Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли
жүктеу/скачать 5.55 Mb. Pdf көрінісі
|
|
Расчет индекса Фондовые индексы рассчитываются разными способами, но самый распространенный – взвешивание акций либо по ценам, либо по капитализации. Чтобы понять, как это делается, возьмем индекс, состоящий из четырех видов акций: При взвешивании по ценам стоимость акции каждого вида в индексе прямо пропорцио- нальна ее цене. В этом случае индекс представляет собой сумму цен всех входящих в него акций: 125 + 80 + 52+ 17 = 274. Таким образом, вес каждой акции в индексе равен: Поскольку вклад каждой акции в индекс прямо пропорционален ее цене, при изменении цен акций на один и тот же процент цены более дорогих акций окажут на величину индекса большее влияние, чем цены более дешевых акций. Если трейдер следит за изменением индекса, взвешенного по ценам, то он может обращать внимание только на изменение цен более дорогих акций. Индекс, взвешенный по капитализации, показывает общую стоимость всех находящихся в обращении акций соответствующих компаний. Общая стоимость, или капитализация, ком- пании – это цена одной акции, умноженная на количество выпущенных акций. Общая капи- тализация четырех акций в составе нашего индекса равна: 125 × 10 000 + 80 × 5000 + 52 × 25 000 + 17 × 40 000 = 1 250 000 + 400 000 + 1 300 000 + 680 000 = 3 630 000. Таким образом, при расчете индекса акциям присваиваются следующие веса: Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 319 Если индекс взвешен по капитализации, то наибольшее влияние на него оказывает изме- нение акций компании с наибольшей рыночной стоимостью. Нередко это акции, которыми владеют много инвесторов, хотя их цены и не самые высокие. Когда вводят новый индекс, для удобства ему присваивают круглое значение, чаще всего 100. Чтобы получить его, реальное значение индекса умножают или делят на определенное число. Например, мы нашли, что взвешенный по ценам индекс четырех видов акций равен 274. Чтобы преобразовать этот показатель в 100, решим уравнение: 274 / х = 100; х = 2,74. Число 2,74, которое называется делителем индекса, используется при всех последующих расчетах индекса. Чтобы получить новое публикуемое значение индекса, мы всегда должны делить исходное стоимостное значение на 2,74. Чтобы преобразовать в 100 наш взвешенный по капитализации индекс, решим уравнение: 3 630 000/х = 100; х = 36 300. В этом случае делитель индекса – 36 300. Делитель индекса непостоянен, он может меняться при наступлении определенных собы- тий, влияющих на капитализацию индекса. При дроблении акций в составе индекса, выплате дивидендов акциями, замене одних акций на другие в результате выкупа, ликвидации или банкротства компании индекс может повыситься или понизиться, даже если рыночные цены входящих в него акций останутся неизменными. С тем чтобы индекс давал реальную картину изменения рыночных цен, в подобных случаях меняют делитель. Для многих индексов предусмотрен периодический пересмотр состава в соответствии с определенными критериями, что приводит к выведению из индекса одних акций и включению других. В этом случае делитель также изменяется. Общее правило пересчета делителя состоит в следующем. Накануне дня вступления в силу нового порядка расчета индекса его последнее значение рассчитывают старым способом и новым способом, затем для нового способа делитель корректируют так, чтобы оба значения совпали. Это и есть новый делитель. Если предположить, что акции в новом составе индекса на следующий день начнут торговаться по ценам закрытия предыдущего дня, то индекс не изменится, т. е. пересмотр состава индекса не приведет к его скачкообразному изменению. – Прим. науч. ред. Любой способ расчета индекса требует определения цен всех акций в его составе. Если акции торгуются только на одной бирже, то с определением цены не возникает проблем. Это просто цена последней сделки. Но что, если акции торгуются на нескольких биржах? Если цена последней сделки с акциями на одной бирже – 52 долл., а на другой бирже – 52 долл., то какую цену следует использовать при расчете индекса? Ответ обычно содержится в проспекте индекса, и чаще всего берут цену на основного для этих акций рынка. В США основной рынок Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 320 для многих акций – NYSE, хотя бывают и исключения. Некоторые акции торгуются главным образом на Американской, Чикагской, Тихоокеанской или Филадельфийской фондовых бир- жах или же на внебиржевом рынке. Трейдер, следящий за фондовым индексом, всегда должен знать, какие цены использованы для его расчета. Ш. Натенберг. «Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли» 321 жүктеу/скачать 5.55 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|