Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Показательный пример Larson-Juhl, 2001
Глава 8. Руководство по инвестированию: что следует знать о стоимости 205 упадет на 10%, то первоначальная покупная цена по-прежнему будет обеспечивать адекватный уровень доходности инвестированного ка- питала . Создание маржи безопасности инвестиций открывает также воз- можности для получения очень большой доходности от инвестиций в акции . Если Баффету удается найти компанию с доходностью выше средней, то стоимость ее акций в долгосрочном периоде тоже будет неизменно повышаться . Если компания стабильно получает 15% при- были на акционерный капитал (ROE), то темпы роста курса ее акций будут превышать темпы роста курса акций компании, ROE которой составляет 10% . Кроме того, если Баффет, используя маржу безопас- ности инвестиций, сможет купить незаурядную компанию значитель- но дешевле ее внутренней стоимости, то Berkshire Hathaway только выиграет, когда рынок скорректирует курс акций компании . «Рынок, так же как и Бог, помогает тем, кто пытается помочь сам себе, — гово- рит Баффет . — Однако, в отличие от Бога, рынок не прощает тем, кто не знает, что делает» [11] . Показательный пример Larson-Juhl, 2001 В конце 2001 года Уоррен Баффет заключил сделку о покупке Larson-Juhl (ком- пании, занимающейся оптовыми поставками материалов для изготовления картинных рам) за 223 млн долл. наличными. Сделку заключили согласно люби- мому сценарию Баффета: это была авторитетная компания с хорошими эконо- мическими показателями, сильным менеджментом и прекрасной репутацией в своей отрасли, в то же время компания переживала период кратковременного спада деловой активности, из-за чего на рынке установилась привлекательная цена на ее акции. Larson-Juhl полностью находилась в собственности Крейга Понцио, та- лантливого дизайнера, обладавшего не меньшими способностями в ведении бизнеса. Во время учебы в колледже Крейг работал на одном из производ- ственных предприятий компании Larson Picture Frame. В 1981 году он выкупил эту компанию. Семь лет спустя Крейг Понцио выкупил и конкурирующую фирму — Juhl-Pacific и создал компанию, известную сейчас под названием Larson-Juhl. Когда Крейг Понцио купил Larson Picture Frame в 1981 году, годо- вой объем продаж компании составлял 3 млн долл. В 2001 году объем продаж Larson-Juhl превысил 300 млн долл. 206 Уоррен Баффет Это именно тот уровень эффективности управления компанией, которым так восхищается Уоррен Баффет. Кроме того, у Баффета вызывает восхищение структура производственной системы компании. Larson-Juhl производит материалы для изготовления раз- личных рам и продает их специализированным мастерским. К числу этих мате- риалов относятся декоративные багеты для изготовления рам, картон, стекло, а также необходимая фурнитура. В местных магазинах выставляются образцы всех имеющихся видов багетов рам, но на складах нет запасов этой продукции. И именно здесь компании Larson-Juhl удается проявить свои возможности с бле- ском. Через свою сеть двадцати трех производственных предприятий и центров распределения продукции, рассредоточенных по всей территории Соединенных Штатов Америки, компания имеет возможность выполнять заказы в рекордно короткие сроки. В подавляющем большинстве случаев (эксперты в этой отрасли утверждают, что в 95 случаях из ста) заказчик получает необходимые материалы на следующий день. При таком чрезвычайно высоком уровне обслуживания только очень немно- гие мастерские начинают пользоваться услугами других поставщиков, даже если цены в Larson-Juhl выше. Именно это приносит компании то, что Баффет называет «крепостным рвом», защищающим компанию, — однозначное и устойчивое преимущество перед конкурентами. Это преимущество еще больше усиливается благодаря тому, что компания Larson-Juhl широко известна высоким качеством своих багетов. Мастерские по изготовлению рам заказывают багеты с шагом в один фут по длине, после чего разрезают их на фрагменты такой длины, которая нужна для изготовления рамы по проекту заказчика. Если багет расщепляется или разрезается неаккуратно, работникам мастерской не удается обеспечить достаточно плотного соединения углов рамы. Как утверждают специалисты таких мастерских, багеты Larson-Juhl всегда образуют идеальные углы. Способность обеспечивать такой высокий уровень качества продукции сделала компанию Larson-Juhl не только самой крупной, но и самой престижной компанией в своей отрасли. Компания Larson-Juhl продает тысячи видов материалов для изготовления рам своим заказчикам, численность которых составляет около 18 тысяч. Будучи лидирующим поставщиком такой продукции на рынке США, компания имеет также тридцать три предприятия в Европе, Азии и Австралии. В общем, компания Larson-Juhl обладает многими качествами, которые так высоко ценит Уоррен Баффет. Ее бизнес развития прост и понятен. Компания имеет продолжительную и стабильную историю бизнеса. Возраст одной из ком- паний, вошедших в состав Larson-Juhl, насчитывает около ста лет. Кроме того, компания имеет прогнозируемое будущее с благоприятными долгосрочными перспективами. Материалы, из которых производятся картинные рамы (багеты, |