Взаимосвязь основных элементов инвестиционного климата

2. Методики оценки инвестиционного климата страны

2.1. Сущность странового инвестиционного рейтинга

История сравнительных оценок инвестиционного климата стран мира насчитывает более 30 лет. Одним из первых в этой области было исследование, осуществленной сотрудниками Гарвардской школы бизнеса. В основу сопоставления была положена экспертная шкала, включавшая следующие характеристики каждой страны: законодательные условия для иностранных и национальных инвесторов, возможность вывоза капитала, устойчивость национальной валюты, политическая ситуация, уровень инфляции, возможность использования национального капитала [41.C.69].

Данный набор показателей был недостаточно детальным для адекватного отображения всего комплекса условий, принимаемыми во внимание инвесторами. Поэтому в дальнейшем развитие методик сравнительной оценки инвестиционного климата различных стран пошло по пути расширения и усложнения системы оцениваемых экспертами параметров и введения количественных (статистических) показателей (объем ВНП, обеспеченность природными ресурсами, состояние инфраструктуры и др.).

Появление в конце 80–х гг. группы стран с переходной экономикой и специфическими условиями инвестирования потребовало особых методических подходов. В начале 90–х гг. применительно к этим странам рядом экспертных групп (консультационная фирма PlanEcon, журналы Fortune и Multinational Business) независимо друг от друга были подготовлены упрощенные методики сравнительной оценки инвестиционного климата. Они учитывали не только условия, но и результаты инвестирования, близость страны к мировым экономическим центрам, масштабы институциональных преобразований, демократические традиции, состояние и перспективы проводимых реформ, количество трудовых ресурсов [45.C.13].

В настоящее время комплексные рейтинги инвестиционных климатов стран мира периодически публикуются ведущими экономическими журналами. К числу наиболее известных западных систем оценок инвестиционного климата относятся рейтинги Euromoney, Business Environment Risk Index (BERI), The Economist и Institutional Investor. В качестве составляющих данных рейтингов постепенно стали рассматриваться не только оценки отдельных элементов инвестиционных потенциалов, но и оценки инвестиционных рисков.

2.2. Методика расчета инвестиционного рейтинга журнала Euromoney

1) рыночных — 40%;

2) кредитных — 20%;

3) политико-экономических, включающих в себя политический риск, экономическое положение и прогноз экономического развития, — 40%.

Публикуемые журналом Euromoney результаты представляют собой таблицу с ранжированным перечнем стран от 1 до 169 места, построен­ным в порядке убывания величины интегрального показателя надежности. Этот показатель измеряется в интервале от 0 до 100 и является фактической суммой оценок, полученных экспертно- или расчетно-аналитическим путем по 9-ти частым показателям. Они характеризуют тот или иной аспект политической или экономической ситуации в каждой из стран мира. При расчете значения того или иного показателя первоначально отбираются две страны с самым высоким и самым низким (нулевым) уровнем показателя. Затем определяются значе­ния этого показателя для остальных стран, которые пропорционально распределяются в ука­занном интервале.

Каждый из показателей имеет самостоятельную ценность, при этом их можно разделить на две составляющие: показатель эффективности экономики и другие показатели надежности. Другое показатели, включенные в интегральный показатель надежности, отражают уровень политического риска, состояние долга, доступность банковского кредитования, краткосрочного финансирования, долгосроч­ного ссудного капитала, вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств, креди­тоспособность, склонность к невыполнению обязательств по выплате долга или его отсрочке.

В качестве экспертов журнал Euromoney привлекает специалистов-политологов из научно-консультативных фирм Willis Faber & Dumas, Political Risk Services, Dun & Bradstreet. В работе участвуют экономисты из международных организаций, банковских учреждений Швейцарии, Великобритании, Дании, Германии. Используется информация Мирового банка, компа­ний Morgan Grenfell Trade Finance Limited, Moody`s и Standard & Poor`s.

К показателями, которые учитываются при составлении рейтинга Eurumoney, относятся следующие:

1. 
   Эффективность экономики — рассчитывается исходя из про­гнозируемого состояния хозяйства каждой страны. При этом учитывается динамика валового национального продукта в процентах. Экономическая эффективность оценивается по шкале от 0 до 25 баллов, при чем 25 баллов — максимально возможный уровень эффективности экономики, а 0 баллов означает ее полную неэффективность.
   
