Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Простые правила великого инвестора
жүктеу/скачать 3.16 Mb. Pdf көрінісі
|
| Clayton Homes
Процесс приобретения Berkshire компании Clayton Homes не обошелся без сложностей: вокруг цены компании разгорелись жаркие юриди- ческие споры . В апреле 2003 года Уоррен Баффет предложил руководству Clayton Homes продать ему акции компании по цене 12,50 долл . за акцию . Это значение было близким к нижнему пределу диапазона курсов акций компании, установленного банком месяцем раньше . По мнению ру- ководства Clayton Homes, это была справедливая цена, учитывая спад деловой активности в сфере производства и продажи передвижных домов, который имел место в тот период . Однако акционеры Clayton Homes развернули в судах борьбу против этой сделки, утверждая, что цена, предложенная Баффетом, значительно ниже действительной стоимости акций Clayton Homes . Джеймс Дорр, главный консультант Orbis Investment Management Ltd ., голосовавший своими 5,4% акций против слияния компаний на таких условиях, выражал свое недо- вольство сделкой так: «В действительности Уоррену Баффету, кото- рый хочет купить ваши акции, следовало бы сказать вам, чтобы вы их не продавали, — по крайней мере, чтобы вы не продавали их по такой цене» [15] . Для разумного инвестора это звучит, возможно, как очень большой комплимент . Уоррен Баффет защищал справедливость своего предложения . «На момент голосования акционеров по данной сделке, — писал он, — отрасль производства передвижных домов находится в пло- хом состоянии, поэтому компания Clayton Homes, которая нуждается в ежегодном финансировании минимум в размере 1 млрд долл ., будет и впредь иметь трудности с поиском необходимых средств» . По-види- мому, члены совета директоров компании Clayton Homes согласились Глава 8. Руководство по инвестированию: что следует знать о стоимости 213 с доводами Баффета . Кроме того, в качестве подтверждения своей приверженности к компании Clayton Homes Баффет предложил аван- совое финансирование компании в размере 360 млн долл . [16] . Уоррен Баффет и руководство Clayton Homes выиграли борьбу с акционерами, получив при этом небольшое преимущество . Резюме Уоррен Баффет неоднократно говорил, что вложение капитала в по- купку обыкновенных акций — процесс достаточно простой: необ- ходимо найти выдающуюся компанию, которой управляют честные и компетентные менеджеры и которая продается по цене ниже ее дей- ствительной стоимости . Несомненно, многие инвесторы, когда-либо слышавшие эти слова, думали так: «Безусловно, это просто для Уорре- на Баффета . Однако это не так уж просто для меня» . Оба эти утверждения по-своему верны . Поиск хорошей компании требует времени и сил и никогда не бывает легким . Однако следу- ющий шаг — оценка действительной стоимости этой компании, необходимая для принятия решения относительно приемлемости цены, — это действительно достаточно простая задача, которая сво- дится к правильной расстановке переменных . И именно здесь инвестору помогут те принципы, которые состав- ляют суть руководства по инвестициям и которые изложены в этой и в предыдущих главах . Еще раз кратко остановимся на них . • Принципы анализа бизнеса помогут инвестору сосредоточить внимание на компаниях, деятельность которых характери- зуется относительной прогнозируемостью . Если инвестор направит свои усилия на компании со стабильной историей деятельности и благоприятными перспективами, компании, выпускающие в основном одну и ту же продукцию для одних и тех же рынков, то он сможет нарисовать для себя отчетли- вую картину того, как эти компании будут функционировать . Такой же подход оправдывает себя и в случае, когда инве- стор сосредоточивает свое внимание на компаниях, бизнес которых понятен для него, — в противном случае он не смо- жет правильно интерпретировать влияние новых разработок на деятельность компании . 214 Уоррен Баффет • Принципы анализа менеджмента помогут инвестору сосредо- точить внимание на компаниях, которые функционируют под управлением хороших менеджеров . Успех компании может полностью зависеть от квалификации ее высших менеджеров . • Анализ деятельности компании по таким критериям, как прин- ципы ведения бизнеса и принципы управления, позволит ин- вестору составить правильное представление о возможностях компании в плане получения доходов в будущем . • Принципы анализа финансов компании помогут инвестору вы- яснить цифры, необходимые для определения действительной стоимости компании . • Принципы определения стоимости компании помогут инве- стору выполнить математические вычисления, необходимые для получения ответа на последний вопрос: учитывая всю имеющуюся информацию о компании, можно ли считать целе- сообразной покупку ее акций? Два принципа определения стоимости компании, изложенные в данной главе, имеют очень большое значение . Однако не следует слишком беспокоиться, если вам не удалось в полной мере реализо- вать десять других принципов . Не позволяйте слишком большому ко- личеству информации лишить вас энергии . Делайте все, что в ваших силах, начинайте и смело продвигайтесь вперед . |