля над банками;
  
• 
  улучшение информированности населения о банковских услугах;
  
• 
  повышение качества обслуживания клиентов;
  
• 
  обеспечение возможности доступа к базовым банковским услугам для граждан с низким уровнем доходов;
  
• 
  облегчение процедур получения банковских кредитов малым бизнесом;
  
• 
  пересмотр механизмов саморегулирования сектора;
  
• 
  создание эффективного механизма рассмотрения жалоб клиентов;
  
• 
  принятия дополнительных мер по обеспечению необходимой конкурентной среды в банковском секторе;
  

Одним из важнейших современных типов специализированных финансово-кредитных институтов в Великобритании являются инвестиционные банки (investment banks), которые занимаются эмиссионно-учредительской деятельностью, т.е. проводят операции по выпуску и размещению на фондовом рынке ценных бумаг. Они не имеют права работать с депозитами и привлекают капитал, как правило, либо путем продажи собственных акций, либо за счет займов в коммерческих банках. Аккумулированные таким образом средства, инвестиционные банки используют преимущественно в целях долгосрочного кредитования различных отраслей хозяйства, а их значение в современной британской экономике во многом определяется ролью Лондона как одного из ведущих мировых центров инвестиционной деятельности, на долю которого приходится около 50% подобных операций в Европе. Помимо основного направления своего бизнеса, английские инвестиционные банки также оказывают клиентам высокопрофессиональные услуги по управлению корпоративными финансами и активами, часто выступают основными финансистами сделок по слияниям и поглощениям. Согласно данным официальной статистики в начале нынешнего века до 60% операций по объединению компаний в Великобритании осуществлялось при непосредственном участии инвестиционных банков.

Особое положение в группе специализированных кредитно-финансовых институтов Великобритании занимает «Государственный банк сбережений и инвестиций» (National Savings and Investments), гарантирующий 100% сохранность размещенных в нем вкладов. Этот финансовый институт возник в 1861 г. и первоначально назывался «Банк сбережений Почтовой службы» (Post Office Savings Bank). С 1 июля 1996 г. он имеет статус исполнительного агентства, действующего под контролем Министерства финансов, и в настоящее время его деятельность регулируется нормами «Финансового акта» 2003 г. (Finance Act, 2003). Главная задача «Государственного банка сбережений и инвестиций» заключается в аккумулировании сбережений населения, в целях финансирования разнообразных потребностей государственного сектора в заемных средствах, и его фонды, по сути, являются дополнением к налоговым источникам финансирования разнообразных правительственных расходов.

Наиболее популярным финансовым продуктом «Государственного банка сбережений и инвестиций» являются премиальные облигации (Premium Bonds), держатели которых не получают ежемесячных процентов по вкладу, но имеют возможность участвовать в розыгрышах не облагаемых налогом призов. Кроме этого, банк предлагает своим клиентам: сберегательные сертификаты (Savings Certificates) с фиксированной и индицируемой ставками; облигации гарантированного пенсионного дохода (Pensioners Guaranteed Income Bonds); детские бонусные облигации (Children’s Bonus Bonds); облигации гарантированного дохода (Guaranteed Income Bonds) и прочие формы сбережения средств. В 2007/2008 финансовом году объем аккумулированных в «Государственном банке сбережений и инвестиций» средств составил 84,78 млрд £ (более 10% всего рынка сбережений в Великобритании), а сумма общих ежегодных продаж финансовых продуктов достигла 15,54 млрд £.

Заметную роль на современном финансовом рынке Соединенного Королевства играют многочисленные строительные общества (building societies). Первый из подобных институтов был создан в конце XVIII, когда в Бирмингеме несколько десятков горожан, объединив свои финансовые средства и купив земельный участок, стали возводить здания, поступавшие после постройки в собственность пайщиков. В наши дни строительные общества, как правило, уже не занимаются непосредственно сооружением домов. Их главная задача - сформировать за счет периодических взносов своих членов и прибыли, получаемой от коммерческого размещения собранных средств, необходимый капитал для выдачи своим клиентам долгосрочных ссуд на приобретение жилья под залог недвижимого имущества.

В конце ХХ в. в Великобритании была зафиксирована активизация слияний и поглощений строительных обществ, причем некоторые из них при этом изменили свой статус и были преобразованы в банки. В результате всех этих процессов, общая численность строительных обществ сократилась с 273 в 1980 г. до 53 в начале 2009 г., большая часть из которых являются членами «Ассоциации строительных обществ» (Building Society Association). Размер суммарных активов обществ входящих в эту организацию к началу 2009 г. составил 385 млрд £, количество инвесторов превысило 23 млн человек, а число занятых в этом бизнесе – 50 тыс человек. Самым крупным из ныне действующих в Соединенном Королевстве финансовых институтов подобного типа является, существующее с середины XIX в. строительное общество «Нейшэнуайд билдинг сосайети» (Nationwide Building Society), общая сумма активов которого в апреле 2009 г. достигла 202,3 млрд £.

Схожие со строительными обществами принципы формирования и деятельности имеют и так называемые доверительные общества (friendly societies). Эти специализированные финансовые институты аккумулируют средства пайщиков и инвестируют их с целью получения дохода в различные сферы бизнеса, выплачивая вкладчикам как долю прибыли, пропорциональную размерам взноса, так и оказывая различного рода услуги на льготных условиях, например, осуществляя страхование жизни и имущества, предоставляя ссуды и т.д. В настоящее время в Великобритании насчитывается более 2 тыс разнообразных доверительных обществ, большая часть из которых традиционно действует на местном или региональном уровне. В соответствии с нормами «Законов о доверительных обществах» 1974 и 1992 г. (Friendly Societies Acts, 1974 & 1992) все они должны быть занесены в список Регистра взаимных обществ (Mutual Societies Register). В начале 2009 г. 45 крупнейших британских доверительных обществ функционировали в рамках «Ассоциации доверительных обществ», они объединяли в своих рядах более 6 млн вкладчиков и оперировали средствами в размере превышавшем 18 млрд £.

На кооперативных принципах совместной собственности базируется и деятельность кредитных союзов (credit unions), специализирующихся на финансовой взаимопомощи путем предоставления своим членам ссудо-сберегательных услуг. В настоящее время их деятельность в Великобритании регулируется «Актом о кредитных союзах» 1979 г. (Credit Unions Act, 1979), а главными целями кредитных союзов являются эффективное сбережение личных денежных средств своих участников, получение ими из накопленных фондов займов, а также их совместное использование в образовательных, медицинских, жилищных, страховых или иных целях. В современных условиях многими британцами они рассматриваются как своеобразная альтернатива банкам, что объясняет их растущую популярность в Соединенном Королевстве. За период с 2000 по 2008 г. количество граждан, вступивших в эти организации более чем удвоилось и достигло 751 тыс человек, а объем их ссудо-сберегательных операций за тот же период вырос с 183 до 475 млн £. Более 400 кредитных союзов, действующих на территории Англии, Шотландии и Уэльса объединены в рамках «Ассоциации британских кредитных союзов» (Association of British Credit Unions), а организации, функционирующие в Северной Ирландии, являются членами «Ирландской лиги кредитных союзов» (Irish League of Credit Unions), охватывающей территорию всего острова.

Относительно новой формой специализированных финансово-кредитных учреждений в Соединенном Королевстве являются компании, осуществляющие прямые инвестиции и венчурное финансирование (private equity & venture capital companies). Необходимость в таких институтах возникла в связи со значительным повышением в последние десятилетия роли и значения научно-технических разработок, интенсификации НИОКР, укрепления связей науки с бизнесом. Компании данного типа занимаются преимущественно средне- и долгосрочным инвестированием средств с целью создания и развития новых инновационных производств или рискового бизнеса. За период с 2003 по 2009 гг. общее количество таких специализированных фирм выросло с 165 до 485, большая часть которых являются членами «Британской ассоциации венчурного капитала» (British Venture Capital Association). В 2007 г. суммарный объем инвестиций английских компаний подобного типа достиг 31,6 млрд £ и почти в 5 раз превысил аналогичный показатель 2003 г.

