Инвестиционный климат: методика оценки
Суверенный кредитный рейтинг Российской Федерации
жүктеу/скачать 1.2 Mb.
|
- Бұл бет үшін навигация:
- 2.13. Российская шкала кредитного рейтинга Standard Poors
- Категории кредитного рейтинга долговых обязательств следующие
- Россия: рейтинги по национальной шкале
- Суверенный рейтинг
- Органы регионального и местного самоуправления
- Корпорации
2.12. Суверенный кредитный рейтинг Российской ФедерацииФакторы, которые Standard & Poor`s учитывает при определении рейтинга России (в порядке убывания важности), являются следующие:
В конце 1996 – начале 1997 г. Россия получила достаточно удовлетворительный международный кредитный рейтинг, который был присвоен ей компанией Standard & Poor`s. Кредитный рейтинг (ВВ), присвоенный России, примерно соответствует аналогичным показателям, определенным для таких стран, как Индия, Мексика, Словакия и Венгрия. Получение этого кредитного рейтинга позволило российскому правительству выйти на открытый международный финансовый рынок со своими ценными бумагами (евробондами). В 1998–99 гг. Россия оказалась у опасной черты — ее могли признать страной, которая не платит долги. Из 84 государств, которым присвоены рейтинги агентства Standard & Poor`s, только две страны на тот период времени имели кредитные рейтинги долговых обязательств в категории ССС: Россия (ССС) и Индонезия (ССС+). Единственной страной, чей рейтинг ниже России, являлся Пакистан (СС). Для всех государств, отнесенных к рейтинговой категории ССС, характерны недостаточная проработка принципов построения бюджетно-финансовой системы, серьезные проблемы с внешней ликвидностью и ненадежность банковской системы. И Россия и Пакистан не исполняли свои обязательства по отдельным классам задолженности, поэтому присвоенные им кредитные рейтинги эмитентов были изменены на категорию SD (selective default), т.е. «выборочный дефолт». Присвоение кредитного рейтинга SD было связано с принятым РФ решением о дефолте по некоторым своим обязательствам, которым рейтинг ранее не присваивался. В дальнейшем ситуация немного нормализовалась, и в XXI в. Россия вступила с более высоким кредитным рейтингом, выйдя из опасной категории «ССС» и последовательно переходя на рейтинги «В–», «В» и, наконец, в 2002 г. — к «В+» [75]. Рейтинги агентства Standard & Poor`s представляются в виде отчетов. Краткий отчет о суверенном кредитном рейтинге Российской Федерации имеет следующий вид: Кредитный рейтинг по состоянию на 15.02.2002 г.: «В+ /Стабильный/ В» Продолжающееся улучшение условий для проведения политики преобразований в России способствовало усилению структуры национальной экономики, улучшению экономических перспектив и повышению гибкости политики. В результате этого, экономика становится все менее зависимой от колебаний на рынке нефти в нынешней неопределенной международной ситуации и менее подверженной их влиянию. По мнению Standard & Poor's, хотя нефтяной сектор послужил важным фактором нынешнего роста, высокие показатели развития экономики в 2000–2001 гг. были бы невозможны без соответствующих институциональных и структурных преобразований. Активный процесс реформ, начавшийся в мае 2001 г., наблюдался вплоть до конца прошлого года и продолжился в 2002 г. На осенних заседаниях Думы в конце ноября наиболее важной законодательной мерой стало принятие решений по реформе судебной системы, которое многие считают важнейшим этапом всего процесса реформ. В более широком смысле, процессом реформ было охвачено три основных области:
У России все еще остаются серьезные проблемы, от которых зависит ее способность обеспечить условия стабильности, необходимые для устойчивого роста. Российская экономика по-прежнему в большой степени зависима от экспорта нефти и газа (на них приходится 22 процента ВВП и свыше 50 процентов экспорта). В 2002 г. наиболее очевидные последствия глобального замедления экономического развития для российской экономики будут прослеживаться через их влияние на цены на нефть. В этом контексте ключевое значение приобретает эффективное осуществление реформ. Существует определенная озабоченность в связи с возможным эффектом «усталости от реформ», особенно в период накануне парламентских и президентских выборов, назначенных на декабрь 2003 г. и апрель 2004 г., соответственно. Тем не менее, Standard & Poor's ожидает дальнейшей разработки и законодательного оформления реформ, а также определенного прогресса с их реализацией в течение нынешнего года. Сегодняшний высокий уровень политической и государственной стабильности также связан с одним конкретным человеком — президентом В. В. Путиным. Трудно предположить, как развивалась бы политическая ситуация, если бы по той или иной причине произошли изменения в руководстве. Стабильные политические институты все еще отсутствуют, и многие реформы все еще могут быть обращены вспять. В контексте позитивной динамики реформ возникли реальные возможности для совершенствования структуры экономики и сокращения зависимости от колебаний цен на нефть. В то же время, закрепление прогресса в предстоящем году будет зависеть от эффективного осуществления реформ и продолжения взвешенной макроэкономической политики. 2.13. Российская шкала кредитного рейтинга Standard & Poor'sРоссийская шкала кредитного рейтинга Standard & Poor's создана для удовлетворения потребностей заемщиков, гарантов и поручителей, деловых партнеров, финансовых посредников и инвесторов, действующих на российском финансовом рынке, и является инструментом оценки кредитоспособности российских заемщиков и их долговых обязательств в условиях российского финансового рынка. На основе национальной шкалы кредитного рейтинга могут быть присвоены:
Российская шкала кредитного рейтинга Standard & Poor's использует традиционные символы Standard & Poor's с префиксом для обозначения «Россия» и указания на предназначение шкалы исключительно для российского финансового рынка. Обе шкалы базируются на единых критериях оценки кредитного риска Standard & Poor's. Однако некоторые аспекты прямого суверенного риска в существенно меньшей степени принимаются во внимание при присвоении кредитного рейтинга по российской шкале Standard & Poor's. В частности, некоторые виды суверенного риска, в равной степени влияющие на всех российских заемщиков, практически не рассматриваются в рамках национальной шкалы Standard & Poor's. Суверенный риск принимается во внимание только в контексте российского рынка и в той степени, в которой его влияние на данного заемщика отличается от влияния на других российских заемщиков. В результате рейтинги по российской национальной шкале нельзя напрямую сопоставлять с рейтингами по международной шкале Standard & Poor's или по какой-либо иной национальной шкале. Кредитный рейтинг заемщика: Кредитный рейтинг заемщика по российской шкале Standard & Poor's выражает текущее мнение об общей кредитоспособности эмитента долговых обязательств, гаранта или поручителя, делового партнера, о его способности и готовности своевременно и в полном объеме выполнять свои долговые обязательства по мере их наступления, относительно других российских заемщиков. Под российскими заемщиками понимаются все эмитенты долговых обязательств, заемщики, гаранты и поручители, страховые компании, расположенные на территории Российской Федерации или действующие на российских финансовых рынках. Рейтинг делового партнера является разновидностью кредитного рейтинга заемщика. Кредитный рейтинг заемщика не эквивалентен рейтингу его конкретных долговых обязательств, так как он не учитывает природу и обеспечение конкретного обязательства, а также его относительный статус в случае банкротства или ликвидации эмитента и защищенность прав кредиторов по нему. Кредитоспособность гарантов или поручителей по конкретным обязательствам заемщика, а также другие формы снижения кредитного риска могут послужить основой для повышения кредитного рейтинга обязательства по сравнению с кредитным рейтингом заемщика. Кредитный рейтинг заемщика не является рекомендацией продавать, покупать или сохранять во владении долговые обязательства заемщика, а также не является мнением о рыночной цене долговых обязательств и об инвестиционной привлекательности заемщика для конкретного инвестора. Кредитный рейтинг основан на текущей информации, получаемой от заемщика или из других источников, которые Standard & Poor's сочтет надежными. Standard & Poor's не проводит аудит в связи с каким-либо кредитным рейтингом, и иногда может полагаться на неаудированную финансовую информацию. Кредитный рейтинг заемщика может быть изменен, временно приостановлен или отозван в результате каких-либо изменений в информации или отсутствия такой информации, или по другим причинам. Категории кредитного рейтинга заемщика следующие: ruAAA — означает очень высокую способность заемщика своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства, по сравнению с другими российскими заемщиками, это самый высокий рейтинг кредитоспособности по российской шкале Standard & Poor's. ruAA — отражает высокую способность заемщика своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства, по сравнению с другими российскими заемщиками. ruA — заемщик с данным рейтингом более подвержен воздействию неблагоприятных изменений коммерческих, финансовых и экономических условий, чем