Монография посвящена 0-летнему юбилею Рыспековой Мадины Оразовны Астана, 2017 (035. 3)
жүктеу/скачать 3.87 Mb. Pdf көрінісі
|
часть расходов вертикально-интегрированных нефтяных компаний приходится на переработку нефти и ее приобретение у предыдущих сегментов, тогда как затраты сектора Upstream не столь значительны. То есть сектор Upstream является наиболее прибыльным, но и одновременно наиболее рискованным сектором, так как в большей степени зависит от складывающихся на определенный момент времени цен на нефть. Кроме того, мировые цены на нефть, как наиболее значимый внешний фактор, влияют на состояние отечественной экономики: по данным Комитета по статистике Министерства национальной экономики доля нефтяного сектора в ВВП страны составляет примерно 20%. Рассмотрим динамику изменения мировых цен на нефть за период с 2005 по 2014 годы на рисунке 4. Как видно из рисунка 4, с 2005 по 2008 годы цены на нефть растут. В 2006 г. цена в среднем составила 65 долларов США за баррель, темп роста составил 120% по сравнению с 2005 годом. Это объясняется в первую очередь попытками урегулирования ядерного кризиса вокруг Ирана. Увеличение коммерческих запасов сырой нефти в странах ОЭСР имели негативное влияние на цены, однако в августе 2006 года произошла авария на трубопроводе в США, а в октябре страны ОПЕК приняли решение сократить совокупное производство нефти, что привело к повышению цен. Также цены на нефть возрастают и в 2007 году. Среднегодовая цена 1 барреля нефти марки Brent в этом году составила 73 доллара США. Одной из причин роста цен в этом году называют замедление американской экономики. Рис. 4 – Динамика мировых цен на нефть марки Brent Источник: BP Statistical Review of World Energy 178 В 2008 г. цена на нефть достигла 98 долларов за баррель. Резкий рост (134% по сравнению с 2007 годом) объясняется увеличением спроса со стороны крупных рынков Индии и Китая. Перевалив через вершину, цены рухнули до 62 долларов за баррель в 2009 году. Падение цены на нефть в 2008-2009 годах было обусловлено глобальным финансовым кризисом, причиной которого стал рост цен на недвижимость в США, а также предшествовавший длительный рост потребления в мире. В 2009-2010 годах наблюдается постепенное восстановление докризисного уровня цен на нефть, а с 2011 до середины 2014 цены на нефть были относительно стабильны на уровне 100 - 110 долларов США за баррель. Однако снижение мирового спроса на энергоносители, сланцевая революция в США и решение стран ОПЕК не снижать уровень добычи нефти привели к тому, что к концу 2014 года мировые цены на марки Brent и WTI обновили свои многолетние минимумы. К концу 2014 г. цены на нефть снизились в два раза по сравнению с первыми тремя кварталами 2014 г. и продолжают снижаться. Проблема высокой волатильности мировых цен на нефть остро стоит не только с точки зрения изменения доходов нефтяных компаний, но и стабильности и экономического развития всей страны. Некоторые эксперты объясняют высокую волатильность цен на нефть несовершенством действующей модели биржевого рынка, где цена нефти определяется по биржевым котировкам как баланс спроса и предложения, построенным не на реальной экономике, а на ожиданиях огромной группы игроков, многие из которых к нефти не имеют никакого отношения. Также определенную роль в резком снижении цен сыграл геополитический фактор. Санкции, введенные против России западными странами и конфликт на ближнем востоке, где под контроль исламистов попали месторождения Ирака, повлияли на баланс спроса и предложения на рынке нефти. Согласно отчету, Global Economic Prospects 2015, основными драйверами недавнего падения цены на нефть являются: многолетний переизбыток поставок нефти на рынки и падение спроса на сырье; недавний сдвиг в политике ОПЕК; усиление доллара; увеличение геополитических рисков. Снижение цен на нефть будет иметь заметное отрицательное влияние на доходы и денежные потоки АО НК «КазМунайГаз» ввиду относительно высокой себестоимости добычи и налоговой нагрузки. Во-первых, ухудшится покрытие капитальных инвестиций и расходов по обслуживанию долга дивидендными поступлениями. Во-вторых, компании группы будут нести экономические издержки в связи с ухудшением фискальной среды и политическим решением правительства сохранить фиксированный обменный курс тенге. Из вышеизложенного следует, что колебания мировых цен на нефть влияют на финансовые результаты АО НК «КазМунайГаз», в том числе, и на показатели эффективности ее деятельности, что особенно заметно на рисунке 11, на котором показана динамика показателей EBITDA и валовой выручки АО НК «КазМунайГаз», а также цены нефть марки Brent. 179 Для определения степени влияния мировых цен на нефть на финансовые результаты АО НК «КазМунайГаз» проведем корреляционно-регрессионный анализ. Для корреляционно-регрессионного анализа нами был выбран показатель EBITDA, так как он наглядно показывает реальный финансовый результат компании. EBITDA позволяет исключить влияние эффекта на структуру капитала от различных процентов или бремени налогов, амортизационной составляющей в компании, реально оценить весь денежный поток в организации. Кроме того, использование данного показателя наиболее востребовано на этапе сравнения нескольких участников рынка в одной отрасли и схожим спектром товаров и услуг. По имеющимся данным наблюдений за 9 лет за совместным изменением цен на нефть Brent, долл. США за баррель (независимый параметр x) и показателем прибыли до выплаты налогов, процентов и амортизации АО НК «КазМунайГаз», млн. долл. США (зависимая переменная y) необходимо определить аналитическую зависимость ŷ=f(x), наилучшим образом описывающую данные наблюдений. Рис. 5 – Динамика изменения EBITDA и выручки АО НК «КазМунайГаз» и цен на нефть марки Brent жүктеу/скачать 3.87 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|