Традиционно важную роль в финансовой системе Великобритании играют институциональные инвесторы, представленные, прежде всего страховыми компаниями и разнообразными пенсионными фондами. Британский страховой сектор по размерам доходов от сбора взносов прочно удерживает лидерские позиции в Европе и является вторым в мире, уступая только американскому. По числу занятых (309 тыс человек в 2007 г.), он занимал третье место среди всех финансовых отраслей страны и был бесспорным лидером среди инвесторов на британском рынке акций. На долю страховых компаний приходилось около 15% всех ценных бумаг, котирующихся на Лондонской фондовой бирже, а всего к концу 2008 г. в Великобритании было зарегистрировано более 1 тыс страховых компаний разного типа, многие из которых действовали в рамках крупных финансовых или страховых групп. Бесспорным лидером этой отрасли являлась группа «Авива» (Aviva), объединявшая 40 фирм, имевшая более 50 млн клиентов в 28 странах мира, и управлявшая денежными фондами на общую сумму в 381 млрд £. Около 400 фирм данного сектора являются членами «Ассоциации британских страховщиков» (Association of British Insurers).

Преимущества страховых компаний по сравнению с другими участниками финансового рынка заключаются в том, что их фонды постоянно пополняются за счет поступающих взносов клиентов, и накопленные денежные средства, которые предназначены для возмещения ущерба при наступлении страхового случая, могут быть временно инвестированы в ценные бумаги, недвижимость и т.д. Поскольку в большинстве случаев необходимость проводить страховые выплаты наступает спустя относительно длительное время после начала поступления денег на счета фондов, страховые компании являются ведущими игроками на рынке долгосрочных инвестиций. По имеющимся данным, к концу 2007 г. активы британских страховых компаний превысили 2,5 трл £, что вдвое превышало аналогичный показатель любой другой страны ЕС, а по объему страховых услуг на душу населения Великобритания уступала только Швейцарии. В этом же году страховые компании инвестировали 1 599 млрд £ в экономику страны, причем 1 478 млрд £ из них составили долгосрочные инвестиции.

Вторым по значению институциональным инвестором в Соединенном Королевстве являются пенсионные фонды, чья современная деятельность регулируется нормами «Акта о пенсиях» 2004 г. (Pensions Act, 2004). Постоянное поступление взносов в государственный и многочисленные частные пенсионные фонды и необходимость преумножать средства для обеспечения будущих выплат, позволяют инвестировать накопленные суммы в целях получения дополнительного дохода. В начале 2008 г. в Великобритании функционировало около 2,8 тыс пенсионных фондов, причем примерно 1200 крупнейших из них являлись членами «Национальной ассоциации пенсионных фондов» (National Association of Pension Funds). Суммарные активы английских пенсионных фондов к этому времени составили 880 млрд £, а по масштабам инвестиций в экономику страны они лишь немного уступали страховым компаниям и контролировали около 13% рынка акций. Следует отметить, что британские пенсионные фонды активно вкладывают средства не только в отечественную экономику, но и в заграничные активы, в 2007 г., например, такие вложения составили 28,3% всех инвестиций. В условиях экономического подъема начала нынешнего века эти специализированные финансовые институты демонстрировали очень высокую доходность. За период с 1997 по 2007 гг. она в среднем составила 7,7%, а в 2002-2005 гг. и того более – 14,8 %, что объяснялось прежде всего ускоренным ростом британского и мировых рынков акций.

Огромную роль в современной экономике Соединенного Королевства играет финансовый рынок, значение которого обусловлено, прежде всего, историческими особенностями развития хозяйства страны. Со времен торгового, колониального и финансового доминирования, лондонские площадки на которых велась торговля акциями, ценными бумагами, валютой и драгоценными металлами не только были признанным мировыми центрами, но и обеспечивали значительные поступления в государственный бюджет. Несмотря на то, что в последние десятилетия конкуренция в этих сферах существенно обострилась, Великобритании по-прежнему, удается удерживать ранее завоеванные лидерские позиции. Кроме этого, значение финансового рынка обуславливается и спецификой английской социально-экономической модели, одной из отличительных черт которой является приоритетная роль фондового рынка в финансировании предпринимательства.

Ярким символом, своеобразной визитной карточкой британского финансового рынка считается «Лондонская фондовая биржа» (London Stock Exchange), которая в настоящее время является крупнейшей в Европе и третьей в мире (после Нью-Йоркской и Токийской фондовых бирж) по объему операций. Считается, что история ее создания началась в 1565 г., когда купец и финансовый агент Томас Грэшем (Thomas Gresham) основал на собственные средства «Королевскую биржу» (Royal Exchange) в Лондоне. В 1801 г. она была официально зарегистрирована как биржа и в настоящее время является акционерным обществом, акции которого обращаются на ней же наряду с ценными бумагами других компаний. Важной характерной особенностью Лондонской фондовой биржи (ЛФБ) является то, что на ней торгуются акции не только английских, но и иностранных компаний. В 2008/2009 финансовом году из 3 579 компаний, представленных на ней, 771 были зарубежными фирмами из 70 стран мира, а суммарная стоимость их акций составила 45,9% от общего объема фондового рынка Великобритании. Интернациональный характер Лондонской фондовой биржи и ее лидерство на финансовом рынке Европы существенно укрепились после поглощения в 2007 г. крупнейшей итальянской площадки по торговле акциями – миланской биржи «Борса Итальяна» (Borsa Italiana).

В настоящее время в рамках Лондонской фондовой биржи функционирует четыре рынка акций. Самым надежным и престижным считается Главный рынок (Main Market), на который допускаются только те компании, которые отвечают требованиям Управления по финансовому регулированию и надзору. В 2007 г. в листинге ЛФБ было зарегистрировано около 1600 подобных фирм, а их суммарная капитализация составила около 4,7 трл £. Вторую торговую площадку образует Рынок альтернативных инвестиций (Alternative Investment Market), созданный в 1995 г., отличающийся менее жесткими требованиями, и предназначенный для торговли акциями недавно возникших и инновационных компаний. Рынок профессиональных ценных бумаг (Professional Securities Market) предназначен для оборота долговых, депозитарных и прочих специфических ценных бумаг. Наконец, четвертая площадка – Рынок для специальных фондов (Specialist Fund Market), создана для торговли акциями специализированных фондов – частных, инвестиционных, хэдж-фондов и пр.

В течение каждого рабочего дня Лондонской фондовой биржи основные тенденции движения торгуемых активов находят свое отражение в разнообразных биржевых индексах, охватывающих 77 стран и все известные виды ценных бумаг. В настоящее время самым известным из них является индекс «Эф-Ти-Эс-И – 100» (FTSE - 100), который, начиная с 1984 г., рассчитывается ежеминутно агентством «Файнэншл таймс» (Financial Times) на основе курсов акций 100 крупнейших по размерам капитализации компаний из листинга Главного рынка ЛФБ. Эти фирмы суммарно обеспечивают 80% капитализации биржи, а состав списка пересматривается каждый квартал.

С конца ХХ в. Лондон также известен и как ведущий европейский рынок свободно обращающихся опционов обычных акций и фьючерсов. В 1982 г. в столице Великобритании начала работать специализированная площадка – «Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов» (London International Financial Futures Exchange), которая проводила операции с фьючерсными контрактами, а также сделки с различными валютами и государственными бумагами. После объединения в 1992 г. с «Лондонским рынком обращающихся опционов» (London Traded Options Market), она стала местом совершения операций с производными финансовыми инструментами – опционами, варрантами, свопами и т.д. Наконец, в 2002 г. «Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов» (London International Financial Futures and Options Exchange) была куплена панъевропейской фондовой биржей «Евронекст» (Euronext), что еще больше укрепило ее позиции в качестве основной площадки по торговле деривативами (derivatives) в Европе.