заемщики с рейтингами «ruAAA» и «ruAA». Тем не менее, заемщики с данным рейтингом характеризуются умеренно высокой способностью своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства, по сравнению с другими российскими заемщиками. ruBBB — отражает достаточную способность заемщика своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства, по сравнению с другими российскими заемщиками. Однако заемщики с рейтингом «ruBBB» имеют более высокую чувствительность к воздействию неблагоприятных изменений коммерческих, финансовых и экономических условий, чем заемщики с более высокими рейтингами. ruBB, ruB, ruCCC, ruCC — заемщики с данными рейтингами по российской шкале Standard & Poor's характеризуются высоким кредитным риском, по сравнению с другими российскими заемщиками. Несмотря на то, что такие заемщики могут иметь характеристики, обеспечивающие некоторую степень надежности, такие характеристики могут быть снижены под воздействием высокой неопределенности или влияния неблагоприятных условий. ruBB — заемщик с этим характеризуется меньшим кредитным риском, чем заемщики с более низкими рейтингами. Тем не менее, неопределенность или влияние неблагоприятных изменений в коммерческих, финансовых и экономических условиях могут привести к недостаточной способности заемщика своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства. ruB — отражает меньшую кредитоспособность по сравнению с рейтингом «ruBB», в текущий момент данный заемщик способен в срок и в полном объеме выполнять свои долговые обязательства. Однако, неблагоприятные изменения в коммерческих, финансовых и экономических условиях, скорее всего, помешают заемщику в срок и в полном объеме выполнять свои долговые обязательства. ruCCC — означает, что на данный момент в условиях российского финансового рынка существует потенциальная возможность дефолта по его долговым обязательствам. Своевременное выполнение долговых обязательств в значительной степени зависит от благоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий. ruCC — означает высокую вероятность невыполнения заемщиком своих долговых обязательств относительно других российских заемщиков. ruC — присваивается, когда в отношении заемщика возбуждена процедура банкротства, наложен запрет на осуществление основной деятельности, ожидается вынесение судебного решения о наложении взыскания на имущество или в ином аналогичном случае. В процессе судебного разбирательства (или внешнего управления) соответствующий орган может принять решение о погашении части долговых обязательств и о дефолте по остальным обязательствам. ruSD и ruD — присвоение заемщику данных рейтингов означает его состоявшийся дефолт по одному или нескольким своим долговым обязательствам (имеющим или не имеющим кредитный рейтинг). Рейтинг «ruD» присваивается, когда Standard & Poor's полагает, что заемщик не выплатит все или практически все свои долговые обязательства по мере их наступления. Рейтинг «ruSD» в условиях российского финансового рынка присваивается, когда Standard & Poor's считает, что заемщик допустил дефолт по конкретному долговому обязательству (или нескольким долговым обязательствам), но будет продолжать своевременные и полные выплаты по другим долговым обязательствам. В описании кредитного рейтинга долговых обязательств Standard & Poor's дается более подробное разъяснение возможного влияния такого рода решений на кредитный рейтинг конкретных долговых обязательств. Кредитный рейтинги по российской шкале Standard & Poor's от «ruAA» до «ruCCC» могут быть дополнены плюсом (+) для обозначения промежуточных рейтинговых категорий по отношению к основным категориям. Кредитный рейтинг долговых обязательств: Кредитный рейтинг долговых обязательств по российской шкале Standard & Poor's выражает текущее мнение о кредитном риске по конкретным долговым обязательствам (облигациям, кредитам банков, займам, другим финансовым инструментам), относительно долговых обязательств других российских заемщиков. Под российскими заемщиками понимаются все эмитенты долговых обязательств, гаранты и поручители, страховые компании, расположенные на территории Российской Федерации или действующие на российских финансовых рынках. Кредитный рейтинг долговых обязательств не является рекомендацией продавать, покупать или сохранять во владении конкретные долговые обязательства заемщика, а также не является мнением о рыночной цене долговых обязательств и об их инвестиционной привлекательности для конкретного инвестора. Кредитный рейтинг основан на текущей информации, получаемой от заемщика или из других источников, которые Standard & Poor's сочтет надежными. Standard & Poor's не проводит аудит в связи с каким-либо кредитным рейтингом, и может полагаться на неаудированную финансовую информацию. Кредитный рейтинг долговых обязательств может быть изменен, временно приостановлен или отозван в результате каких-либо изменений в информации или отсутствия такой информации, или по другим причинам. Кредитные рейтинги долговых обязательств по российской шкале основываются в той или иной степени на следующих факторах:
Категории кредитного рейтинга долговых обязательств следующие:ruAAA — данные обязательства имеют самый высокий рейтинг по российской национальной шкале Standard & Poor's. Способность заемщика своевременно и полностью выполнить данные долговые обязательства является очень высокой, по сравнению с другими российскими заемщиками. ruAA — обязательства с этим рейтингом по своей надежности незначительно отличаются от долгового обязательства с наивысшим рейтингом и характеризуются высокой способностью заемщика своевременно и полностью выполнять данные долговые обязательства, по сравнению с другими российскими заемщиками. ruA — долговые обязательства более подвержены воздействию неблагоприятных изменений в коммерческих, финансовых и экономических условиях, чем долговые обязательства с рейтингами «ruAAA» и «ruAA». Тем не менее, заемщик характеризуется умеренно высокой способностью своевременно и полностью выполнять данные долговые обязательства, по сравнению с другими российскими заемщиками. ruBBB — отражает достаточную способность заемщика своевременно и полностью выполнять данные долговые обязательства, по сравнению с другими российскими заемщиками. Однако, в отношении данных долговых обязательств заемщик имеет более высокую чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях по сравнению с долговыми обязательствами с рейтингами выше «ruBBB». ruBB, ruB, ruCCC, ruCC, ruC — долговые обязательства характеризуются высоким кредитным риском относительно долговых обязательств других российских заемщиков. Несмотря на то, что такие долговые обязательства могут иметь характеристики, обеспечивающие некоторую степень надежности, такие характеристики могут быть нивелированы вследствие высокой неопределенности или влияния неблагоприятных условий, по сравнению с другими российскими заемщиками. ruBB — долговые обязательства характеризуется меньшим кредитным риском, чем долговые обязательства с более низкими рейтингами. Однако, неопределенность или влияние неблагоприятных изменений в коммерческих, финансовых и экономических условиях могут привести к недостаточной способности заемщика своевременно и полностью выполнять данные долговые обязательства. ruB — отражает меньшую кредитоспособность по сравнению с долговыми обязательствами с рейтингом «ruBB». В текущий момент заемщик способен в срок и в полном объеме выполнять данные долговые обязательства. Однако, неблагоприятные изменения в коммерческих, финансовых и экономических условиях, скорее всего, помешают заемщику способен в срок и в полном объеме выполнять данные долговые обязательства. ruCCC — означает, что на данный момент в условиях российского финансового рынка существует потенциальная возможность дефолта по данным долговым обязательствам. Своевременное выполнение данных долговых обязательств в значительной степени зависит от благоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий. ruCC — означает высокую вероятность невыполнения заемщиком данных долговых обязательств, по сравнению с другими российскими заемщиками. ruC — отражает ситуацию, в которой в отношении заемщика возбуждена процедура банкротства или предпринято другое действие подобного рода, при этом на текущий момент платежи по данным долговым обязательствам не прекращены. ruD — присвоение долговому обязательству данного рейтинга означает дефолт по данному долговому обязательству. Рейтинг «ruD» присваивается в ситуации, когда платежи по основной части долга или процентные платежи не выплачены в срок, даже в случае, если льготный период для исполнения обязательств еще не истек (кроме случая, когда Standard & Poor's считает, что выплаты будут произведены в течение льготного периода). Кроме того, рейтинг «ruD» присваивается в случае, если в отношении заемщика возбуждена процедура банкротства или предпринято другое действие подобного рода, при этом платежи по данным долговым обязательствам прекращены. Рейтинги от «ruAA» до «ruCCC» по российской шкале Standard & Poor's могут быть дополнены плюсом (+) для обозначения промежуточных рейтинговых категорий по отношению к основным категориям (табл. 13). Таблица 13 Россия: рейтинги по национальной шкале
жүктеу/скачать 1.2 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|