Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
Глава 8. Руководство по инвестированию: что следует знать о стоимости 207 стекло и картон), по всей вероятности, не устареют в результате появления новых технологий. Кроме того, очень низка вероятность падения спроса на продукцию, необходимую поклонникам изобразительного искусства для проявления их особой заботы о своих любимых картинах. Однако интерес Баффета к компании именно в этот момент вызвала воз- можность приобрести акции компании по привлекательной цене. Возмож- ность появилась в результате снижения уровня рентабельности компании, которое, по убеждению Баффета, было временным. В 2001 финансовом году (завершившемся в августе) чистые продажи компа- нии Larson-Juhl составили 314 млн долл. Это принесло 30,8 млн долл. прибыли от производства продукции. Эти результаты были несколько ниже по сравнению с результатами предыдущих лет: 361 млн долл. от продаж и 39,1 млн долл. прибыли в 2000 году; 386 млн долл. от продаж в 1999 году. Зная обычный подход Баффета к вычислению стоимости компании, можно разобраться в предпринятом финансовом анализе компании Larson-Juhl. Ис- пользуя стандартную ставку дисконтирования дивидендов, равную 10%, с учетом умеренного коэффициента темпов роста, равного 3%, можно вычислить, что в 2001 году стоимость компании составила бы 440 млн долл. (30,8 млн долл. раз- делить на [10% минус 3%]). Следовательно, покупная цена компании — 223 млн долл. — давала Баффету возможность получить за нее компанию с намного более высокой действительной стоимостью. Кроме того, Баффет был убежден в том, что базовые экономические показатели компании достаточно устойчивы и что низкие показатели за 2001 год были краткосрочной реакцией компании на спад экономики, который имел место в тот период. Как часто бывает, руководство Larson-Juhl обратилось с предложением именно к компании Berkshire Hathaway, а не к другим инвестиционным компа- ниям. Уоррен Баффет описывает беседу с руководителем Larson-Juhl так: «Хотя я и не слышал ничего о компании Larson-Juhl до звонка Крейга, несколько минут разговора с ним убедили меня в том, что мы придем к соглашению. Он откровенно описал состояние дел в компании, реалистично оценил стоимость компании, и ему не было безразлично, кто ее купит. Два дня спустя Крейг и Стив Макензи, СЕО компании, приехали в Омаху, и через полтора часа мы заключили сделку» [12]. С момента первого контакта до момента подписания договора прошло двенадцать дней. жүктеу/скачать 3.16 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|