Важную роль играют и прочие биржи лондонского Сити, например, Лондонская биржа металлов (London Metal Exchange) фактически является монополистом, поскольку на ней совершается 90% всех мировых операций с фьючерсными контрактами по поставке основных цветных металлов: меди, цинка, олова, алюминия, никеля. В столице Великобритании расположена и Международная нефтяная биржа (International Petroleum Exchange) – ведущий европейский рынок по торговле нефтяными фьючерсами и опционами, на котором устанавливается стоимость нефти марки «брент» (brent) и во многом определяется мировая цена этого важнейшего углеводородного сырья. Лондон исторически является мировым центром по торговле драгоценными металлами. В настоящее время около 60 банков и других финансовых и торговых компаний, членов «Ассоциации лондонского рынка слитков» (London Bullion Market Association) в ходе торгов ежедневно устанавливают стоимость серебра и дважды в день фиксируют мировую цену золота.

5.5. Денежно-кредитная политика в современной Великобритании

Как известно, денежно кредитная или монетарная политика играет важнейшую роль в обеспечении эффективной работы национального хозяйственного механизма и является одним из центральных элементов государственной экономической политики, нацеленной на достижение макроэкономической стабильности. Стратегия такой политики разрабатывается Правительством и зависит, как от конкретной экономической ситуации в стране, так и от идеологических и теоретических предпочтений находящихся у власти кабинетов. Великобритания в этом смысле является показательным примером, поскольку только в течение второй половины ХХ в. приоритеты и механизмы осуществления денежно-кредитного регулирования менялись несколько раз.

В 1940-х гг., например, она основывалась на кейнсианских концепциях, проводилась с целью максимального удешевления государственного долга и осуществлялась при помощи стратегии «дешевых» денег, сводившейся к поддержанию ссудного процента на низком уровне. Достигался необходимый результат преимущественно за счет установления Банком Англии фиксированного отношения кассовых резервов к депозитам банков и операций на открытом рынке. Позже - в 1950-1960-х гг. использовались концепции антициклического регулирования, а сам механизм денежно-кредитного регулирования был связан с частыми изменениями учетной ставки, ужесточением или, наоборот, либерализацией условий выдачи банковских ссуд в зависимости от динамики основных макроэкономических показателей. Кратковременное пребывание у власти консерваторов в начале 1970-х гг. было связано с первой попыткой внедрения в Великобритании неоконсервативных концепций монетарного регулирования, в частности, были отменены прямые кредитные ограничения и предприняты меры с целью поощрения конкуренции в банковской сфере. Однако, возвращение в 1974 г. к рулю государственного управления Лейбористской партии, привело к восстановлению и применявшихся ранее методов лимитирования займов.

Современная стратегия денежно-кредитной политики, основанная на монетаристской теории, стала утверждаться в Великобритании после прихода к власти в 1979 г. консервативного Правительства М.Тэтчер. Прежде всего, она выражалась в существенном ослаблении государственного регулирования финансовой системы. Как уже отмечалось, были сняты ограничения на вывоз капиталов и ликвидирован валютный контроль, с 1980 г. отменялось обязательное размещение избыточной банковской ликвидности на беспроцентных счетах в Банке Англии, что существенно расширяло возможности в сфере кредитования. Затем была отменена система коэффициентов резервных активов банков и упразднена система ограничений на аренду товаров с опционом их покупки, а в 1986 г. масштабной реорганизации с целью либерализации правил деятельности подверглась Лондонская фондовая биржа. Дерегулирование во многом способствовало активизации процесса универсиализации деятельности банков и развитию тенденции по диверсификации предоставляемых клиентам финансовых услуг.

С другой стороны, перенос консерваторами основных регулирующих функций именно в денежно-кредитную сферу, потребовал установления четких и понятных правил деятельности этого сектора экономики. В частности, «Акт о банках» 1987 г. (Banking Act, 1987) ввел положение, согласно которому одно кредитное учреждение в стране не имеет права принимать депозиты, не имея соответствующей лицензии Банка Англии. При этом, центральный банк не несет ответственности за сохранность вкладов и не гарантирует полного возмещения убытков в случае банкротства коммерческих банков. В Великобритании такие финансовые потери частично компенсируются за счет средств из Фонда компенсаций финансовых услуг (Financial Services Compensation Scheme), который формируется из взносов финансовых институтов, пропорциональных суммарной величине размещенных в них вкладов. Кроме этого, «Закон о финансовых услугах» (Financial Services Act, 1986) в рамках формирования новых критериев функционирования финансового сектора, ввел, начиная с апреля 1988 г., обязательное лицензирование инвестиционных организаций.

Одной из приоритетных целей денежно-кредитной политики государства в Великобритании с конца ХХ в. и вплоть до настоящего времени считается поддержание низкого уровня инфляции (в последние годы - не более 2% в год), для чего использовались разнообразные инструменты, от установления целевых ориентиров показателей денежной массы, до использования обменного курса фунта стерлингов. Однако наиболее эффективным и доминирующим в настоящее время способом ограничения темпов роста цен стало изменение краткосрочных процентных ставок. Как уже отмечалась, с 1997 г. исключительная ответственность за установление учетной ставки (interest rate) была возложена на Банк Англии, а Правительство потеряло возможность вмешиваться в процесс реализации этого полномочия.

Решения об изменении этого инструмента монетарной политики принимаются достаточно часто – несколько раз в год, поскольку они связаны с динамикой экономической активности и используются для ее стимулирования или сдерживания. Как правило, в условиях экономического роста Банк Англии поддерживает учетную ставку на достаточно высоком уровне, стремясь не допустить перегрева экономики, а в период возникновения кризисных явлений последовательно ее снижает. Например, в первой половине 2007 г. в условиях продолжавшегося с начала века подъема, ставка четыре раза повышалась с 5 до 5,75%. Однако ухудшение экономической ситуации в четвертом квартале этого года, заставило Банк Англии понизить ее до уровня 5% в апреле 2008 г.

В целом изменение базовых учетных ставок является действенным инструментом регулирования объема предложения денег, сочетающей в себе оперативность воздействия на финансовый рынок и выработку стратегических приоритетов денежно-кредитной политики. Особенное значение это средство поддержания устойчивости финансовой системы приобретает в период кризисов, когда из-за обвалов фондового рынка ухудшается ситуация с ликвидностью банков и других финансовых институтов. Учетная ставка оказывает воздействие как на внутренний рынок, в частности на размер коммерческого кредита, потребительский спрос, динамику инвестиций, объем выпуска продукции и цены, так и на определение валютного курса фунта стерлингов. При прочих равных условиях, чем выше ставка рефинансирования, тем более высоким является стоимость английской денежной единицы по отношению к иностранным валютам.

Банк Англии также может влиять на этот показатель, проводя валютные интервенции и используя для этого государственные резервы, сконцентрированные на специально созданном в 1932 г. Валютном уравнительном счете (Exchange Equalisation Account). При необходимости предотвращения падения курса фунта стерлингов, центральный банк покупает национальную денежную единицу за иностранную валюту и проводит обратную операцию, если нужно сдержать необоснованный рост его стоимости. Таким образом, преодолеваются неожиданные и нежелательные колебания «внешней стоимости» фунта стерлингов.

Действенным инструментом современной монетарной политики, имеющимся в арсенале Банка Англии, является и определение обязательных резервов коммерческих банков и прочих кредитных институтов, которые необходимы для бесперебойного выполнения платежных обязательств по возврату депозитов вкладчикам и проведения расчетов с другими финансовыми институтами. Регулирование центральным банком подобных резервов прямо влияет на величину оборотных фондов коммерческих банков и на их кредитно-финансовые возможности, при увеличении нормы обязательных резервов они уменьшаются, при снижении – возрастают. На практике Банк Англии редко изменяет нормы обязательных резервов, поскольку такое решение может привести к серьезному единовременному сокращению или увеличению денежной массы пропорционально величине банковского мультипликатора.

Важную роль в современной кредитно-денежной политике играют и полномочия Банка Англии по обеспечению финансовой стабильности. Центральный банк проводит постоянный мониторинг текущей экономической и финансовой ситуации в стране и в мире, устанавливает стандарты ведения финансовой отчетности, осуществляет контроль над основными платежами и платежными системами, которые используются в Великобритании, собирает и распространяет информацию с целью предотвращения кризисов и смягчения их последствий. Начиная с 1993 г., Банк Англии публикует ежеквартальный отчет (Bank of England quarterly inflation report), в котором содержится анализ состояния экономики Великобритании, оценка развития инфляционных процессов, и дается прогноз динамики роста потребительских цен на два года вперед. Содержание этих отчетов принимается во внимание членами Комитета по монетарной политике при принятии решения об изменении процентной ставки.

Центральный банк Великобритании с целью поддержания финансовой стабильности, регулирования стоимости национальной валюты и оперативного воздействия на предложение денег активно использует и операции на открытом рынке (open market operations). На нем он покупает у коммерческих банков и прочих финансовых институтов по установленной процентной ставке репо (repo rates) различные активы, преимущественно краткосрочные государственные ценные бумаги, число которых ограничено и заранее известно, с условием продажи их обратно через оговоренный срок. Таким образом, контрагенты банка получают необходимые средства для поддержания ликвидности рынка. Эти операции непосредственно влияют на ситуацию с кредитными ресурсами, в том числе на ставки кредитования на межбанковском рынке, что позволяет сглаживать нежелательные колебания цены денег и, следовательно, улучшать условия кредитования организаций не финансовой направленности. На рынке долгосрочных государственных облигаций роль банка в целом сводится к поддержанию ликвидности рынка и осуществлению агентских услуг при первичном размещении и погашении облигаций. В случае развития кризисных ситуаций и возникновения реальной угрозы банкротства какого-либо значимого финансового института, крах которого может негативно повлиять на банковскую систему в целом, Банк Англии может выдать экстренный кредит или обеспечить осуществление необходимых платежей (подробнее об этом см. в Главе 4).

Как уже отмечалось, некоторые полномочия Банка Англии в сфере денежно-кредитной политики в конце ХХ в. были переданы в ведение других узкоспециализированных государственных ведомств. В частности, осуществление долгосрочной долговой политики Правительства по минимизации финансовых затрат, а также организация эффективного управления агрегированной денежной массой в соответствии с задачами монетарной политики, с 1 апреля 1998 г. были возложены на специальное Агентство по управлению долгом Соединенного Королевства (United Kingdom Debt Management Office) в составе Министерства финансов. В число приоритетных целей агентства входят: совершенствование политики управления государственным долгом при помощи использования новых финансовых инструментов и рынков, снижение стоимости долговых обязательств, обеспечение качественного обслуживания инвесторов на рынке государственных ценных бумаг, развитие информационного обеспечения долговой политики, гарантирование полного и достоверного предоставления данных бухгалтерского учета.

Руководство Казначейства и Агентства по управлению долгом Соединенного Королевства согласовывают тактические цели деятельности и стратегические задачи на ближайшие три года в этой области, которые фиксируются в ежегодном плане работы (Annual Business Plan). Финансирование агентства осуществляется через открытый долговой счет (Debt Management Account), а основным средством регулирования и покрытия долга являются правительственные ценные бумаги, выпускаемые и размещаемые на финансовом рынке. Около 95% из них представляют собой облигации (gilts) различных видов, а оставшуюся часть – казначейские векселя (Treasury bills) и нерыночные сберегательные и инвестиционные инструменты. Средства, вырученные от размещения на финансовом рынке государственных долговых обязательств, поступают на счета Национального фонда заимствований (National Loans Fund) и используются для финансирования дефицита правительственных расходов. В этом случае при их помощи производится изъятие излишней денежной массы из обращения, если же государственный бюджет сводится с преобладанием доходов над расходами, агентством предпринимаются шаги по выкупу уже размещенных на денежном рынке государственных ценных бумаг.