2. 
   Политический риск — для его оценки опрашиваются специалисты, представители страхо­вых компаний и банков. Они определяют место каждой страны на заданной шкале, исходя из ее платежеспособности (или неплатежеспособности) под влиянием сложившейся в стране политической ситуации. Политический риск оценивается по шкале от 0 до 25 баллов (25 баллов — полное отсутствие политического риска, 0 баллов — максимальный уровень риска).
   
3. 
   Комплексный показатель задолженности — рассчитывается по данным Мирового банка. В нем учтены размеры задолженности, качества ее обслуживания, объем экспорта и баланс внешнеторгового оборота, ВНП. Показатель задолженности измеряется от 0 до 10 баллов.
   
4. 
   Отсрочка долга или невыполнение обязательств по выплате долга или его отсрочка — также оценивается по шкале от 0 до 10 баллов.
   
5. 
   Кредитоспособность — этот показатель также оценивается от 0 до 10 баллов.
   
6. 
   Показатели, отражающие доступ страны к международным финансовым ресурсам (вес каждого из них до 10 баллов):
   

б) доступность краткосрочного финансирования;

в) доступность долгосрочного ссудного капитала.

г) вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.

Следует отметить, что такой показатель, например, как доступность долгосрочного ссудного капитала, измеряется следующим образом:

10 баллов — никаких проблем;

8 баллов — в 95% случаев проблем нет;

6 баллов — обычно проблем не бывает;

4 балла — возможны проблемы в зависимости от условий;

2 балла — доступ к ссудному капиталу ограничен значительными проблемами и возможен лишь в неко­торых случаях;

0 баллов — долгосрочный ссудный капитал недоступен.

Пример результата расчетов по данной методике можно представить в виде таблицы (табл. 5).

Таблица 5

Составляющие интегрального показателя надежности (ИПН)

для различных стран (по методике журнала Euromoney)*

Показатели	Япония	США	Россия	Куба
1.Эффективность экономики	9,44	9,07	2,17	0,56
2. Политический риск	20	20	4,7	3,2
3. Комплексный показатель задолженности	10	10	0	0
4. Отсрочка долга	10	10	8,77	0
5. Кредитоспособность	10	10	0	0
6. а) Доступность банковского кредита	10	10	0	0
6. б) Доступность краткосрочного финансирования	10	10	0,5	3,0
6. в) Доступность долгосрочного ссудного капитала	10	10	2	0
6. г) Вероятность форс-мажорных обстоятельств	10	10	0	0
Интегральный показатель надежности (ИПН)	99,44	99,07	18,13	6,73
Место страны (март 1993 г.)	1	2	149	169
Место страны (сентябрь 1993 г.)	1	6	129	165

* Источник: [48.C.74].

Позиции России и стран СНГ в этих рейтингах незавидны. В отличие от Советского Союза, который в рейтинге Euromoney за 1988 г. занимал 17-е место после Италии и Тайваня, ни одна из бывших республик СССР не сумела попасть в число 50 стран с наиболее благоприятным инвестиционным климатом. В 90–е гг. Россия занимает в рейтингах этого журнала одно из последних мест (табл. 6). Данный рейтинг в определенной мере соответствует объемам иностранных инвестиций, поступающих в Россию, по сравнению с другими странами.

Таблица 6

Рейтинг инвестиционного климата (риска) России

по данным журнала Euromoney (место среди всех стран)*

Март 1993 г.	Март 1994 г.	Март 1995 г.	Март 1996 г.	Март 1997 г.	Сентябрь 1998 г.
149	138	141	100	91	129

* Источник: [41.С.72].

Вместе с тем метод Euromoney не лишен недостатков. Во-первых, он не делает различий между прямыми и портфельными инвестициями, во-вторых, вряд ли правомерно оценивать одной совокупностью показателей инвестиционный климат страны в России, США, Китае, Германии (учитывая разнообразие условий, складывающихся в субъектах федераций), с одной стороны, и Люксембурге, Эстонии, Албании и других малых стран — с другой. В-третьих, в числе показателей отсутствует инновационная составляющая, играющая все большую роль в макроэкономической динамике многих стран.

жүктеу/скачать 1.2 Mb.

Достарыңызбен бөлісу: