А. И. Алексеева, Ю. В. Васильев, А. В. Малеева, Л. И. Ушвицкий комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности

412
- иные виды активов (основные средства, земельные участки, промыш-
ленная собственность в виде патентов, программных продуктов, торговых 
марок и т. п.); 
-привлеченные средства в результате выпуска организацией и продажи 
акций; 
- средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерны-
ми компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной ос-
нове; 
- благотворительные и другие аналогичные взносы. 
К внешним источникам инвестиций относятся: 
- ассигнования из государственного, региональных и местных бюдже-
тов, различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые 
на безвозмездной основе; 
- иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или 
иного материального и нематериального участия в уставном капитале совме-
стных организаций, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) 
международных организаций и финансовых институтов, государств, органи-
заций различных форм собственности и частных лиц; 
- различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предостав-
ляемые государством и фондами поддержки предпринимательства на воз-
вратной основе (в том числе на льготных условиях), кредиты банков и других 
институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, стра-
ховых обществ, пенсионных фондов), других организаций, векселя и другие 
средства. 
Суть инвестирования с точки зрения инвестора заключаются в сле-
дующем. Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необхо-
димо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей 
два основных предположения: 
- вложенные средства должны быть полностью возмещены; 
- прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть доста-
точно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования 
средств, а также риск, возникающий в силу неопределённости конечного ре-
зультата. 
К критическим моментам в процессе оценки единичного проекта или 
составления бюджета капиталовложений относятся:
а) прогнозирование объёмов продаж с учётом возможного спроса на 
товары;
б) оценка притока денежных средств по годам;
в) оценка доступности требуемых источников финансирования; 
г) оценка приемлемого значения стоимости капитала, используемого, в 
том числе, и в качестве ставки дисконтирования. 
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования 
довольно много. Вместе с тем любая коммерческая организация имеет огра-
ниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инве-
стирования. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеет-

413
ся ряд альтернативных или взаимоисключающих проектов, то есть возникает 
необходимость сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь 
на каких-либо формализованных критериях. Весьма существенен фактор 
риска, поскольку инвестиционная деятельность, во-первых, всегда связана с 
иммобилизацией финансовых ресурсов организации и, во-вторых, обычно 
осуществляется в условиях неопределённости, степень которой можно зна-
чительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств 
никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. По-
этому нередко решения принимаются на интуитивной основе.
Ошибочный прогноз в отношении целесообразности приобретения того 
или иного объёма активов может вызвать неприятные последствия двух ти-
пов:
- ошибка в инвестировании в сторону занижения приведёт к неполуче-
нию возможного дохода;
- излишнее инвестирование чревато неполной загрузкой мощностей. 
Часто проекты связаны между собой таким образом, что принятие но-
вого проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим 
проектам. Выявление этих отношений подразумевает ранжирование - при-
оритетность рассмотрения проектов в комплексе, а не изолированно. 
Таким образом, смысл общей оценки инвестиционного проекта заклю-
чается в представлении всей информации в таком виде, который позволит 
лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или 
нецелесообразности) осуществления инвестиций. И особую роль здесь играет 
коммерческая (финансово-экономическая) оценка инвестиционного проекта. 
Проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предпо-
лагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание пла-
на и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому 
результату. 
В случае, если объем инвестиций оказывается существенным для дан-
ной организации с точки зрения влияния на его текущее и перспективное фи-
нансовое состояние, принятию соответствующих управленческих решений 
должна предшествовать стадия планирования или проектирования, то есть 
стадия предынвестиционных исследований, завершающаяся разработкой ин-
вестиционного проекта. 

жүктеу/скачать 4.89 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: