Джаншанло Р. Е

жүктеу/скачать 0.77 Mb.

бет	51/73
Дата	27.11.2023
өлшемі	0.77 Mb.
	#484563

1 ... 47 48 49 50 51 52 53 54 ... 73

annotation101972 2

При положительном значении ЭФЛ организация имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии ЭР_а > r_ср). При отрицательном значении ЭФЛ (ЭР_а < r_ср) – вычет из рентабельности собственного капитала, т.е. полученный банковский кредит использован неэффективно.
Следовательно, финансовый леверидж - объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить дополнительную чистую прибыль на собственный капитал.
Рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа на примере трех организаций: №2, №3, №4 (табл. 31).

Кесте 31. Қаржылық левериджті құру тиімділігі.

Реттік №	Көрсеткіштер	Ұйымдар
Реттік №	Көрсеткіштер	№1	№2	№3
1.	Қарастырылған мерзімдегі барлық қолданылған капиталдың (активтердің) орташа сомансы, мың.тг-барлығы	5500,0	5500,0	5500,0
2.	оның ішінде: меншікті капиталдың орташа сомасы, мың.тг.	5500,0	3850,0	2750,0
3.	Қарыз капиталының ортша сомасы, мың.тг.	0	1650,0	2750,0
4.	Жалпы пайда сомасы (несие пайыздарын төлеу шығындарын есепке алмағанда) мың.тг.	1400,0	1400,0	1400,0
5.	Активтердің жалпы рентабельділік коэффициенті (несие пайыздарын төлеу шығындарын есепке алмағанда), %	20	20	20
6.	Несие пайыздарының орташа деңгейі, %	12	12	12
7.	Қарыз капиталын қолданғаны үшін төленген несие пайыздарының сомасы, мың.тг. [(3гр ^.6гр)/100]	0	198	330
8.	Ұйымның жалпы пайдасының сомасы (несие пайыздарын төлеу шығындарын еспке алғанда), мың.тг. (4гр – 7гр)	1400	1202,0	1070,0
9.	Ондық тбөлшекпен айқындалған пайдаға деген салық ставкасы	0,3	0,3	0,3
10.	Пайдаға деген салық сомасы мың.тг. (8гр – 9гр)	420,0	360,6	32,1
11.	Салықты төлегеннен кейінгі ұймының билігінде қалған таза пайданың сомасы, мың.тг. (8гр – 10гр)	980,0	841,4	749,0
12.	Меншікті капитал рентабельділігінің коэффициенті немесе қаржы рентабельділігінің коэффициенті [(11гр ^.2гр)/100]	17,82	21,85	27,24
13.	Қаржы капиталын қолдану себебінен меншікті капитал рентабельділігінің өсімі, % (№2 ұйымға қатысты)	0	2,4	5,6

Рассматривая приведенные данные, можно увидеть, что по организации №2 эффект финансового левериджа отсутствует, так как она не использует в своей деятельности заемный капитал.
По организации №3 этот эффект составляет:
ЭФЛ = (1 - 0,3) · (20 - 12) · (1650,0 / 3850,0) = 2,4%.
Соответственно по организации №4 этот эффект составляет:
ЭФЛ = (1 - 0,3) · (20 - 12) · (2750,0 / 2750,0) = 5,6%.
Из результатов приведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого организацией капитала, тем больший уровень прибыли она получает на собственный капитал.
Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:
• если по различным видам деятельности организации установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;
• если по отдельным видам деятельности организация использует налоговые льготы по прибыли.
В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект.
Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли, т.е. в некоторых случаях цена привлечения заемного капитала может оказаться выше, чем цена привлечения капитала из собственных источников.

жүктеу/скачать 0.77 Mb.

Достарыңызбен бөлісу:

1 ... 47 48 49 50 51 52 53 54 ... 73