«утверждено»



жүктеу 3.69 Mb.
бет17/21
Дата17.06.2016
өлшемі3.69 Mb.
1   ...   13   14   15   16   17   18   19   20   21

8.5. Результаты финансовых прогнозов


В этом параграфе суммируются результаты финансовых прогнозов. Приложения содержат прогнозируемые финансовые заключения и финансовую модель, которая предоставляется отдельно, что дает пользователю возможность смоделировать различные сценарии. Обычно мы используем по этому анализу самый вероятный сценарий, если не указано иначе. Стандартным сценарием являются:

  • Макроэкономический вариант;

  • Тарифный сценарий АРЕМ;

  • Полный ППИ и ПДИ;

  • Неограниченный объем производительности;

  • Учитываемые нормативные потери;

  • ГКП «ТВСиВ» становится поставщиком.



8.5.1. Основные результаты


В таблице ниже представлены результаты финансовых прогнозов по разным сценариям. В таблице отражены основные показатели тарифного сценария АРЕМ, который является наиболее вероятным:

  • ЧПС12 поступления денежных средств от проекта: Чистая приведенная стоимость от поступления денежных средств от проекта (без учета финансирования) за период 12 лет;

  • Общая ЧПС12: Чистая приведенная стоимость поступления денежных средств от компаний за период 12 лет;

  • ВНР12: Внутренняя норма окупаемости капиталовложений (ППИ, ПДИ);

  • Максимальный овердрафт, возникающий во время проекта;

  • Минимальный коэффициент покрытия обслуживания долга (КПОД) за данный период.


Таблица 8.3. Результаты анализа вариантов финансового прогноза


Основные показатели по каждому варианту

Максимальный овердрафт

ЧПС12


ВНР12

Минимальный КПОД


Дата минимального КПОД

1. Базовый вариант тарифный сценарий АРЕМ– ППИ

9 374

803 541

10,7%

2,34

2016

2. Базовый вариант тарифный сценарий АРЕМ– ППИ и ПДИ

9 374

2 333 575

11,0%

1,27

2020

3. Пессимистический вариант тарифный сценарий АРЕМ– ППИ

9 374

686 771

9,7%

2,45

2015

4. Пессимистический вариант тарифный сценарий АРЕМ– ППИ и ПДИ

9 374

2 424 073

10,7%

1,29

2020

5. Оптимистический вариант тарифный сценарий АРЕМ– ППИ

9 374

852 672

11,0%

2,11

2022

6. Оптимистический вариант тарифный сценарий АРЕМ– ППИ и ПДИ

9 374

2 312 808

11,1%

1,27

2022

Источник: собственные расчеты

Следующие данные представлены в Приложениях для всех вариантов, перечисленных в таблице выше:

Максимальный овердрафт возникает по всем исследуемым сценариям в начале проекта в 2009 году. Предполагается, что ГКП «ТВСиВ» финансирует этот овердрафт в короткие сроки с текущего расчетного счета, хотя также возможно, что Акимат г. Актау готов временно перекрыть «нехватку» потока денежных средств.

Чистая приведенная стоимость проекта за период 12 лет во всех вариантах положительна. В этой ЧПС заем ЕБРР фактически исключается (предполагается полное погашение займа в данный период). Положительная сумма обусловлена обязательством финансирования, по которому приблизительно две трети всех инвестиций финансируются за счет акционерного капитала. Более того почти все эксплуатационные и финансовые затраты могут быть возмещены увеличением тарифа. Вероятно, что ЧПС останется положительной на продолжительный период, так как большинство инвестиций имеют экономический срок службы, который длится и после 2022 года с получением выгод в течение продолжительного периода.

Также рассчитанная ВНР близка к, или выше требуемого базового показателя. КПОД, по всем вариантам, превышает требования и очень высок по варианту ПДИ. Основанием является то, что реализация ПДИ уже начинается в 2010 году, а также для ПДИ, предполагается, две трети финансирования за счет собственного капитала.

8.5.2. Динамика потока денежных средств и увеличение чистой наличности




Динамика потока денежных средств. Динамика потока денежных средств по стнадартному сценарию – макроэкономический вариант тарифный сцнарий АРЕМ полные ППИ и ПДИ – показана на графике ниже. Пик капитальных затрат (CAPEX) так же, как и финансирования за счет собственнных и заемных средств приходится на 2012 год (ППИ и ПДИ). Поток чистой наличности от основной деятельности показывает увеличение в течение первых пяти лет проекта.




Рисунок 8.2. Динамика потока денежных средств (макроэкономический вариант, тарифный сценарий АРЕМ, сценарий полной ППИ и ПДИ).


Увеличение чистой наличности. Все сценарии, за исключением базисного без инвестиций показывает значительное увеличение чистой наличности. Это результат того факта, что (i) амортизация существующей базы активов включена в тариф (и таким образом приводит к увеличению наличности посредствлм сбора дохода), между тем как в то же самое время нет долгосрочных обязательств в балансе, которые требуют возврата средств и что более важно (ii) новые капитальные затраты преимущественно финансируются за счет собственного капитала (сценарии ППИ 2 и ППИ 3 и часть ПДИ), что не требует какого-либо возврата средств. График, представленный ниже показывает соотношение между финансированием и увеличением чистой наличности в макроэкономическом варианте, тарифном сценарии АРЕМ, сценарии полной ППИ. В первые годы проекта заемные привлеченные средства являются существенно важными, однако, в дальнейшие годы заемные средства не всегда необходимы. Приложения включают графики по другим сценариям.
Рисунок 8.3. Увеличение чистой наличности и финансирование (макроэкономический вариант, тарифный сценарий АРЕМ, сценарий полной ППИ).


Линия на графике показывает накопленные наличные средства в проекте, где столбики показывают финансирование (использование заемных средств).

Наличные средства, собранные в проекте могут быть использованы для (комбинации) различных целей: (i) ускорения возврата займов и/или снижения финансирования за счет заемных средств, (ii) ускорения реализации Плана Долгосрочных Инвестиций или (iii) финансирования дополнительных[ инвестиций. Может быть рассмотрено сокращение срока погашения (ускорения) коммерческих займов или тип оборотного капитала механизма финансирования с финансирующей организацией. Такой механизм может оказать положительное воздействие на тарифы, так как капитальные затраты, вероятнее всего, будут снижены. С другой стороны ускоренная реализация ПДИ – если технически целесообразно – может быть желательна для водохозяйственного предприятия и Акимата г. Актау. Более того, увеличение чистой наличности создает отличную возможность для расширения плана долгосрочных инвестиций. В этом случае, можно предположить, что тарифы будут умеренно увеличиваться, так как компонент амортизации инвестируемых активов включен в производственную цену и тарифы. Однако, не полагается, что такая программа дополнительных инвестиций приведет в результате к тарифам, превышающим порог потребительских возможностей.



1   ...   13   14   15   16   17   18   19   20   21


©dereksiz.org 2016
әкімшілігінің қараңыз

    Басты бет