Лекция 1 Реструктуризация предприятия
Управление факторами стоимости на основе
жүктеу/скачать 287.72 Kb.
|
| 3.3 Управление факторами стоимости на основе
методов реструктуризации Можно выделить две группы факторов, влияющих на стоимость компании. Остановимся сначала на внешних факторах, формирующих стоимость бизнеса. Спрос. На спрос влияют предпочтения покупателей, которые зависят от доходов, приносимых бизнесом, от времени получения этих доходов, от сопряженных с этим рисков, от степени контроля и возможности перепродажи бизнеса. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью приносимых бизнесом в будущем денежных потоков. Минимальная стоимость бизнеса может быть определена затратами на его создание. Соотношение спроса и предложения. Спрос на предприятия наряду с полезностью зависит от платежеспособности потенциальных инвесторов и покупателей, покупательной способности и стоимости денег, степени доступности кредитов, наличия альтернативных возможностей инвестиций с аналогичным уровнем риска и доходности. Кроме того, на спрос влияют макроэкономические и социально-политические факторы, в том числе политическая и экономическая стабильность. Доход. Доход, получаемый собственником объекта, зависит от сферы и характера бизнеса, а также от возможности получения прибыли от продажи объекта после использования. Рост доходов, приносимых компанией собственнику, приводит в увеличению стоимости бизнеса. Время. Для формирования стоимости компании большое значение имеет время получения дохода. Более позднее время получения доходов уменьшает стоимость бизнеса, определяемую на конкретную дату. Риск. Величина стоимости зависит от риска недополучения запланированных доходов. Увеличение рисков неизбежно приводит к уменьшению стоимости бизнеса. Степень контроля над компанией. Стоимость бизнеса или его части (пакета акций) растет при увеличении степени контроля над компанией, которую получает собственник. Поэтому условная стоимость акции из контрольного пакета всегда превышает стоимость акции из неконтрольного. Степень ликвидности. Является одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость бизнеса компании или ее имущества. Чем меньшее время требуется для превращения активов в деньги с минимальной потерей стоимости, тем больше рынок готов заплатить за эти активы. Теоретически считается, что именно в связи с этим стоимость открытых акционерных обществ (и их акций) выше аналогичных закрытых. В отечественных условиях это утверждение не всегда соответствует истине. К внутренним факторам, оказывающим значительное влияние на стоимость компании относятся: объем реализации; затраты на производство и реализацию; структура затрат (соотношение постоянных и переменных затрат); маржинальный доход; величина чистого оборотного капитала; стоимость внеоборотных (фиксированных) активов; структура капитала компании; стоимость капитала компании (в том числе и стоимость обслуживания долга). Факторы, определяющие рост стоимости бизнеса, являются переменными в модели дисконтированного денежного потока. Их изменения ведут к изменению рыночной стоимости бизнеса. Эти факторы можно подразделить на операционные, финансовые и инвестиционные. Операционные факторы определяют рост объема реализации продукции, валовую прибыль, ставку налогообложения. Инвестиционные факторы определяют величину собственных оборотных средств и основные активы организации. Финансовые факторы определяют стоимость привлеченного капитала и его структуру. Осуществляя воздействие на эти факторы, компания может в соответствии с выбранными стратегиями (операционными, инвестиционными и финансовыми) максимально увеличить денежный поток, а следовательно и стоимость бизнеса компании. Таблица 3.1. Методы влияния на стоимость бизнеса компании
С точки зрения стратегической реструктуризации основными факторами увеличения стоимости являются: При реализации стратегии расширения: приобретение действующих предприятий; получение управленческих, технологических и производственных выгод (эффект дополнения); диверсификация и снижение совокупного риска; увеличение конкурентного потенциала; синергетический эффект; При реализации стратегии сокращения: сокращение рисков; налоговая экономия; мотивационный эффект; ликвидация холостых затрат; увеличение инвестиционного потенциала; При реализации стратегии преобразования: изменение структуры капитала; изменение состава собственников; изменение затрат на обслуживание долга; повышение инвестиционной привлекательности. жүктеу/скачать 287.72 Kb. Достарыңызбен бөлісу:
| ||||||||||||