Основные понятия оценки стоимости предприятия (бизнеса), цели и принципы
Рисунок 5.3 Взаимосвязь доходности компании и ставки капитализации
жүктеу/скачать 2.09 Mb.
|
- Бұл бет үшін навигация:
- Рисунок 5.4 Различия метода капитализации дивиденда и чистого дохода. Резюме
| Рисунок 5.3 Взаимосвязь доходности компании и ставки капитализации.
Для оценки акционерных обществ используют метод капитализации дивидендов или чистого дохода, их различие показано на рис.5.4.
Рисунок 5.4 Различия метода капитализации дивиденда и чистого дохода. Резюме: Метод дисконтирования денежного потока - сложный, трудоемкий многоэтапный! метод оценки стоимости предприятия. Данный метод признан в мире как наиболее] теоретически обоснованный метод. В развитых рыночных странах 80-90% крупных предприятий оценивают методом дисконтирования денежного потока. Дисконтирование денежного потока для определения текущей стоимости требует прогнозирование и распределение во времени и обоснования приемлемой ставки дисконта. Дисконтирование позволяет смоделировать любую возможную структуру денежного потока, но в то же время требует использования большого количества допущений. Недостатком является: сложность метода, требующего большого массива информации. В случае недостатка информации прогнозы будут ошибочными, что приведет к неверной оценки стоимости бизнеса. Метод капитализации прибыли применим для ситуации, когда бизнес носит стабильный характер, т.е. будущие чистые доходы и денежные потоки равны текущим, и ожидается в течение длительного срока получение примерно одинаковой величины прибыли, то есть темпы роста чистых доходов - будут постоянными, умеренными и предсказуемыми. Если, чистая прибыль или денежные потоки имеют значительные колебания по периодам (годам) - применяется метод дисконтирования денежного потока. Прямая капитализация не всегда может учесть особенности динамики денежных потоков, но она всегда подкреплена рыночными данными на дату оценки. Достоинством метода капитализации является - во-первых, отражение потенциальной доходности бизнеса, во-вторых, данный метод позволяет учесть риск отрасли и компании. В отличие от оценки недвижимости в оценке бизнеса метод капитализации прибыли применяется гораздо реже. Метод капитализации также малопригоден для быстрорастущих компаний, он применяется в основном для оценки мелких предприятий. Вопросы для самостоятельной работы: Каковы преимущества доходного подхода в оценке стоимости предприятия? Назовите методы определения денежного потока в постпрогнозный период? Что представляет собой дисконтирование денежного потока? Какие подходы существуют для определения савки дисконтирования? Что представляет собой коэффициент бета - р? Что представляет собой прямая капитализация? Назовите способы расчета чистого дохода (методы определения капитализируемого дохода)? Чем отличается метод кумулятивного построения от метода рыночной выжимки? Каково соотношение между ставкой дисконтирования и ставкой капитализацией? Тесты: " 1. Существует следующие методы расчета ставки дисконта для собственного капитала: i A. средневзвешенная стоимость капитала; B. метод кумулятивного построения; C. модель оценки капитальных активов; D. ответ А и С I E. ответ С и В I 2.Ставка дисконта при использовании модели оценки капитальных активов для I компаний открытого типа не учитывает: I A. безрисковую ставку; I B. среднерыночную ставку; 1 C. коэффициент бета; I D. риск, характерный для отдельной компании 1 3. При использовании модели оценки капитальных активов систематический риск I измеряется: 1 A. безрисковой ставкой; I B. рыночной премией; 1 C. бетой; I D. нет правильного ответа; I 4. Верно или неверно утверждение: ставка дохода на собственный капитал должна • быть одной и той же как для всей компании, так и для одной акции? I A. вертто I B. неверно 1 5. Верно или неверно утверждение: несистематический риск может быть снят за счет I диверсификации хозяйственной деятельности компании? I A. верно в B. неверно В 126 1 6. Безрисковая ставка, используемая в модели оценки капитальных активов, основывается на: A. ставке дохода по государственным ценным бумагам; B. ожиданиях инвестора; C. ставке процента по кредитам; D. факторе бета. 7. Какая из ниже перечисленных ставок дисконта используется при анализе без долгового денежного потока, очищенного от инфляции? A. реальная ставка дисконта для собственного капитала; B. номинальная ставка дисконта для собственного капитала; C. реальная средневзвешенная стоимость капитала; D. номинальная средневзвешенная стоимость капитала; 8. Верно ли следующее утверждение: систематический риск на акцию равен среднему риску на рынке? A. верно B. неверно 9. Верно ли следующее утверждение: номинальная ставка дисконта отличается от реальной ставки дохода на инфляционную составляющую? A. верно B. неверно 10. Верно ли следующее утверждение: коэффициент капитализации может быть равен как ставке дисконта, так и быть меньше ставки дисконта? А. верно; i В. неверно. И. Коэффициент капитализации - это: A. ставка дохода, используемая для перевода серии сумм будущей прибыли в текущую сумму; B. делитель, используемый для перевода определенного потока дохода в расчетную стоимость. 12. Верно ли следующее утверждение: для случая стабильного уровня доходов в течение неограниченного времени коэффициент капитализации равен ставке дисконта? I A. верно B. неверно I 13. В случае дефицита оборотного капитала в исходном периоде при оценке стоимости • бизнеса методом дисконтированного денежного потока его величину (дефицита) следует: A. исключить из суммарной оценки стоимости бизнеса; B. включить в оценку стоимости бизнеса; C. не учитывать вообще, поскольку этот дефицит не относится к прогнозируемому периоду. 14. При расчете стоимости бизнеса АОЗТ методом дисконтированного денежного потока была оценена стоимость неиспользуемого земельного участка. принадлежащего данному АО. Как следует поступить с оцененной стоимости этого : участка? A. исключить из суммарной оценки стоимости бизнеса; * B. включить в оценку стоимости бизнеса; C. не учитывать, поскольку земельный участок не используется в производственном процессе. Задание: 1. Определите доходным подходом по методу дисконтированных денежных потоков В стоимость 100% акций ОАО «Отель Небесные горы». В целях оценки была выбрана И модель денежного потока для собственного капитала, ставка дисконтирования по • кумулятивной модели составила 24%, прогнозный период определен в 4 года, И долгосрочные темпы роста в постпрогнозный период - 1%. Данные, полученные в • процессе определения оценки, сведены в таблицу 5.9. ЛЛ Рассчитайте и укажите в таблице недостающие показатели, а затем окончателыюИ определите стоимость полного пакета акций ОАО, приняв во внимание поправку наН недостаточную ликвидность акций оцениваемой организации. Н • жүктеу/скачать 2.09 Mb. Достарыңызбен бөлісу:
|