Функции общего контроля над банками и финансовым рынком в Великобритании с 1997 г. находятся в ведении независимого неправительственного Управления по финансовому регулированию и надзору (Financial Service Authority), которое имеет статус компании с ограниченной ответственностью, финансируется за счет частных поступлений и не получает никаких средств из государственного бюджета. В соответствии с законом это управление подотчетно Министерству финансов и, через него, Парламенту страны. Основные полномочия Управления по финансовому регулированию и надзору в 2000 г. были закреплены законодательно «Актом o финансовых услугах и рынках» (Financial Services and Markets Act, 2000) и сводятся к регулированию деятельности банков, страховых компаний, а также фирм, осуществляющих финансовые консультации. В дальнейшем круг подконтрольных ему компаний был расширен и с 31 октября 2004 г. в него были включены предприятия ипотечного бизнеса, а с 14 января 2005 г. фирмы, занимающиеся посредническими операциями в общем страховании. Закон также определил и главные задачи деятельности этого агентства, которые включают: повышение доверия между участниками финансового рынка, обеспечение необходимого уровня защиты потребителей финансовых услуг, снижение уровня финансовых преступлений, информирование о деятельности регулируемого сектора. Подзаконные акты, разрабатываемые управлением, подлежат утверждению Казначейством Великобритании.

В настоящее время Управление по финансовому регулированию и надзору, являющееся основным регулятором финансового рынка Соединенного Королевства, по объему полномочий, по мнению британских и международных экспертов, не имеет аналогов в мире. В их число входят:

• 
  выдача разрешений на право осуществления финансовой деятельности юридическим и физическим лицам;
  
• 
  нормотворческие полномочия в регулируемой сфере;
  
• 
  сбор информации и проведение расследований, связанных с не соблюдением действующего национального и международного законодательства и наложение санкций на нарушителей (например, в апреле 2006 г. штраф в размере 6,4 млн £ был наложен на германский «Дойче банк» (Deutsche Bank), который допустил нарушение стандартов рыночных операций при осуществлении транзакций);
  
• 
  ведение листинга компаний, чьи акции котируются на Лондонской фондовой бирже, и пр.
  

С апреля 2003г. Управление по финансовому регулированию и надзору публикует списки фирм, которые имеют официальную регистрацию, что является обязательным условием для получения права осуществлять на территории Соединенного Королевства финансовую деятельность, подпадающую под государственное регулирование (ведение банковских счетов, продажа страховок, акций, консультирование по вопросам использования тех или иных финансовых инструментов и др.) и поддержку. При этом важно иметь в виду, что, если сделки клиентов с незарегистрированными фирмами приведут к утрате их финансовых средств, то они не могут апеллировать к управлению, как органу, регулирующему финансовую деятельность в Великобритании, в целях компенсации потерь.

Согласно действующему законодательству Управление по финансовому регулированию и надзору имеет право привлекать для текущего контроля за деятельностью британских финансовых организаций ведущие национальные и международные консалтинговые и аудиторские компании, на основании заключений которых оно принимает соответствующие решения и дает рекомендации финансовым организациям по улучшению их деятельности. Существенно облегчает деятельность управления и существующая в Великобритании практика обязательного предоставления финансовыми фирмами квартальных отчетов, а также годового отчета, к которому должны быть приложены материалы аудиторской проверки, включающие рекомендации аудитора.

На основании норм «Акта o финансовых услугах и рынках» 2000 г. в Великобритании была также создана независимая Служба финансового омбудсмена (Financial Ombudsman Service), которая призвана заниматься рассмотрением обращений и претензий клиентов в отношении деятельности фирм, имеющих официальное разрешение на ведение финансовой деятельности в стране. В начале нынешнего века эта служба ежегодно рассматривала около 60 тыс подобных жалоб.