Основные понятия оценки стоимости предприятия (бизнеса), цели и принципы

Экспертная оценка величины премий за риск, связанный с инвестированием в конкретную компанию

жүктеу/скачать 2.09 Mb. бет 53/122 Дата 19.09.2022 өлшемі 2.09 Mb. #460937

Экспертная оценка величины премий за риск, связанный с инвестированием в конкретную компанию Таблица 5.3 Вид риска Вероятный интервал значений, % Руководящий состав: качество управления 0-5 Размер компании 0-5 Финансовая структура (источники финансирования компании) 0-5 Товарная \ территориальная диверсификация 0-5 1 Диверсифицированность клиентуры 0-5 ! Уровень и прогнозируемость прибылей 0-5 Прочие риски 0-5 Источник. Business valuation Review, December. 1992; "The Adjusted Capital Asset Pricing Model for 'Cb'doping Capitalization Raters: An Extension of Previous Build-Up Methodologies Based Upon the CAPM" Обычно в числе факторов риска инвестирования, выделяемых в рамках метода кумулятивного построения ставки дисконта, оценивают риски: «ключевой фигуры» в составе менеджеров предприятия (или контролирующих его инвесторов) — риски отсутствия таковой или ее непредсказуемости, неподконтрольности, недобросовестности, некомпетентности и т. п.; недостаточной диверсифицированности рынков сбыта предприятия; недостаточной диверсифицированности источников приобретения покупных ресурсов; недостаточной диверсифицированности продуктов предприятия; контрактов, заключаемых предприятием для реализации своих продуктов, включая риски недобросовестности, неплатежеспособности, а также юридической недееспособности контрагентов по контрактам; узости набора источников финансирования (особенно в случаях неформирования надлежащего амортизационного фонда и его недоиспользования как важнейшего источника самофинансирования, недооценки важности привлеченных средств, неиспользования финансового лизинга и других прогрессивных схем финансирования); финансовой неустойчивости фирмы (риски недостаточного обеспечения оборота собственными оборотными средствами, недостаточного покрытия краткосрочной задолженности оборотом) и т. д. Математически способ кумулятивного построения можно представить в виде формулы: где Je -— базовая ставка (безрисковая или менее рисковая ставка); dJ— i-я поправка. При наличии развитого рынка недвижимости в качестве основного метода определения поправок к базовой ставке используется метод экспертных оценок. Оценка перечисленных рисков должна приводить к определению соответствующих премий за эти риски. Такое определение проводится экспертно. Средние премии за отдельные указанные риски в развитых странах Европы и США достигают в отдельных случаях 50-60% номинальной безрисковой ставки дохода6. В общем виде ставка дисконта на собственный капитал (dc) выглядит следующим образом: dc=T6+TH+Jn+ 1д, где Je — безрисковая ставка процента; JH — ставка премии за риск неликвидности; Зп — ставка премии за неудачу в инвестиционном менеджменте; 1д — ставка премии за прочие (дополнительные) риски. В 'услшиях ражгоото рынка, дая "которого характерна осведомленность экспертов о рынке недвижимости, метод кумулятивного построения дает достаточно хорошие результаты. жүктеу/скачать 2.09 Mb. Достарыңызбен бөлісу: