Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли
жүктеу/скачать 5.55 Mb. Pdf көрінісі
|
|
Риск арбитража Начинающим опционным трейдерам нередко советуют заниматься исключительно кон- версиями и реверсиями, поскольку эти стратегии якобы не сопряжены с риском. Помните: без- рисковых стратегий не бывает . Бывают только более или менее рискованные стратегии. Риск проведения конверсии или реверсии может быть неочевиден, но тем не менее он существует. Процентный риск Всякий раз, когда со сделкой связан денежный поток, стоимость сделки зависит от про- центов, которые начисляются на поступления от сделки или на расходы по сделке в течение ее срока. Размер начислений зависит от процентной ставки, а поскольку она меняется, то и начисления со временем меняются. Если определенная часть ожидаемой прибыли от сделки зависит от процентного дохода от кредитового остатка, то снижение процентной ставки с 8 до 6 %, безусловно, уменьшит прибыль и может даже привести к убыткам. Если определенная часть ожидаемой прибыли от сделки зависит от процентных выплат по дебетовому остатку, то рост процентной ставки с 7 до 10 % уменьшит прибыль. На практике значительное изменение процентной ставки за ограниченный срок действия большинства опционов 42 скорее исключе- ние, чем правило. Вот почему связанный с конверсиями или реверсиями процентный риск сравнительно невелик. Обратите внимание, что все синтетические стратегии на рынке опционов на акции намного чувствительнее к процентным ставкам, чем те же стратегии на рынке фьючерсных опционов. Конверсия или реверсия опционов на акции включает денежный поток от базо- вых акций, а аналогичная сделка на рынке фьючерсных опционов не включает такого потока. Денежный поток от сделки с акциями всегда больше, чем от сделки с опционами, поскольку цена акций всегда больше цены опционов. Риск формирования позиции по частям Поскольку никто из участников рынка не хочет терять деньги, трейдеру вряд ли пред- ставится возможность провести прибыльную конверсию или реверсию как одну сделку. Ско- рее всего, ему придется провести сначала одну или две «ноги» стратегии, а затем остальные. Например, он может сначала купить базовый контракт и путы и только потом завершить кон- версию, продав коллы. Если цены коллов начнут падать, не исключено, что ему не удастся завершить конверсию удачно. Попасть впросак может даже профессиональный трейдер на бирже, который должен хорошо знать цены всех этих трех контрактов. Он может купить колл и продать пут (синтетическая длинная позиция в базовом контракте) по ценам, которые показа- лись ему хорошими. Однако при попытке продать базовый контракт для завершения реверсии может оказаться, что цена гораздо ниже ожидаемой. Когда стратегия реализуется поэтапно, всегда есть риск неблагоприятного изменения цен в период до завершения стратегии. жүктеу/скачать 5.55 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|