Метод кумулятивного построения имеет некоторое сходство с моделью оценки капитальных активов (САРМ). В основе той и другой моделей в ставе дисконта содержится безрисковая ставка дохода по безрисковым к ценным бумагам. Модель кумулятивного построения основывается на концепции кумулятивного роста ставок дохода при переходе от менее рискованных (безрисковых) к более рискованным инвестициям (табл.5.2).
Ставки дохода по инвестициям
Таблица 5.2
Вид инвестиций
|
Ставка дохода, %
|
Долгосрочные государственные облигации
|
8,31
|
Облигации промышленных компаний с рейтингом:
|
|
ААА
|
8,93
|
А
|
9,75
|
ВВ
|
12,30
|
Акции компаний, включенных в финансовый индекс «Стандарт энд Пур» (S&P 500)
|
17,14
|
Акции мелких компаний открытого типа
|
20,41
|
Венчурные компании
|
27,10
|
Поэтому к номинальной безрисковой ставке дохода прибавляется совокупная премия за инвестиционные риски, которая состоит из премий за отдельные «несистематические», относящиеся именно к данному проекту, риски.
При инвестировании средств в акции компании добавляют премии, величина которых зависит от той шкалы, которую оценщик выберет. Для стран с умеренным уровнем риска интервал значений величины премий будет установлен от 0 до 5%. Для стран высоким уровнем риска - от 0 до 10% (табл. 5.3).
Достарыңызбен бөлісу: |
